把握“稳增长”和“调结构”投资主线

　　 5月经济数据日前公布，整体来看数据偏空，符合市场预期，A股对此已有所反映。但数据中也有亮点，市场有望企稳回升。

　　 尽管5月份经济数据整体上来说，显示出未来经济状况不容乐观，但仍有两个亮点。一是5月份CPI数据超预期下行至3%，符合CPI下行的预期。CPI超预期下行，意味着宏观经济政策可操作空间增大。二是5月份工业增加值当月同比增速数据回升，如果持续，可能意味着工业增加值累计同比增速将有所回升，那么也意味着宏观经济将进入被动去库存阶段，即经济回升，库存继续下降。

　　 上周A股市场行业指数的走势表现出明显的防御性特征，强周期性行业表现落后。中信29个一级行业之中，表现居前的行业有电力及公用事业、医药和食品饮料；表现居后的行业有煤炭、建材和机械。

　　 市场需要在经济运行状况与政策松动之间寻找新的平衡点，未来市场企稳回升的概率较大。这主要是因为6月中下旬，市场环境比上旬有利：一是较为负面的经济数据已经发布，股指在上旬已出现较大的下跌幅度，利空兑现；二是降息在时间点上较预期提前，说明政策底越来越坚实；三是经济面在稳增长政策支持下有望企稳回升。工业增加值5月当月同比数据已经回升，后续数据如果继续回升，则意味着经济企稳回升概率增加。

　　 鉴于对后市企稳回升的判断，在投资策略上可以不断改变前期的悲观预期。具体操作上，仍应以“稳增长”和“调结构”为主线，预计在以下几个方面存在投资机会：一是紧跟政策，把握投资主线。政策着力点在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施等方面，建材（水泥）、建筑、工程机械、环保、核电等行业值得重点关注。二是把握经济转型下的投资机会，如节能环保、新一代信息技术和新材料等。三是继续挖掘今年的成长股。 （作者单位:日信证券）