航空股蓄势待飞（板块分析）

　　本报记者 宋璇

　　虽然近期油价下跌，但航空股的表现却不乐观。昨日，除南方航空停牌之外，航空股中仅中国国航微涨0.32%，而东方航空下跌0.72%、海南航空下跌0.79%。分析人士认为，油价下跌对航空股确实是利好，但推动航空股上涨的动力更多还是来自客运量的增长，随着暑期的到来，客运量有望上升。另一方面，来自政策的支持也有望助航空股走出低谷。

　　6月5日，南方航空发布公告称，将获得中央国有资本经营预算拨款资金注入，并于当日起停牌。

　　民生证券分析师表示，财政支持的目的是降低资产负债率，南航获注资的消息对内地航空业起到正面作用，中国国航和东方航空同样会获中央注资的预期增强。从当前的资产负债率水平来看，东方航空获得注资总额或更高，航空业迎来政策支持。

　　数据显示，2011年，南航、东航、国航的负债率分别为70.88%、80.27%和71.44%。而在2008年至2010年间，3家航空公司均获得过两次注资，注资总额分别为45亿元、90亿元和25亿元。

　　平安证券交通运输行业分析师孙超认为，由于国际原油价格短期内预计缓慢下行，并且按照国内航油定价规则，预计7月航油价格仍有下调的空间，航空公司的航油成本压力将进一步缓解。

　　“6月下旬随着暑期的到来，国内市场将有比较明显的复苏。”孙超表示，“但对今年暑运的情况，仍持谨慎乐观的态度，暑运需求超预期一方面依靠运力保持低增长，另一方面关键看宏观投资刺激力度是否足够，以使得公商务客源与旅游客源重叠，使市场供不应求。”

　　虽然宏观经济环境还没有实质性的利多转变，但经过前期下跌，东方航空、南方航空、中国国航当前市净率分别为2.27倍、1.42倍、1.71倍，存在较为明显的估值优势。

　　民生证券认为，从国内航空业的发展情况来看，三大航空仍然处于扩张期，特别是在西部及部分国际航线方面，尚存在成长空间，从中长期角度，看业绩存在上升空间。

　　孙超认为，需求短期难以好转，使得航空板块上涨难有更多的超预期因素。不过，固定资产投资的增长为暑运市场需求的上升提供了契机。因此，目前处于周期底部的航空板块值得长期持有，同时短期内密切跟踪宏观经济指标发出的信号，如M2及固定资产投资增速，以判断今年暑运航空市场的走向。