美第三轮量化宽松预期升温

　　 面对欧债危机持续恶化以及美国就业和消费市场疲软的双重打击，美联储推出第三轮量化宽松货币政策的预期再度增强，其推出相关政策的主要障碍也在减少。

　　 近来，尽管美国经济总体上仍保持温和增长态势，陷入再度衰退的可能性不大，但面对欧债危机持续恶化以及美国就业和消费市场疲软的双重打击，美国联邦储备委员会推出第三轮量化宽松货币政策的预期正再度增强。

　　 美联储6日发布全国经济形势调查报告指出，从4月初到5月底，美国经济总体温和增长。美联储这次作出比前一期报告中“缓慢到温和增长”的表述更显积极的判断，主要基于以下根据：美国制造业继续扩张，大部分地区制造业生产和订货均出现增长，汽车和钢铁需求最为旺盛；美国多数地区住宅地产市场和商业地产市场情况改善，很多地区建筑活动增加，房屋销售水平高于去年同期。

　　 然而，诚如美联储所言，尽管美国经济前景依然积极，但乐观中多了几分谨慎。一方面，由于希腊在欧元区的去留悬而未决以及西班牙银行业状况堪忧，欧债危机近来持续发酵。欧洲是美国的重要贸易伙伴，与美国在金融上联系非常紧密，欧债危机新走势加大了美国经济的下行风险。为此，美国近来已加强了与欧洲主要国家的磋商，并一再敦促欧洲采取更多应对措施。

　　 另一方面，美国本国的经济复苏也出现一系列令人担忧的迹象，这在就业和消费市场表现得更为明显。失业率是经济运行态势的晴雨表。美国劳工部1日公布的最新数据显示，5月份美国非农业部门失业率较前月回升0.1个百分点，达到8.2%，自去年6月份以来首次出现回升；新增就业岗位6.9万个，离市场预期一半都不到，表明劳动力市场复苏动能下降。5月份美国消费者信心指数随之也跌至4个月来的新低。

　　 在美国经济隐忧增强的同时，美联储推出新一轮量化宽松货币政策的主要障碍却在减少。由于国际能源价格走低，总体成本压力减轻，美国通胀水平目前已处于安全可控范围内。适度的通胀水平使美联储在决定下一步货币政策时已无后顾之忧。加上今年是美国大选年，在共和党掌控国会众议院的背景下，民主党政府若想推出大规模的财政刺激计划难度很大。因此，市场人士大多预期，为提振经济，美联储启动第三轮量化宽松政策的可能性已明显增强，时机可能选在8月1日或9月13日的货币政策会议上。

　　 不过，现阶段美联储的政策选择空间极为有限，即使推出第三轮量化宽松政策，应该也是迫不得已的无奈之举。自2008年12月份以来，美联储一直将联邦基金利率维持在零至0.25%的历史低位。此外，还实行了两轮量化宽松政策，即购买长期国债和机构债券，向市场注入流动性。目前，在美联储的资产负债表中，美国国债的平均到期时间已超过100个月，美联储手头的短期国债“弹药”所剩无几，推行“抛短持长”的新一轮扭转操作已不现实。因此，不少市场人士认为，新一轮量化宽松政策预计将以抵押贷款债券的方式进行，而不太可能继续采取“扭转操作”的形式。