股市菜鸟转战债市：活用杠杆今年已赚45%

　　黄婷

　　与A股“八字不合”的他，在债券市场发现了新天地，赚得盆满钵满

　　[ “现在市场上的债券价格已经很高了，很难找到有吸引力的品种。” ]

　　小陈是和讯“债市大家谈”的版主，他给自己起了一个网名“没钱又丑”，名字很低调，但小陈在论坛中是备受大家推崇的“债市高手”。今年以来，他在债券市场上的投资收益率已经达到45%，目前手中的资金达到了近200万元。

　　“做债券投资很好，不需要花太多时间，也不会亏多少钱，而我的工作又让我有充裕的个人自由和时间，我没有那么大的梦想，没想过投资好了就去做私募或者专职投资者什么的，我对我现在的生活很满意，我就是一个普通的债券投资者。”小陈说。

　　

　　股市折戟

　　一方水土养一方人，小陈悠闲恬适的性格恰恰与他所处的城市四川成都的个性如出一辙。而他也自嘲，自己的这种性格却是与A股市场“八字不合”。

　　在潜心债券之前，小陈与众多A股股民一样，在股市上频频遭遇滑铁卢。

　　小陈2002年参加工作，是当地一家事业单位的普通职员。“当时看理财书籍介绍的都是价值投资，巴菲特的理念什么的特别多，市场上很流行很推崇。”小陈回忆道，自己在这些投资理念的影响下，也尝试着在A股开了一个账户，根据价值投资的方式，寻找低估值的股票进行投资，期待着“时间的玫瑰”。

　　不幸的是，小陈入市之后，一直到2005年，A股都笼罩在漫漫熊市的阴影之中。在这期间，小陈认识了现在的妻子，两个年轻人将自己对未来生活美好期望的种子播种在价值投资的理念之中，存下来的工资在这几年内基本上都投到股票当中去，但无奈的是，亏损如影随形。

　　2004年，小陈结婚买房，但小两口十几万的存款却都深套在股市当中，最多的时候亏损幅度将近50%。

　　“没办法，当时舍不得割肉，只能跟父母先借钱买房。”小陈说。

　　2005年，股改之后A股进入了牛市初期，小陈深套了数年的股票也得以回本。“亏怕了，一看到解套就迫不及待地卖了。”小陈与随后的超级大牛市擦肩而过。

　　看着指数一日千里，小陈心里很不是滋味。终于，在2007年春节后，小陈忍不住拿了当时手里的6万块钱存款一举杀入。

　　“早上买的股票，下午就跌停了。”小陈清楚地记得那一天是2007年2月27日，对自己戏剧性的股市经历至今仍然觉得不可思议。

　　当天，沪深股市大幅下跌，各指数跌幅均超过8%，上证指数和深成指单日跌幅分别为8.84%和9.29%。两市1327只可交易的A股中，有1265只股票绿盘报收，其中1072只股票跌幅超过7%，800多只个股达到10%跌停限制位。

　　此后，小陈继续补仓，股票也一路上涨，涨幅一度超过50%。正当小陈心里美滋滋的时候，“5·30”袭来，连续的跌停让小陈着急得如同热锅上的蚂蚁，终于忍不住在最后一个跌停的时候将股票悉数卖出。

　　“之后马上又反弹了，结果看着反弹一路走上去，又杀进去，又给我一个跌停。”小陈这次算是彻底死了心，虽然亏得不多，但也意识到股市并不适合自己这样的小散户，于是认赔出场。

　　

　　债券的绿洲

　　2009年9月，离开股市两年，小陈还清了房贷，手上也有了一些积蓄，此时他又开始寻找理财的途径，但“一朝被蛇咬”的他已经不敢妄想股市，只是买了一些固定收益信托等保守的理财产品。

　　“有一天在网上看文章，有一个介绍企业债券的，说是每年有7.5%的收益率，这让我眼前一亮，知道原来还有企业债这种投资方式，而且小投资者也可以参与。”在接下来一个星期的时间内，小陈通过网站、论坛等途径了解了不少企业债券的基本资料。

　　小陈当时就得出一个初步的认知：债券收益比银行存款高多了，而且上市公司债券很安全，就算还不起债，把壳卖了也能偿付，是绝对没有风险的。虽然现在看来，这种想法确实有些“天真”了，但也是这样的一个初衷，让小陈打开了债券投资的大门。

　　第一只债券买什么？小陈凭着“初生牛犊不怕虎”的气势，用最简单的方式，直接就选择了当时到期收益率最高的债券09长虹债（126019.SH），将手中18万元的现金全部买入。对小陈来说，这也是自己做的最大一笔投资，2个月后，这笔投资给小陈带来了2000块钱的回报。

