抗癌新药明修栈道 股东减持暗度陈仓

　　香雪制药上演蹊跷“抗癌故事”

　　赵锋

　　一种前途未卜的抗癌新药，一个与之相关的抗癌新药故事，让香雪制药（300147.SZ）的股价大有火山爆发之势。巧合的是，就在其股价飙升之时，大股东却在背后“暗度陈仓”，疯狂套现上亿元。与此相伴的是，上市公司延迟信息披露与模棱两可的澄清。

　　有业内资深投资者不无怀疑的指出，香雪制药难逃公司“作局”、帮大股东套现之嫌疑。而《中国经营报》记者发现，手握IPO重金、经营却有待再提高的香雪制药所讲“故事”似乎并不靠谱，此种以“故事”掩护股东套现的巧合亦难逃“利益交换”之嫌疑。

　　75万美元新药故事

　　股价暴涨与二股东减持配合的如此天衣无缝，则让有些投资者觉得事有蹊跷。

　　2010年12月15日上市的香雪制药在过去一年半时间里一直表现平平。直到今年的6月12日至19日，其才在A股市场上演出了一场暴涨与减持的大戏。

　　交易数据显示，从6月12日至19日，短短6个交易日，香雪制药股价从7元/股左右，发飙至最高12元/股以上。6天股价暴涨6成的离奇走势，让该公司董秘办人士也表示“看不懂”。

　　然而，就在其股价狂飙之前的6月11日，香雪制药的一则公告宣称，公司与美国Kinex公司合作一项抗癌新药项目。由此，香雪制药获得了Kinex的新药KX02在大中华地区研发和商业化的权利。但香雪制药表示，该药品尚处于临床前研究，预计今年8月中旬上报美国FDA申请开始临床试验。

　　广州资深私募投资人陈健指出，正是这份含有故事的公告，激发了二级市场对香雪制药的兴趣。也正是上述的类似澄清又不像澄清的公告，让香雪制药股价领涨同期股市。

　　此前的5月12日，来自美通社的一条消息称，美国Kinex公司和香雪制药达成协议，香雪制药获得Kinex的新药KX02在大中华地区研发和商业化的权利。该药物主要用于治疗恶性神经胶质瘤。但是香雪制药这则敏感的重大信息，一直未被资本市场“挖掘”。在消息传开的近一月时间里，香雪制药亦沉稳地不对此消息进行“理睬”。直到6月11日，才打破沉默发布公告。

　　根据香雪制药公告披露，KX02是一种能通过血脑屏障的抗肿瘤小分子化合物，有效抑制恶性神经胶质瘤细胞。根据香雪制药与美国Kinex公司协议，香雪制药在支付600万美元之后，将获得KX02在大中华和新加坡地区的研发、申报资格。而在美国市场上，则由香雪和Kinex共享研究成果。香雪制药首期支付款项为75万美元，如果未能在今年年底获得FDA的临床试验许可，75万美元将回到香雪制药的账上。

　　该公司董秘办人士称：“因为金额太小，因此没有及时对外公告。” 在此后的公告中，香雪制药坦言：最终完成新药开发需五六年以上时间，研制抗肿瘤药项目对公司未来的影响还是存在许多不确定性。

　　但在香雪制药延迟信息披露的同时，公司第二大股东广州有达投资有限公司（下称“广州有达投资”）恰巧分别在6月13日、14日、15日股票大涨之际，通过大宗交易平台，累计减持1200.44万股，共计套现约1.07亿元，减持股份占总股本的4.07%。对此，公司公告称，“减持符合有关规定”。但股价暴涨与二股东减持配合的如此天衣无缝，则让有些投资者觉得事有蹊跷。

　　“作局”嫌疑

　　香雪制药向来是一家以中药为主要产品的企业，此前从没有抗肿瘤药物的研发经验。此次突然加入抗肿瘤药物研制行列，事情多少有点蹊跷。

　　仔细分析研究上述“讲离奇故事—澄清—股价暴涨—大股东套现”的老套股市套现手法后，上述私募人士陈健指出，香雪制药难逃掩护大股东套现之嫌。而假若此“作局”属实，那么该公司将难以洗清“利益交换”之嫌。

