求稳仍是上上签

　　今日出镜

　　长盛基金经理

　　蔡宾

　　CFA（美国特许金融分析师）。2006年加入长盛基金，曾任研究员、社保组合助理、投资经理，长盛积极配置债券基金经理。现任固定收益部总监、长盛同鑫保本基金经理。2010年债基冠军，被市场誉为“债基王”。风格稳健，债券市场投资经验丰富，并历经牛市熊市考验。

　　记者：上周央行重启降息，但股市不太认账，你怎么看政策走向？

　　蔡宾：在经济走弱、通胀持续回落的背景下，央行已经连续数次下调存款准备金率，降息意味着货币政策放松的预期仍在强化。从通胀与基准利率的对应关系看，我们预计，未来基准利率还有继续下调1至2次的空间。

　　记者：降准降息是不是政策已经进入宽松时期了？

　　蔡宾：我们觉得政策在“预调微调”的口号下已经进入一轮新的放松周期。从投资及财政支出看，政府其实已经有所动作，比如交通运输及住房保障一季度支出分别同比增长了102.1%和74.7%，但目前的问题是，经济增长放缓的状况并未得到有效改变，四五月工业增加值连续两个月同比增速低于10%，这样的情况仅在次贷危机时出现过。在这种情况下，政府只有通过投资与贷款扩张来扭转市场对经济硬着陆风险的预期。从最新的情况看，决策层开始频频释放政策红利，市场对于政策放松逐步增强的预期正在转化为现实。

　　记者：这种情况下，投资者应该采取什么策略？

　　蔡宾：目前的情况，我们建议投资者继续坚持绝对收益的投资理念，尽量做多品种、多市场组合投资，来分散风险。

　　记者：你怎么看目前的通胀形势？

　　蔡宾：未来一两个月物价同比回落的趋势将延续，最新公布的5月CPI低于我们的预估，我们预计6月CPI同比回落到2.6%左右，并可能在7月触及年内低点。两三个季度内CPI将维持在3%以下，这意味着实际正利率的恢复，这为货币政策转变提供了更大空间。

　　记者：拿到绝对收益，有什么好办法？

　　蔡宾：我们的原则是首先建立安全垫，在基金操作初期尽量少配置股票，绝大部分资产以获取利息的债券资产为主，债券资产主要配置剩余期限1至3年的高息票品种，这样可以更快的提高安全垫水平。

　　记者：选择股票有哪些标准？

　　蔡宾：选股票也要注意安全边际。当前看好三大板块：首先是分红收益率高于同期银行存款利率，分红记录良好、估值具有较高的安全边际的价值型蓝筹股票；其次是成长确定性较高的大消费股票，涉及食品饮料、农业、医药；最后是新兴产业的成长股，包括智能电网、电动汽车、节能减排等一系列的新产业。本报记者 张建华 D052