6月煤价仍有压力

　　5月煤炭略跑赢，6月关注煤价和政策效果

　　由于4月经济数据大幅下滑，远超出了我们和市场的预期，加上希腊退出欧元区的恐慌，大盘和板块表现一般，不过5月煤炭行业仍小幅跑赢大盘0.3个百分点。6月行业观点：近期经济下行压力依然较大，但亮点在于：（1）6月初沿海运价跌幅收窄，钢价略有回暖，下半年煤炭市场优于上半年的概率较大；（2）5月份政府开始加快项目审批并且提出将稳增长放在更加重要的位?Z。总体上，目前看不到基本面复苏煤价上涨的动力，加上由于本月即将公布的5月份经济数据不佳，以及希腊退出欧元区的风险，煤炭板块仍将维持震荡。不过政策效果值得期待，下半年煤炭行业走出低谷的概率较高，后期板块上涨取决于受政策扶持下游的回暖程度。

　　5月煤市需求一般，6月价格仍有下调可能性

　　煤价：港口煤价下跌20元/吨，焦煤价格普遍回调，无烟煤略有回落；进口：1-4月煤炭进口量同比增长90%；国内供给：1-4月全国煤炭产量8.6亿吨，同比增长6.5%；需求：5月粗钢供给压力维持高位，但电厂耗煤有所下降；库存：5月电厂存煤回升至26天，运销略有回落。

　　5月需求方面：夏季高峰临近，但今年储煤效用可能低于往年，主要由于工业需求的回落，以及电厂港口的高位库存，炼焦煤受钢铁疲软影响，部分公司价格下调的压力也较大；供给方面：目前进口煤价格优势仍明显，前4月晋蒙产量增速均超16%，预计6月进口煤和国内产量压力仍较大。