券商25%直投项目闯关失败 逾半投入被套

　　陈贤丽 每经记者 朱秀伟

　　 上周，渤海证券入股仅一年的“保荐+直投”公司鹏翎胶管过会。不出意外的话，渤海证券将获得不菲的收益。

　　 不过，不是所有券商直投项目均有鹏翎胶管那么好的运气。据《每日经济新闻》记者统计，截至6月10日，今年以来A股已有16家券商直投公司上会，其中4家被否，未通过率高达25%。从券商投入金额来看，被否这4家公司涉及资金2.94亿元，占这16家上会公司券商直投总金额的51%。

　　 值得注意的是，平安证券今年以来只投资了两个IPO上会项目，但双双被否。

　　券商直投项目1/4被否

　　 截至6月7日，今年以来上会的IPO公司中，有16单属于券商“直投＋保荐”项目，涉及7家券商。相比去年券商直投35家IPO公司的速度，节奏保持平稳。

　　 这16家IPO企业分别为西安天和防备技术、北京掌趣科技、人民网、喜临门家具、江苏润和软件、厦门万安智能、广东华声电器、日出东方太阳能、间门市科恒实业、石家庄中煤装备、广州白云电器、广东先导稀材、天津鹏翎胶管、广州天赐高新材料、深圳市明源软件、天津膜天膜科技。

　　 《每日经济新闻》整理的数据显示，在这16个项目中，广发证券的广发信德和中信证券的金石投资表现依然抢眼。

　　 广发信德投资了其中6个项目，总投资金额2.27亿元；被否的有2个项目，涉及投资金额1.46亿元，占所投资金的64%。

　　 以前被称为“直投一哥”的中信金石投资也投资了6个项目，总投资金额1.04亿元，其中一个项目万安智能被否，涉及资金1460万元。

　　 平安证券旗下的平安财智和平安财新投资了两个项目，海通证券旗下的直投公司博正投资、光大证券的光大资本、国信证券的国信弘盛、中信建投的建投资本各自投资一个项目。

　　 就上述16个项目来看，从投入到发审委审发布审核结果，平均时间为1年零8个月。潜伏时间最长的是中信证券投资的喜临门家具，潜伏时间长达两年零六个月。早在2009年8月，金石投资独具慧眼，以低至1元的价格买入喜临门家具750万元的股权，紧接着一年后（即2010年11月），金石投资再次增资入股3750万元。

　　 潜伏时间最短的项目包括人民网和鹏翎胶管这两个，只用了短短一年的时间。

　　 需要注意的是，16个项目中通过证监会审核的只有12个，被否率达到了25%。“被否率这么高？”知名投资机构中科招商某资深投资经理听到这一数据后惊讶道。

　　 这4个被否的项目分别是广发信德投资的广东先导稀材，广发信德与平安财新联手投资的广州白云电器设备，金石投资所投的厦门万安智能，平安财智投资的深圳市明源软件。在这4个项目上，券商旗下直投公司共耗资2.94亿元，占16个项目总投入5.79亿元的51%。

　　平安证券两项目均被否

　　 在被否的四个项目中，白云电器、明源软件两个项目均与平安证券旗下直投基金相关，这也是平安证券今年以来仅有的两个上会直投项目。

　　 平安在2010年7、8月间投资明源软件和白云电器，分别由平安财智和平安创新“操刀”。但奇怪的是，白云电器曾是一个“问题”项目，其在2007年9月上会被否。

　　 当时发审委认为，白云电器存在严重的关联交易和同业竞争，“白云电器实际控制人为胡氏五兄妹，其子女又共同投资设立白云电气集团，并通过该集团参、控股12家企业。”

　　 发审委解释，“该等关联方多与白云电器同属于输变电设备行业，且存在同一客户的情形；其中参股企业东芝白云真空开关管（锦州）有限公司的主营产品真空开关管主要配套在10－35KV真空断路器中，该公司2009年和2010年向广州东芝白云电器设备有限公司的销售收入占其自身营业收入的比重在30%以上，同期白云电器与广州东芝白云电器设备有限公司之间存在持续关联采购和销售。”

　　 尽管白云电气存在上述诸多硬伤，但平安证券仍选择保荐该公司，且加大了对其上市的“赌注”——通过直投公司参股。

　　 明源软件项目方面。2010年8月7日，平安财智正式入驻明源软件。值得注意的是，此次平安财智的投资金额非常低，只有39.5万元，但却买下了明源软件93万股，持股比例为2.32%。