雪浪科技客户集中风险高 偿债能力需警惕

　　本文导读：5月25日，雪浪科技公司披露招股书，拟发行数量 2000万股 ，冲刺深交所创业板上市。然而，北青网财经记者通过查阅招股书发现，雪浪科技客户和业务相对集中，2009年-2011年，前五大客户的收入占同期营业收入比重均超过50%，同时由于公司产品从生产到交货验收周期较长，导致存货金额较大，经营活动现金流量波动较大，偿债能力需警惕。

　　相关专题：雪浪科技上市自曝短缺 伪高新难保IPO前景

　　相关新闻：

　　雪浪科技受“政策”障碍 客户集中存风险

　　雪浪科技自曝客户太集中 净资产收益下降

　　雪浪科技IPO暗藏三大硬伤 涉嫌“伪高新”

　　雪浪科技披露招股书 拟发行2000万股

　　5月25日，雪浪科技公司披露招股书，拟发行数量 2000万股 ，冲刺深交所创业板上市。然而，北青网财经记者通过查阅招股书发现，雪浪科技客户和业务相对集中，2009年-2011年，前五大客户的收入占同期营业收入比重均超过50%，同时由于公司产品从生产到交货验收周期较长，导致存货金额较大，经营活动现金流量波动较大，偿债能力需警惕。

　　客户和业务相对集中的风险

　　公司目前的业务主要是为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业客户提供烟气净化与灰渣处理系统设备。2009年、2010年及2011年，公司来自于 前五名客户(按同一实际控制人控制下公司的合并口径统计)的收入分别为12，705.79万元、16，545.06万元和21，586.34万元，占同期营业收入的比重分别为56.23%、56.69%和58.75%；公司来自于前五名客户(按同一实际控制人控制下公司的合并口径统计)的应收账款余额合计分别为3，666.93万元、3，132.40万元和4，795.62万元，占同期应收账款总额的比重分别为50.38%、40.73%和44.49%；公司来自于核心技术产品收入前五大合同的金额分别为3，524.09万元、7，312.79万元和9，742.54万元，占同期营业收入的比重分别为15.60%、22.29%和26.52%。报告期内公司业务和客户相对集中。

　　北青网财经记者还注意到，雪浪科技公司产品从生产到交货验收周期较长，且近年来公司产品的销售订单快速增长，导致存货金额较大。报告期各期末，公司存货金额分别为 3，961.00 万元、6，538.99 万元和 9，679.32 万元，占公司同期资产总额的比例分别为 14.09%、18.63%和 20.15%。最近三年公司存货周转率分别为 4.05、4.06 和 3.18，存货周转率较高并保持相对稳定。

　　另外，公司以销定产的经营模式决定了公司的存货均有销售订单与之对应，存货余额主要为有合同对应的原材料及未完工的在产品，与公司已签订未交付的合同量相匹配。随着公司产品订单的不断增加和营业收入的快速增长，存货金额有可能会继续增加，但存货金额较大可能会直接影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，占用公司流动资金，增加公司的财务费用支出，同时也增大存货发生跌价损失的风险。

　　经营活动现金流量波动较大 偿债能力需警惕

　　2009 年度、2010 年度和 2011 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 5，853.31 万元、-1，398.44 万元和 1，095.22 万元，报告期内公司经营活动现金流量波动较大，其中 2010 年和 2011 年经营活动产生的现金流量净额均低于当期净利润，主要是公司业务订单规模快速增长，需要垫付的营运资金增加、应收票据增加、预收款和收款季节性以及收入的确认与货款的回笼存在时间性差异等因素的综合影响所致，如2011年经营活动产生的现金流量净额为1，095.22万元，低于公司同期净利润 5，082.40 万元，主要是由于收到客户用于支付货款和预付款的银行承兑汇票 4，165.73 万元，较 2010 年增加 3，178.65 万元所致，从而减少了公司经营性现金流。

　　由于公司产品生产结算周期较长，公司在生产经营过程中会形成较大金额的应收账款、存货和预付款项，占用公司流动资金，从而影响经营活动现金流，同时给公司的资金管理带来难度。若公司不能有效加强资金管理，统筹安排项目资金的收付，加强应收账款的回收，并合理利用商业信用进行付款安排，可能造成经营活动现金流量的大幅波动，给公司带来经营风险和偿债风险。