白糖多空博弈 静待政策指引（期市点睛）

　　6月18日，郑州商品交易所白糖期货主力合约收于每吨5670元，跌幅0．4％。

　　5月以来，随着大宗商品龙头原油的断崖式暴跌，拖累其他商品集体陨落，无一幸免。部分品种跌幅之巨大令市场瞠目结舌。其中，白糖首当其冲。一方面是因为对消费下降产生疑惑，二是由于第二批收储迟迟不公布，国家收储取消或者降低收储价格的传言导致投资者产生恐慌情绪。目前根据持仓和技术上来看，已经达到了博弈的关键时期，后期一旦政策上有利好的风吹草动，白糖即将拉开反弹序幕。

　　产销不佳市场悲观

　　截至2012年5月底，本制糖期全国累计销售食糖667.62万吨（上制糖期同期销售食糖654.75万吨），累计销糖率为57.97%（上制糖期同期销糖率为62.63%）。其中，5月销售量为86.66万吨，市场的焦点集中在5月销量，相比去年同期减少32万吨左右。市场被空头击溃人气涣散。

　　可是我们也要注意到，今年1－5月白糖的消费量并没有减少，5月份的暂时销量减少，只是对3－4月同比迅猛增长、提前透支消费的一种修正。白糖商家历来有买涨不买跌的习惯，从全年来看，消费并没有明显衰退，衰退的只是市场的信心。

　　如今，期糖兵败如山倒，节节败退，即使超跌过头，超卖严重，但多头奈何“有心杀贼，无力回天”。6月若季节性消费能维持正常水平，后期涨势可期。

　　国储政策必将延续

　　今年2月初，为了稳定食糖市场价格，保护农民利益和生产积极性，经国务院批准，决定启动食糖国家临时收储，数量暂定100万吨。

　　按照分期分批的原则，国家第一批收储数量先按50万吨安排。收储基础价格为每吨6550元。第一批实际成交价格在6700元/吨－6800元/吨左右。由于时间跨度较长，市场风云诡谲多变，收储价格从一度贴水状态到如今的大幅升水。第二批50万吨迟迟不推出，引起了市场的无端恐慌情绪，SR1301合约一度跌至5633元/吨的年度低点。

　　笔者认为，第二批收储一定会如期举行，国家收储是国家出于产业战略角度考虑，并非单纯的低买高卖的盈利角度，而是为了保证市场供应的连续性和价格的稳定。如果失去了对如白糖等战略物资的市场调控，后果是极其可怕的。所以，出于产业战略考虑，榨季初国家在多方调研后，制定了6550元/吨的收储价格，这是多方博弈的结果。

　　目前，在国际商品市场跌宕不安的情况下，白糖也难以幸免，若国家最近适时推出第二批收储甚至加大收购力度，在多方通力合作下，白糖将一鼓作气收复失地。