6月7日机构研报精华摘要（1）

　　6月7日机构研报精华摘要（1）

　　*兴业证券:成本及费用控制是巢东股份最大亮点

　　巢东股份(600318.SH)1季度产品总销量为83万吨，其中水泥31万吨，熟料52万吨。吨产品均价为259元，吨产品成本为192元，吨毛利达到67元。进入2季度后，产品出厂价格有所下降。海昌3#（5000TPD）生产线已经具备点火条件，预计全年贡献90万吨的销量。预计进入年中淡季后，产品价格仍可能走低20-30元，8月后有望实现量价向上的反转。

　　2011年全年公司吨产品成本为180元，2012年成本有望小幅上涨或持平。公司的煤炭从淮南矿务局直供，采购成本具备优势。公司目前煤炭进厂含税价约为720元/吨（5000大卡，公司吨熟料实物煤耗为165kg），去年为700元/吨。海昌3#线的投产将进一步摊低吨产品固定成本及费用（例如，公司员工一直存在富余，新生产线的投产并不需要重新招聘新员工）。公司原计划2012年吨产品费用降低5元左右，从目前的情况来看，有望实现10元的降幅。

　　*中信建投:维科精华品牌家纺建设有望提速

　　维科精华(600152.SH)纺织业务收入主要来源于纱线、家纺、服装和大宗贸易，不考虑大宗贸易，其他纺织业务的内销和外销收入占比基本相当。

　　维科”起步时间较早，现有300-400家店（以商场加盟为主），2011年“维科”实现收入2.6亿元左右。和罗莱、富安娜、梦洁等其他知名家纺品牌比较，公司的“维科”品牌家纺定位中档，毛利率不高（15%左右）。尽管“维科”具有一定的面料优势，在浙江地区有一定知名度，但由于产品研发设计能力不强、宣传力度不够、渠道建设进程较慢（计划每年增加门店10-15%）等原因，“维科”发展保守，门店和收入增速不高。公司家纺内销品牌去年收入3亿元，今年计划4个亿，其中“维科”增加7000万，兴洋“增加”3000万。2012年，公司提出将加强家纺终端渠道建设，加大品牌投入力度，提升产品开发设计制造能力，但实施效果还有待观察。在家纺业消费升级的大背景下，如公司品牌家纺建设提速，可能成为未来公司利润的增长点。

　　*东方证券:新华医疗传统业务接力景气周期新兴业务高成长可期

　　新华医疗(600587.SH)传统消毒灭菌设备业务具有较强的政策周期性，历史数据显示每次随着政策标准出台公司业务将在之后的三年步入景气周期，之后维持匀速的发展。非PVC膜软袋大输液生产线和放射治疗设备也都有着各自替代更新周期和技术突破周期。公司的成长性主要表现在具有广阔市场空间的洁净手术室业务和新近进军的口腔耗材设备业，上述两者预期将是未来公司盈利超预期的重要因素。

　　传统产品未来三年稳健增长。第一，公司主打的医用和制药消毒灭菌设备占公司营收半壁江山，前者随着新医改第一阶段落幕而步入景气周期的尾声，后者得益于新版“GMP”的实施而13年之前仍处于景气周期。第二，公司非PVC膜软袋大输液生产线完成对传统玻璃输液瓶的替代后将略下滑。第三，放射治疗设备在11年取得研发突破后目标进军中高端市场，进入相对快速的发展期。根据模型测算公司传统业务在景气周期上互为叠加，预计今后三年依然有望维持稳健增长。

　　*第一创业:航空机场下行加速6月初旅客量出现负增长

　　5月航空市场无热点，客座率和票价开始下行，6月前三日旅客量出现同比负增长。全民航班次同比增长9%，座公里同比增长9.1%，旅客量同比增长4.7%，客座率同比下降了2.9个百分点。5月国内航空市场没有热点，导致内线旅客量同比增长只有3.5%，内线供给增速超过需求增速逾5个点。6月1-3日，内线旅客量甚至出现负增长，达到-3.7%。淡季下各航空公司票价水平开始松动，内线裸票价格仅同比增长0.5%，环比4月下降4%。

　　预计6月内线客座率在80%左右徘徊，裸票价格可能会同比下滑。经验判断，票价同比增长的停滞往往是航空业下行周期加速的信号，未来航空公司将继续竞相降价，但受供需缺口限制仍无法提升收益，行业进入新一轮价格竞争——收益下行——价格竞争的恶性循环，同时伴随着8%左右的销售费用。预计该局面将在整个六月持续直至暑运。国际市场波动幅度不及国内市场剧烈，外线收益水平预计6月同比去年持平。

　　*海通证券:趋势未明莫抢反弹

　　市场短期有望止跌，一方面由于5月四大行信贷数据整体趋好，另一方面海外市场跌幅收窄。虽然说今年以来A股与海外市场的联动效应已没那么明显，但长期以来市场累积的悲观情绪总有集中释放期。5月的信贷有望达到7000亿元，基本未低于市场预期，这无疑增加了投资者对三季度经济数据的期待。项目审批带来的信贷回升将逐月体现，但政府对冲经济下滑的力度有限。海外方面，金价与油价的“跷跷板”走势已经说明投资人的风险偏好。美国议息会议使得市场对于第三轮量化宽松政策（QE3）重燃期待。

　　综合看，市场将延续震荡调整格局，投资者应降低仓位。在趋势尚不明朗之前，切莫抢反弹。若手中个股是成长较为明确的品种或可持有，但缺乏基本面支撑的概念股应坚决离场。