买盘汹涌 票据直贴利率大跌6成

　　本报记者 卢先兵 深圳报道

　　央行政策带来货币宽松信号，但对拉动实体经济信贷需求的效果还尚未体现。

　　“市场上大银行都在大量买入票据，提前占足信贷额度，以备下半年规模调节。”沪上某股份行人士对本报称。而市场数据显示，目前票据直贴利率已经下降至月息3.8‰（年化利率4.6%）左右，这相对于去年通常13%左右的价格，跌幅已经达到60%。

　　据央行数据，5月票据融资增加2320亿元，占到了近8000亿信贷的约三分之一。“下半年票据还会扮演重要角色。我们一线人员有明显感觉，票据利率在5%以下，贴现需求就会明显增长。”上述股份行人士说。

　　票据买盘汹涌

　　近期市场资金面宽松，加上央行降息，票据利率在迅速下行。

　　“一段时间以来，信贷需求不足，转贴市场红火，各商业银行都在买入票据，尤其大行买得多。”中部某农信社票据人士称。

　　中国票据网显示，5月份，共有399家金融机构发送报价2386笔，环比增长23%；金额累计27707亿元，环比增长121%。

　　据记者从权威渠道获得的细化数据，5月买断报价总笔数872笔，金额5167亿元，加权平均年利率5.0%。相比而言，卖断报价就大为减少。当月，卖断报价534笔，金额2787亿元，仅为买断额的一半左右。

　　逆回购与正回购亦如此，前者代表票据买入。5月逆回购报价总笔数893笔，金额8784亿元，加权平均年利率4.4%。而正回购只有区区83笔，金额945亿元。

　　“上月买盘远远超出卖盘，票据供不应求，利率下行，票据利率也继续创造2010年底以来的新低。”前述农信社票据人士评论。2010年10月份利率水平与目前相当，此后利率一直上涨。

　　沪上一股份行票据人士表示，上月多数票据都被大银行抢走，中小银行票据贴现量普遍有所下降。他所在银行的上海分行，5月贴现量6亿元，相比4月份下降了30%。

　　“大行的资金充裕，存贷比相对较低，收票后不会考虑卖出，但中小银行普遍存贷比高，收票受到一定限制，要考虑月末季末卖出的因素。”该票据人士说。基于此，大行与中小银行的收票价差约在10-20个基点，太低的价格，中小行会亏损，没法做。

　　信贷拉动乏力

　　当前实体经济信贷需求疲软，大型银行放贷尤其受到影响，唯有通过票据用足规模。

　　一家股份行深圳分行副行长对本报称，央行近期降息，亦是期望拉动企业的贷款需求，但短期内难以取得成效，还需要一个过程。

　　“国内外经济大环境不好，出口受影响，内需也不足，大型平台企业和房地产业不让放贷款，差的企业银行又不敢贷，处境尴尬。”这名副行长还表示，监管层对银行固定资产贷款要求严格，比如电厂、钢厂等项目的融资，都需要企业拿到发改委的审批，具备多种苛刻的手续，缺任一个环节，银行都不给贷款。

　　“目前企业没有意愿扩大再生产，多是有补充流动资金的需求，这方面票据即可予以满足，不需要一般贷款。”

　　前述沪上从事一线业务的股份行人士称，从他近期与企业的接触来看，票据贴现利率降低到5%以下，企业的需求就明显增长。这与以往情形不可同日而语，去年贴现利率高达10%以上，部分银行甚至报出15%的天价，还招致企业冷遇。

　　“利率下行是正常的，因一般贷款需求不足，并且房市、股市不好，企业也不太会利用票据从银行套取资金炒房炒股。”

　　事实上，票据作为短期融资工具，在价格合理前提下，企业对此的需求一直保持旺盛。这从开票量的增长态势可见一斑。

　　央行数据统计显示，4月未贴现的银行承兑汇票增加283亿元，到5月份，未贴现的银行承兑汇票增加404亿元，多于上月。

　　第一季度中国货币政策执行报告披露，当季末商业汇票未到期金额7.2万亿元，同比增长21.6%。“7万多亿的总量很大，估计大概有50%的量有刚性的贴现需求，缺口很大，未来贴现量还有很大增长空间。”上海知名票据专家赵慈拉表示。

　　不过，受监管层对银行月末、季末存贷比考核因素影响，今后票据利率还可能回升，抑制企业需求。

　　“从6月12日开始，大量出票涌现。部分银行要降低存贷比，同时为一般贷款让路，毕竟部分地方启动了投资。”前述中部某省农信社票据人士说。

　　记者获得的信息显示，不久前中部某省份召开投资工作座谈会，要求狠抓投资，实施100项重大工程、1000个重大项目、完成10万亿元投资，今年必须完成1.39万亿。

　　据中国票据网统计，6月12日，回购报价21笔，报价金额289亿，其中逆回购多达18笔，正回购仅3笔。转贴报价62笔，报价金额429亿，其中卖出38笔，买入24笔。6月13日，态势依旧。

　　“但这只是暂时性的，从大趋势看，票据的利率还会处于下行通道，直接逼近银行的资金成本。” 前述沪上股份行人士认为。

　　央行在一季度货币政策执行报告中称，对金融机构而言，随着经济增长缓中趋稳，中长期贷款增长趋缓，金融机构倾向于扩张票据业务以保持信贷总量合理增长；对企业而言，在当前经济环境下，部分企业商品销售与回款周期延长，一些中小企业将票据作为延期支付凭证，随着票据贴现利率下降，企业票据贴现需求有所增加。