透过金价看金市 黄金“避风港”光芒变暗淡?

　　以大涨4%进入6月的黄金市场，预想的新一轮黄金牛市并未如期而至，而出现了忽涨忽跌的震荡行情，有些出人意料。

　　透过金价看金市，实际上近期的一些变化已经印证了全球黄金市场已随着宏观经济形势改变而进入新的格局，危机初期单边暴涨的行情或难重演，主导黄金价格走势的因素也发生了转换。

　　因此，与其纠结金价涨跌，不如看清大势变化；与其盲目追高或抄底，不如先厘清新一轮黄金投资思路。

　　上涨也难跌也难 黄金市场谋变？

　　6月1日，在美国非农就业数据疲软的刺激下，黄金突然暴涨4%，一改近几个月来疲软的态势，重新收复每盎司1600美元大关，并创出了年内涨幅新高。

　　不少市场声音认为，长时间调整的金市，或将迎来“6月行情”，在全球性的新一轮宽松政策下，走出新的牛市行情。

　　然而事与愿违，金价并没有如预期般持续上涨，而是出现了大幅波动，并再次快速跌破了“千六”大关。

　　根据恒泰大通黄金研究中心分析，近期黄金在拉升后出现急跌，主要有三大刺激因素：最主要的因素是美联储主席伯南克在最近一次发言中未暗示会在下一轮利率决策会议中推出新的宽松措施，QE3前景不明，导致“印钞预期”下降，金价再次疲弱。

　　此外，美国上周首次申请失业金人数降至37.7万，低于市场平均预期，有利经济数据也压制了黄金。加之惠誉下调西班牙评级至BBB级，导致了市场对欧元区债务危机进一步恶化的担忧，同样助推美元压制黄金。

　　其实，很长一段时间以来，国际金价始终维持着震荡格局。对此，著名黄金专家、北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩指出：“随着世界金融市场格局的变化，目前黄金实际上处于涨不上去又跌不下来的阶段，所以表现为忽上忽下，实际上反映出整个黄金市场发生了深刻变化。”

　　兴业银行分析师蒋舒也认为，随着大环境改变，如金融危机初期那种在某一因素刺激下，黄金出现持续单边上涨的行情，已经很难出现。

　　黄金“避风港”光芒变暗淡？

　　全球黄金大牛市的起点，实际上源于2001年的美国“911”事件之后，美国经济发生“感冒”，导致全球经济跟着“发烧”，而全球金融危机自2007年爆发以来，问题核心转向货币体系问题。从这一角度分析，黄金的11年大牛市，主要有赖其独特的非信用资产避险功能。

　　经历全球金融风暴及债务危机，金价的表现依然胜过股票或债券等其他资产。从2007年初到2011年底，金价累计涨幅超过146%，相当于每年平均19.7%。黄金的“硬通货”“避风港”光芒闪烁。

　　然而，今年以来黄金总体呈现高位震荡、小幅下滑的走势，反映黄金作为全球避险资产首选的地位发生了微妙变化。

　　上海金业分析师金多利指出，目前的黄金价格去年的高位相比虽然已有近20%的跌幅，但仍处高位。而欧洲危机不断发酵，投资者忧虑欧洲可能随时爆发流动性危机，不敢大量持有黄金，毕竟和美元美债相比，黄金的流动性较差。正是这些因素持续削弱着黄金的“避风港”地位。

　　“实际上黄金目前出现的最大变化，是国际货币格局的变化和全球市场对于美元的心态调整。”刘山恩分析，金融危机初期，投资者寻求通过欧元和黄金替代美元霸主地位，导致金价快速上涨，但随着危机深入，黄金市场规模不足，不可能替代美元已成为目前基本共识，“市场又无可奈何接受了美元体系，黄金避险色彩退潮，是目前黄金市场趋于疲弱的真正原因”。

　　“炒金”到了必须调整思路的时刻

　　十年来，专注于黄金的投资者取得了丰厚的收益。但随着全球黄金市场发生深层次变化，美元重新作为主流保值资产的货币体系逐步形成，美国经济“火车头”的地位依然存在，黄金市场实际上已经出现了“牛市格局未尽，上涨动力趋缓”的总体变化。

　　也就是说，预期通过“炒金”获得巨额收益的概率正在变小。

　　在这种背景下，黄金投资是否依然可为？

　　专家认为，目前首要应该调整黄金投资思路，看清大势，虽然从全球经济分析，通胀压力、宽松政策、经济前景不明、区域性动荡依旧等各种因素都支撑金价走高，但美元、黄金负相关趋势增强了，所以“炒金”要看美元脸色。

　　刘山恩分析，国内主要分为两类黄金投资。一是通过“炒金”实现套利增值为主，这种投资方式必须要求金价有足够的“坡度”，也就是涨跌幅度越大，获利空间也就越大，但目前来看，黄金处于箱体震荡，套利空间正在被压缩。

　　二是通过黄金投资实现资产合理配置功能。这种投资实际上不必过于在意金价高低，毕竟黄金价值永远存在，如果以适当的比例将家庭资产转换成实物黄金，进行对冲避险，有利于资产的保值。