辩论金砖失色

　　鲁吉·夏尔马（Ruchir Sharma）

　　巴西经济魔力终结

　　近10年来，巴西成为炙手可热的新兴市场。最近5年巴西获得的直接外资突破了历史纪录。巴西已经成为金砖五国中的佼佼者。但是巴西的经济增长极度依赖于商品价格，依赖于全球对油、铜、铁等自然资源需求的增长。但是现在需求已经开始缩减，如果巴西不采取措施促进经济多元化，那么它将迅速衰落。

　　高利率让人们在巴西什么都置办不起。外资涌入巴西后使雷亚尔升值成为全球最昂贵的货币之一。巴西的物价甚至超过欧洲。

　　雷亚尔升值导致巴西出口产品价格提高，降低了该国产品在国际市场上的竞争力，也导致该国制造业的衰落——2004年制造业占巴西GDP的16.5%，而2010年滑落到13.5%。其他新兴市场国家的经济增长都依赖制造业发展，而巴西靠的是资源出口。随着中国成为巴西第一大贸易伙伴，中国经济增速降至8%以下，意味着巴西经济增速跌至3%以下。投资者应谨慎辨明新兴经济体的未来发展空间。

　　对巴西的谨慎来源于其长期财政危机的经历。1994年财政危机导致史无前例的通货膨胀，物价狂飙2100%。1995年巴西政府开始使用雷亚尔并与美元挂钩。但是由于政府过度开支，通货膨胀问题没有得到彻底解决。于是人们寄希望于巩固福利制度。2003年巴西开始实行异常慷慨的“家庭津贴”制度，向穷困家庭发放生活保障，降低了国内收入不均，然而也抑制了经济增长。

　　自高通货膨胀时代起，政府就依赖增加开支以保障经济增长，而扩大开支依靠的是增加税收。目前巴西税收占到GDP的38%。高税收使投资者无力提高产业效率，只能靠提高产品价格维持运营。相比中国在投资上的大手笔，巴西的投资额仅仅接近GDP的19%，其中只有2%用于基础设施建设。

　　无怪乎巴西经济增长缺乏动力。[作者系摩根士丹利投资管理公司新兴市场和全球宏观部门主任。来源：《外交事务》杂志，（Foreign Affairs），2012年5/6月刊。摘译：薛松]

　　巴西备受亚洲

　　与欧洲危机打击

　　过去十多年来，巴西一直是发展中国家的一颗新星，它超过了西欧和美国的增长。许多人甚至预测，它很快就会成为一个经济超级大国。而现在，世界经济摇摇欲坠，巴西更像一个拉丁美洲的落后分子。

　　由于对中国经济增长的担忧，像铁矿石和大豆这样的出口商品，价格在不断下降。欧洲的经济危机也降低了对其工业制成品的需求。与此同时，巴西依然强劲的货币，使得其出口竞争力下降。投资者撤出了他们在巴西以及其他发展中国家投资的数十亿美元。

　　对巴西人民来说，政府采取措施来应对经济放缓，确实采取了一系列的措施：如廉价的信贷政策和降低税收，但分析人士普遍认为这样的大繁荣已经成为过去。

　　巴西的经济落后于邻国有很多原因，但总体上来说是由于这个国家异常敏感地依赖于全球经济体系。强烈的依赖感由结构性因素导致，例如外国投资者的现金流以及投资扩张。巴西的经济，比起其他拉美国家，它更多地与中国相关联，所以中国经济放缓对巴西来说带来更多的冲击。

　　分析家们认为，巴西经济将继续增长，但是会维持在较低水平。（来源：纽约时报，2012年6月13日。摘译：张煜如）

　　巴西需正视不足

　　不久以前，金砖五国被视为发展迅速的潜在超级大国。然而，近来，俄罗斯被描述为石油帝国；印度陷入一系列繁文缛节中，没有政治意愿冲破僵化体制；中国经济增速放缓；自认为是金砖国家的南非也发展得僵化缓慢。

　　再看看巴西，批评家抱怨巴西昂贵的社会福利以及对商品出口的依赖。巴西迟缓的经济在去年年中停滞。巴西官员承认，他们故意冷却经济，来压低高估的汇率和天文数字般的利率。然而，他们预期今年4.5%的增长率及明年更高的增长率看起来不太现实。

　　巴西政府也需要正视国家的不足。3.5%的增长率从西方的标准看比较高，但它低于巴西维持当前社会收益的水平，以及它可以保持的发展水平。最近几年推动经济较快增长的几种手段使巴西自我损耗严重，包括政治稳定带来的利益、20世纪90年代的改革开放政策以及由于中国的商品出口带来的国际贸易规模的巨大提升。

