PMI大降 降息预期升温

　　5月份中国制造业采购经理指数（PMI）大幅下降2.9个百分点，终结了之前连续5个月的上升势头，且再度逼近制造业扩张动力荣枯分界区间，预示未来经济增速仍可能继续回落。分析人士预计，二季度经济增速仍可能在低位徘徊，GDP同比增速或跌破8%，至7.8%左右。不过，在近期政府持续出台的一些稳定增长政策的作用下，预计下半年经济形势将好于上半年，经济软着陆仍可期。

　　经济增速可能继续回落

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日发布数据显示，5月份PMI为50.4%，相比4月份回落2.9个百分点。尽管该指数连续6个月保持在50%以上，但已逼近50%的荣枯分水岭，并创下今年以来的新低。

　　从11个分项指数来看，同4月份相比，除产成品库存指数上升外，其余指数均有不同程度下降。其中，购进价格指数降幅最大，达10个百分点；生产指数、新订单指数和积压订单指数降幅超4个百分点；从业人员指数和供应商配送时间指数回落幅度较小，在1个百分点以内。

　　对此，国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为，“5月份PMI指数出现较大幅度回落，与经济增长率回落的趋势是一致的。新订单指数较大幅度回落，预示未来企业开工率可能进一步降低，经济增速可能继续回落。”

　　同一天公布的汇丰PMI终值也较初值再度回落0.3个百分点至48.4%，连续7个月处于荣枯分水岭下方。汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，制造业增速进一步放缓，表明第二季度实体经济增长仍在持续降温，并将促使决策层加大政策宽松的力度。

　　事实上，除了PMI大幅回落外，其他经济指标也不容乐观。国家统计局稍早公布数据，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.6%，降幅再次扩大0.3个百分点。其中，4月份单月实现利润同比下降2.2%，扭转了3月份4.5%的同比增加。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，上述数据显示制造业扩张动力尚未触及底部，未来经济增速可能推迟见底。而不久前，中金公司刚刚将二季度GDP增速预期下调至7.8%。此外，4月份拉动中国经济增长的“三驾马车”——出口、投资和消费纷纷回落，尽管近期国家推出一系列稳增长的措施，但发挥成效尚需时日。因此，分析人士预计，5月份出口、投资和消费数据不会明显改观，预计消费可能会触底企稳，投资则继续小幅下行，出口增速则维持在低增速状态。

　　鉴于此，交通银行金融研究中心预计，二季度经济增速仍可能在低位徘徊，同时将二季度经济增速由此前预测的8.5%调降至7.8%左右。

　　下半年经济软着陆仍可期

　　随着经济增速的进一步回落，稳增长已经被摆在更重要的位置。近期国家出台了一系列“稳增长”的举措，包括加快对基建投资等项目的审批，以及出台刺激消费的政策。因此，张立群表示，“目前宏观经济政策已经在进行有针对性的预调微调，特别在稳定投资方面出台了较多措施，受其影响，预计经济回落态势将趋于平稳。”

　　交通银行在研报中也指出，在近期政府持续出台的一些稳增长政策的作用下，预计下半年经济增长的软着陆依然可期。一方面，积极的财政政策将继续实施，基建、环保、高端技术等相关项目获批的速度加快；另一方面，货币政策稳中偏松，新增信贷规模有所扩大，货币供应增速适当加快。

　　“下半年经济形势将好于上半年，预计全年GDP实际增速有可能保持在8.5%左右。”交通银行首席经济学家连平说。另外需要注意的是，5月份购进价格指数大幅回落10个百分点，表明通胀压力进一步放缓，市场普遍预计9日即将公布的5月CPI也会继续回落，而6月份CPI或将跌至3%以下。在通胀压力持续放缓的情况下，决策层有理由施行更大力度的政策放松，因此市场对“降息”的预期尤为强烈。海通证券首席经济学家李迅雷表示，当CPI回落到3%以下，央行很可能会采取减息的措施，“现在还需要等6月份公布的CPI、PPI等数据，一旦数据回落较快，降息时间点或提前至6月份。”

　　彭文生也指出，5月份央行降低存款准备金率后，货币市场利率显著下降，全年央行仍需下调存款准备金率2至3次，以对冲外汇占款下降影响，短期内下调贷款基准利率是大概率事件。

　　现代快报记者 梁敏