机构最看好华能国际

　　每经记者 朱秀伟

　　 在多重利好之下，电力股投资策略如何选择？目前，尽管大盘弱势，但电力股已累了一定涨幅，投资者该继续追高，还是逢高减仓？

　　 最近国泰君安证券最新的一项研究表明，电力股月度收益率如果明显超越大盘，后续市场走势往往不乐观。6月前半月正是如此，这是否意味着接下来大盘将面临调整？

　　 “2000年以来，电力指数在一个月内相对上证指数超额收益大于4%的次数接近20次，在电力股月收益率明显超越大盘之后,后续市场走势往往不乐观,这一规律在2008年之后体现得比较明显”。

　　 此次是否如此？国泰君安的答案是否定的。“这次的超额收益本质上属于避险情绪催生的行情,但与以往这类行情又有所不同。纯粹避险的成分小于以往,对电力业绩的超预期的期待成分则明显增加。经过分析，不能从电力股走势中得出后期市场将继续下行的结论”。

　　 国泰君安最看好的是华能国际。“在短期内，电力板块涨幅明显的情况下，我们仍然首推华能国际，建议增持估值水平已经低于行业平均的国电电力、申能股份、国投电力。不求立即见收益，但求时间换空间。对涨幅过大的三线电力股宜保持谨慎”。

　　 此逻辑与仇天镝观点一致。“据有关数据分析，煤价每下跌1%，华电、华能业绩弹性分别为24%和13%。广东火力发电行业利润率远高于全国平均水平，尤为看好该区域的火电企业。但是，能源需求增速正处在回落阶段，发电量下降将损害火电企业盈利，然而由于目前发电成本中变动成本占80%以上，而毛利率仅10%左右，煤炭成本的节省将远高于电量增速下降少赚取的利润，火电行业景气度仍然会大幅提升”。

　　 他另一看好子行业是水电企业。“其次就是水电行业，它是靠天吃饭，今年雨水多，发电量自然大增。最为关注的是居民阶梯用电价格制度的出台将有利于电力行业。从基本面看，目前机构普遍重配电力行业是一个不错的选择，在目前经济数据不好的形势下，防御性品种更受青睐”。

　　 招商证券则看好四类企业：“电力行业价值整体被低估，在行业盈利向上趋势确定之后，估值修复只是时间问题”。第一类是，对煤价敏感性高，受益煤价下跌的公司，如华能国际、粤电力A；第二类是受益来水增加和财务费用减少的公司，如长江电力、黔源电力；第三类是，长期成长性确定的公司：国投电力、内蒙华电；第四类是受益金融创新政策，参股金融资产价值被低估的公司，如深圳能源、宝新能源。

　　 在具体的投资标的上，中金公司则相对谨慎，中金认为，“近期的股价上涨，已反映了部分电力股业绩改善预期；行业整体估值优势并不明显。建议投资者选取‘业绩确定性提升+有增长前景’的公司”，比如看好京能热电、华能国际、上海电力等。看好的理由是“优质的区域分布，确保这些公司中报、三季报业绩有望持续超预期；业绩仍有上调空间，估值具备安全边际”。此外，中金公司认为大型水电公司业绩提升确定性高，“建议关注防御性突出，低负债率、低估值的长江电力”。