　　从今以后，即使巴西的退休养老金增加、巴西的劳动力增速将减缓，国内的信贷也不会按当前的速度增加，因为家庭成员开始为偿还债务努力。

　　与此同时，在巴西做生意的成本非常高。政府认为是汇率导致这个现象，已经竭尽全力降低汇率。但政府本身要对“巴西高成本”现象负责，不仅因为税收占GDP的比重从1988年的22%增加到如今的36%，巴西的税收制度也很荒谬复杂。大部分资金都用于过度高昂的退休金和庞大的政府支出，而非转移到穷人身上。

　　巴西的最低工资是印度尼西亚和越南的三倍，企业面临无意义的监管，投资的缺乏意味着运输成本的提高，一项深水石油工业设备的65%必须在国内生产的规定使得新领域发展更加缓慢，成本更加高昂。[来源：《经济学人》（Economists），2012年5月19日。摘译：赵珣]CFP图

　　印度经济碰壁

　　一些错误的经济思想令印度经济备受煎熬。可能金砖国家的概念也应该列位这些思想中。

　　印度现在充满了自鸣得意的情绪。但是印度2012年前三个月（至三月）的经济增长率为5.3%，低于预期的6%，低于前一季度，也远远低于预期中会使印度跻身经济超级强国位置的两位数增长率。

　　印度GDP增长率达到九年内最低，将对南亚次大陆产生深刻影响。现在看起来，其经济短期内不太可能回暖。政府虽然承诺进行一系列增强信心的改革，但是分歧重重，行动反常，实现计划的历史纪录如此之差，没有人相信改革会顺利进行。人们预测未来几年经济增长率将进一步下滑至6%。

　　印度经济6%的增长率将引发三个问题。

　　第一，传统说法是自由化之后，印度在人口、高储蓄率和投资率的带动下，经济在持续增长。而现在，相反观点的影响力在扩大。印度从上世纪80年代中期以来经济增长率一直稳定在6%，只有2004～2007年实现了更快增长。原本这一阶段的增长被视为增长轨迹中的进步，而现在却被视为全球经济增长刺激下脱节的一拍。

　　第二，财政稳定难以维持。印度名义GDP增长率目前还高于政府还债的利率，理论上可以避免债务螺旋——尽管高财政赤字已经达到GDP的约十分之一。但印度政府债券收益率受到人为抑制，因为银行被迫购买政府债券，而印度央行在过去六个月中也在主动购买债券。这种情况给印度银行体系和印度央行带来了压力。经济增长率低，更多的法人借贷人将濒临破产，政府的乐观预测也会遭遇信任危机。

　　第三是收支平衡。印度卢比去年贬值了近五分之一。但是印度出口产业不景气，很难在短时间内增加出口。印度面对庞大的经常账户赤字，需要在一年内吸引500亿～700亿美元外资。经济不景气，政府无能和外来投资者难以捉摸的心理使这项任务难以实现。央行可以力挺货币，但是能力有限。

　　经济增长率低的第三点危害与社会稳定有关。不像其他金砖国家，印度还非常贫困。一位印度商人预言，未来15年将是印度独立后最难熬的时期，有十分之一的可能性将发生革命。如果印度经济奇迹只不过是海市蜃楼，那么这番话并不是危言耸听。贪污和青年人就业问题无疑是枚定时炸弹。[原标题：India's economy: A Bric hits the wall。来源：《经济学人》（Economist），2012年5月31日。摘译：薛松]

　　印度须指望各邦

　　之间的竞争

　　卡普尔（Devesh Kapur）

　　萨勃拉曼尼亚（Arvind Subramanian）/文

　　中央政府的软弱以及公务员的悲观主义，掩饰了当前印度相当部分权力转移到各邦的事实。现在，很多投资者关心的印度问题（土地、基础设施、人力资源、法律和秩序等）大都受到各邦管辖。因此，既然很难看到印度联邦政府统一采取行动，那么各邦的行动将会极大地决定印度经济的前途。

　　并非说权力分散比集中更好，但是，在权力分散化的印度，不同邦间成功的实验可能对经济有更强力的恢复作用。资金和劳动力会从落后的邦转移到表现更好的邦，印度整体上是个经济联盟。因此，不同邦之间的竞争是印度保有希望的动力机制之一，而另一个机制就是印度选民会回馈表现更好的政府。

　　权力分散化还没有走得太远。因为各邦仍然很不愿意将自己的利益扩展到地方政府，而这会对城市化产生极有害的影响。印度的城市需要更多的自治权，他们的领导人需要有更多的权力。

　　同样作为经济联盟，印度和欧洲之间的差别显而易见。在欧洲，权力集中化十分具有存在的必要。而相比之下，印度权力正在分散化。在欧洲，好的经济表现只有通过从“中央”发出的强力规则才可以达到，而在印度，各邦之间的竞争恰恰是美好前景的希望。欧洲正在依照德国的形象进行再设计，而印度相比之下却需要允许各邦的竞争才能繁荣。[作者系宾夕法尼亚大学政治学教授、彼得森国际经济研究所资深研究员。来源：《金融时报》，2012年6月11日。摘译：娄敏]CFP图