康跃科技增长步入平稳期

　　本报记者 宋璇

　　

　　本报美编 鲁达 制图

　　“如果公司的技术研发方向和行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差，或者滞后于技术发展潮流和市场需求变化，将使公司在竞争中处于不利地位。”

　　6月12日，康跃科技股份有限公司（下称“康跃科技”）首发申请过会。公司此次拟发行1680万股，发行后总股本6680万股，拟于深交所创业板上市。公司主要从事内燃机增压器的研发、制造与销售，产品配套的内燃机主要应用于商用车和工程机械等领域。

　　虽然下游汽车行业景气度好转、基建投资回暖，为处于产业链上游的康跃科技创造了较好的宏观环境，但公司本身存在客户开拓缓慢、研发投入下滑的问题，有可能限制公司上市后的进一步发展。

　　客户拓展步伐缓慢

　　报告期内，康跃科技净利润增长率分别为73.37%和20.53%，业绩下滑幅度不仅超过50%，并且远超下游行业产品销量的降幅

　　近几年，国家积极支持汽车产业发展以及推进节能减排政策，增压器行业迎来了良好的发展环境。

　　据国家统计局、中国汽车工业信息网的相关统计数据，自2000年到2009年，中国民用汽车保有量由1608.92万辆增长到6280.61万辆，每年增长率维持在12%-23%之间。同时，中国经济的高速增长也推动了工程机械、农业机械、电力、船舶等细分行业快速发展。上述领域的稳步发展为内燃机市场需求的增长提供了“土壤”。

　　从节能减排的角度来看，相比以石油资源为能源的内燃机，涡轮增压器能够提高发动机功率、降低油耗、减少排放。有观点认为，节能减排的推行将促进增压器产品的推广应用，提高与内燃机的配置率。

　　不过，行业的春天，并不代表企业的春天。从康跃科技自身情况来看，客户过度集中，有可能影响企业进一步的成长。

　　招股书显示，报告期内（2009年至2011年），康跃科技向前十名主要客户销售金额占当期主营业务收入的比例分别为89%、86%和84%。

　　据了解，内燃机行业排名靠前的主机厂商有潍柴动力、玉柴动力、中国重汽、东风康明斯、一汽锡柴等企业，而报告期内，公司对潍柴控股控制的企业销售金额占当期主营业务收入的比例依次为36.69%、34.12%以及34.33%。

　　此外，公司应对行业波动的能力也不乐观。数据显示，2009年至2011年，国内商用车的销售量分别为331.35万辆、430万辆、403万辆，增长率分别为27%、30%以及-6.31%。机械类汽车销售的情况也是如此，3年期间，国内挖掘机、装载机、推土机和起重机等重要工程类汽车的的合计销量为28.02万辆、44.09万辆、48.40万辆，增长率分别为-0.17%、57.36%、9.78%。

　　而报告期内，康跃科技净利润增长率分别为73.37%和20.53%，业绩下滑幅度不仅超过50%，并且远超下游行业产品销量的降幅。

　　此外，从市场竞争来看，康跃科技也坦言，增压器市场细分的主机配套和维修配件两大市场中，目前国内汽车维修配件市场存在无序竞争的情况，部分增压器企业生产价格低廉的产品冲击市场，而这样的无序竞争会对康跃科技产品销售造成影响。

　　技术研发有所懈怠

　　随着业务规模的扩大，公司研发投入开始下滑。2010年和2011年的占比分别下降6.45%和5.41%。从实际投入金额来看，确实与其国家火炬计划重点高新技术企业的资质不符

　　作为一家即将登陆创业板的企业，“高新技术”必是其立身之本。从康跃科技的情况来看，招股书显示，公司是山东省高新技术企业，同时也是国家火炬计划重点高新技术企业。

　　上述资质着实为康跃科技带来了不少好处。2008年起，公司被认定为高新技术企业，企业所得税优惠期为2008年至2013年。数据显示，报告期内，公司享受高新技术企业优惠税率减免企业所得税金额分别为76.76万元、189.56万元和265.1万元。

　　技术专利方面，公司在中国境内获得授权的专利共77项，其中包括12项发明专利、26项实用新型专利、39项外观设计专利；正在中国境内申请的专利共46项，其中包括30项发明专利申请；公司还针对10项重要发明专利正在进行国际申请（PCT）。目前公司拥有70余人的专职研发团队。招股书显示，2009年公司研发费用占比达到9.24%，可见公司对科研方面的重视。

　　在招股书中，康跃科技表示，公司每年对研发费用的投入较高，已经取得了较为突出的科研成果，有力地促进康跃科技近几年销售规模的快速增长。根据公司的发展规划，未来3年，康跃科技新产品开发的重点是开发和储备满足柴油机国三、国四以及更高排放标准的新产品、新技术，逐步缩小与国际巨头在研发实力方面的差距。在现有设备基础上，投资技术中心扩建项目，符合公司发展计划，为康跃科技长期、持续快速发展提供技术保障。

　　不过，随着业务规模的扩大，公司研发投入开始下滑。2010年和2011年的占比分别下降6.45%和5.41%。虽说营业收入的增长必然造成研发费用的占比下滑，但从实际投入金额来看，确实与其国家火炬计划重点高新技术企业的资质不符。

　　事实上，康跃科技在风险提示中也特别强调了行业中所存的技术风险。公司直言增压器厂商的技术进步和产品更新必须满足内燃机产业的发展需要。如果公司的技术研发方向和行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差，或者滞后于技术发展潮流和市场需求变化，将使公司在竞争中处于不利地位。