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浮息债招投转冷

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-14 05:19 来源: 经济日报

   与此前市场对浮息债的追捧相反,国家开发银行近日发行了2012年第二十六期金融债券,本期规模为200亿元的10年期浮息债,对应中标利差为99个基点,略高于此前85至90基点的中标利差预测值,低至1.02倍的认购倍数仅为上一期国开浮息债认购倍数的一半,显示出机构参与投标的态度由热转冷。该期债券设基本承销额,债券承揽费率为0.15%,无兑付手续费。

   相比之下,仅半月前发行的第二十五期国开5年期定存浮息债认购倍数超过两倍,中标利差大幅低于市场预期,机构配置需求旺盛,为今年以来金融债招标倍数的第四高位。

   本期国开债发行前一交易日,银行间市场10年期浮息政策性金融债的点差估值收益率在88个基点附近,与机构预期区间及二级市场水平相比,本期浮息债中标利差略高。

   对于本期浮息债的发行结果,中信证券固定收益部分析师李一鸣表示,降息后各期限定存利率(Depo)浮息债及银行间同业拆放利率(Shibor)浮息债利差均有2至4个基点的扩大,Depo浮息债较固息债的收益率优势明显收窄至15至20个基点,Shibor浮息债较固息债的收益率优势变化则相对较小。

   由于目前3至5年Depo债的利差低于历史均值水平,配置价值不高,吸引力也差于固息债,因而本周发行的10年国开Depo债,成为降息后首只遇冷的浮息债。

   从发行量上看,相关数据显示,2011年全年10年期浮息债的发行规模仅为400亿元,而今年以来该品种债券发行量已达到700亿元。发行量的扩大也在一定程度上压低了主要机构的配置需求。

   华龙证券分析师认为,10年期浮息债认购需求清淡,或从侧面说明市场对长端利率并不看好,市场担忧资金成本会出现趋势性上升。

   中金公司研究认为,在存款基准利率下降的情况下,Depo浮息债的票面利率会有明显下调,与固息债之间的利差将进一步缩小。

   以10年期Depo浮息债为例,此前该品种利差在80至85个基点之间,本次降息前10年期Depo浮息债对应收益率为4.30%至4.35%,比10年固息国开债高20至25个基点;降息后在利差不变的情况下,收益率或将逐步降至4.05%至4.10%,基本与固息国开债接近。

   市场分析人士认为,如果未来再次降息,则浮息债收益率会低于固息债,浮息债利差或将扩大,浮息债的配置价值也会进一步降低。

   浮息债就是每年浮动计息债券,分别有Depo、Shibor和回购利率三种定价基准。

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