　　虽然只是很小的甜头，但小陈研究债券的动力更足了。从一开始对债券回售选择权、质押回购和折算率等闻所未闻的“债券菜鸟”，到后来花很多时间和精力看论坛，并把自己对债券的很多观点和看法写成文章发在债券论坛上与其他投资者分享讨论，小陈的债券投资知识日渐丰富，对债券投资也形成了自己初步的研究和判断方法。

　　2010年，小陈投资的信托产品到期之后，拿着手上的现金，此时羽翼渐丰的他已经不再像当初买第一只债券那样懵懂不知了，经过研究之后，他在2010年1月份08长兴债（111047.SZ）派息之后以102元左右的价格买入30万元，短短一个多月的时间就赚了1万多块。

　　“这种感觉太美好了。就让我觉得，投资债券怎么也不亏钱。”这种经历让小陈一时间自我感觉非常良好，同时也加大了债券上的投资。

　　但是，2011年的债券市场的熊市，则给小陈上了意义重大的一课。

　　2011年提准加息之下，债券市场逐渐步入熊市。小陈在当时也觉得债券价格普遍过高，但还是没有足够警惕，仍然是重仓买了两只债券，小陈此时在债券市场上的资金已经追加到了50万元，随着6月下旬债券市场的暴跌，小陈的亏损也在扩大，从未在债券市场上体验过亏钱滋味的小陈一下子亏了近4000块钱。

　　这次经历让小陈印象深刻，也让他意识到债市也有风险，而要规避风险，就是在价格太贵的时候应该懂得休息，于是，小陈在7月份就果断清了仓。

　　“以前投资股市，虽然没赚到钱，但是学会一样本事，挥刀割肉时一定要心狠手辣，绝不拖泥带水。”小陈自嘲道。

　　

　　找到最适合自己的投资

　　2011年国庆节前最后一周，交易所债券市场抛售达到顶峰，除国债以外绝大部分债券经历了一轮自由落体式杀跌。而2011年9月29日交易所市场抛债情绪达到顶点时，沪深市场上38只债券到期收益率突破10%。

　　用小陈的话说，9月29日当天的债市崩盘已经“达到极致”。当时小陈正带着妻儿在湖北一个小镇上休年假，由于小镇经常停电又没有网络，在得知债市暴跌之后，小陈在小镇上有些坐不住了，在休假期间开始不断往返小镇与县城之间，就为了在县城可以上网买债。

　　“这个市场是非理性的，不是有效市场。所以，市场的暴跌属于过度反应。”小陈说，自己在这种判断逻辑之下，探亲假结束后，10月14日就狠心割肉自己买的一只封闭式基金，大举在债市建仓至100%。

　　回到成都后，小陈开通了正回购资格，将杠杆运用到自己的债券投资中。在2011年10月底11月初债市疯狂反弹中，小陈再次在债市中体验到了成功的滋味，在国庆后建仓之后，当年小陈债券账户上最高收益一度达到了30%。此时，他账上的资金已经有70万元。

　　“记得最疯狂的一天，我们的债券投资群中有位朋友说了句话，他说‘今天，如果手里的债券涨幅少于2%，都不好意思说’。”小陈说，在当时的市场情绪中，自己也一度头脑发昏，以为票面7%以上的债券很快就会一直涨到100元以上。

　　但是，由于年底资金紧张，债市很快又进入了大调整。小陈重仓买入的10楚雄债（122883.SH）从93元跌到了87元，100元买入的09鹤城投（122936.SH）最后则跌到了95元。

　　“这次大调整，我是在债券仓位新高后，不折不扣地体验了全过程，狠狠地上了一课。”小陈说。

　　2011年年底，在论坛中，小陈被称为最坚定的“死多头”，在他看来，9%左右的到期收益率，套做一倍多后，预期近10%以上的年收益是跑不脱的。小陈劝说自己“淡定”。

　　2012年2月1日，《上海证券交易所债券质押式回购交易风险控制指引》正式实施，这让小陈感觉又看到了债市的春天。

　　“新规之后，套做倍数迅速突破以前的两倍上限。”小陈说，当时自己很快在96元左右大举加仓09鹤城投（122936.SH）至120%仓位，又连续大幅加仓了几只债券，将杠杆迅速提升至3.6倍。由于杠杆的提升，小陈在2月份一个月内收益率就达到12%。在5月21日，小陈将自己手中债券大幅减仓去掉了杠杆，他给本报记者展示的收益率表上显示，今年以来他的净值收益已经达到了45%。

　　“现在市场上的债券价格已经很高了，很难找到有吸引力的品种，所以今年除非央行降息，债券又迎来新的上升通道，否则我今年这个收益率就感觉差不多了。”小陈说。

　　从在股市亏钱的小散户，到如今在债券市场上颇有斩获，小陈对本报说，主要就是自己找对了适合自己的投资品种。插图/苏益