　　香雪制药向来是一家以中药为主要产品的企业，此前从没有抗肿瘤药物的研发经验。此次突然加入抗肿瘤药物研制行列，事情多少有点蹊跷。

　　香雪制药董秘黄滨对媒体表示，香雪制药是第一次涉足抗肿瘤药物领域，第一次跟Kinex这样的公司合作，相关新药对公司业绩在几年内影响甚微。因此，也提示投资人注意投资风险。香雪制药在公告中表示，药品研发成功需五六年以上时间，因此无法预估对公司业绩的影响。

　　业内人士则分析指出，2010年末IPO的香雪制药手上尚有6亿元超募资金未有投向，因此，押宝KX02只是给波澜不惊的公司经营一个依稀有前景的未来，况且投资并不多。

　　2010年12月15日，香雪制药以33.99元/股的高价成功发行3100 万股A股，扣除5041.07万元的发行费用之后，公司募集资金净额高达10.03亿元，超募资金达6.81亿元。

　　事实上，香雪制药之前的项目赢利能力有限。据香雪制药2011年年报披露，公司主打的抗病毒口服液产品2011年销售收入同比仅增长8.93%，实现销售收入3.57亿元，均低于2009年和2010年的销售水平。抗病毒口服液产品销售收入占公司全年营业收入的比重高达58%。此外，公司去年新收购的子公司——九极生物、清平制药等因在短期内需复杂的批文等相关手续，这也预示着该公司在短期内难以实现IPO成功后业绩的有效提升。

　　由此，公司在手握重金的情况下，急需寻找提升业绩的新项目，这并不难理解。但是即便如此，公司也应该在投资抗癌药项目上，提前告知投资者。因为根据此前该公司公告，这个合作项目总投资毕竟有600万美元。

　　针对公司拖延不披露相关信息的同时，第二大股东“紧急”套现超亿元真金白银，市场人士多对记者质疑其为“打掩护”。多位分析人士指出，注册资本仅2250万元的公司第二大股东广州有达投资，此次以其不足1元的平均每股投资成本，换得的是8倍左右的巨大回报，其套现时机之精准实在是让人咋舌。

　　“利益交换”？

　　由于其是香雪制药的现任董事，其不可能不知道被香雪制药拖延证实的抗癌故事，因此，其精准套现手法又显得过于直白。

　　香雪制药的招股书显示，广州有达投资在2001年1月成立的当月，香雪制药控股股东昆仑投资就将所持25%股份以1.5元/股的价格转让给有达投资。此后经过分红送转，有达投资所持股份增至4050万股。依此计算，有达投资持股成本已摊薄至1元以下。

　　有达投资以低廉的成本获取香雪制药的股权，如今又选在敏感时期大肆减持，如此疑问，香雪制药避而不谈。

　　本报记者查阅相关工商资料显示，注册在广州市海珠区振兴茶业商贸城首期二楼的广州市有达投资的实际控制人为1970年出生的香港居民郑旭。郑旭现任香雪制药董事、有达投资执行董事、总经理。郑旭在广州有达投资持股90%，其人曾经担任广州市怡兴贸易有限公司董事、总经理；广州龙星汽车服务公司董事、总经理；深圳格林美高新技术股份有限公司董事。

　　根据广东一位汽车贸易界不愿具名人士透露，郑旭近年来在投资上并非知名人物。不过，投资香雪制药隐忍的十年间，确实回报不菲。此次选择在香雪制药离奇暴涨之际，连续抛售股份套现的手法令人惊叹。但由于其是香雪制药的现任董事，其不可能不知道被香雪制药拖延证实的抗癌故事，因此，其精准套现手法又显得过于直白。

　　“问题是，作为香雪制药董事的郑旭在知情抗癌故事的一段时间里怎么不减持？偏偏要等到跷蹊的暴涨之时？”有不愿具名的投资者质疑道：“巧合的是，香雪制药仅仅以‘投资太小’而延迟信批。这期间是否涉及一些不为人知的利益交换，目前还不得而知。但可以肯定的是，此事绝对不正常。”

　　香雪制药董秘办人士表示：“公司已经了解到可能的风险，因此也做了详尽的信息披露。我们还将随时公布最新的信息。”但对于二股东精准套现是否与公司信批存在某种“配合”的质疑，香雪制药并不做回应。

　　上述私募人士指出，尽管该公司是否与大股东间存在某种交易还不得而知，但这种嫌疑则难以被澄清。因此，他期待香雪制药能给出一个合理而详细的答案。