6月27日机构研报精华摘要（2）

　　6月27日机构研报精华摘要（2）

　　*东方证券:马应龙拓展药妆产品有望实现规模化发展

　　马应龙(600993.SH)在创业之初，即是以眼药闻名，其八宝眼粉取名贵中药材入药，如麝香、牛黄、珍珠、琥珀等，组方严谨，配伍精妙，历经四百余年盛久不衰，其眼药制作技艺曾获批国家级非物质文化遗产。后来公司根据消费者的需求不断开拓马应龙产品在去除黑眼圈和眼袋上的衍生功效，萃取八宝古方的精华，并运用现代制备工艺，研制出马应龙八宝去黑眼圈眼霜系列于并于2009年上市。

　　2011年末，公司成立湖北马应龙八宝生物科技有限公司，推广眼妆系列产品，持股自然人中均为行业资深专家，以营销专家居多，激励充分，将加速药妆产品的推广速度。目前“瞳话”产品已经有4个系列，30多个产品，围绕眼部护理为中心（约占70%），其它还有袪痘等面部护理。新的产品六月份刚出来，目前正在铺货阶段，未来除了进驻药店系统以外，还会在其他渠道如商超以及直营店等进行推进，有利于提高药妆产品的客户认可度，实现规模化发展。

　　*方正证券:有色金属形势后市仍不容乐观

　　锡价最终因无利好因素支撑，整理宣告结束，破位下挫。锌厂商坚持偏高报价，打击下游参与情绪，市场整体成交一般。市场俄镍货源依然较少，与金川镍的价差也有进一步缩减的趋势，但由于总体供应仍相对过剩，且后市缺乏转强迹象，短期来看，后市仍不乐观，近期或再回震荡状态。

　　在内外利空因素的夹击下，铝价承压下跌。国内新投、复产产能冲击市场，让本就疲软的铝价更是雪上加霜。近期继广西出台电价优惠政策后，河南针对电解铝厂电价实行优惠的消息也传得沸沸扬扬。若落实优惠电价政策，已停产能将陆续重启，整个市场复产加西北地区新投产能在下游需求不见好转的情况下供应压力将冲击市场，将令铝价无反弹之力。

　　*中金公司:7月“降准”窗口再度打开

　　经济增长的下行风险，加上通胀呈现加速回落态势，下半年货币政策既有逆周期放松的必要性，也存在放松的空间，预计7月降低存准率窗口再度打开，年内仍有两次降息的可能。稳增长政策力度加大，短周期见底在即，但难改长周期放缓的趋势。上半年经济增速下滑较快，反映总需求疲弱和潜在增长率下降的重叠。综合看通胀和就业，当前经济增速距潜在水平不远。但企业去杠杆和去库存，房地产去泡沫，加之外需低迷，经济自主增长动能可能进一步下行。预计今年GDP增长放缓至7.8%，通胀回落至2.8%。

　　*华创证券:受益于行业及终端快速扩长汤臣倍健品牌力及产品力不断提升

　　汤臣倍健(300146.SZ)销售收入快速增长的主要原因是：以姚明为核心品牌推广效应在终端进一步显现；以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得明显进展；前期新开网点销售逐步提升，新网点的拓展按计划推进。但是受2012年3月底发生的螺旋藻事件及4月份发生的药品行业“问题胶囊”事件的影响，公司第二季度业绩同比增幅较第一季度同比增幅明显下降。

　　品牌力是公司的核心竞争力之一，考虑到危机事件过后对品牌美誉度修复的必要性，公司决定在年度预算外加大全年的品牌推广费用。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，预计在今年9月到12月进行高密集的新一轮品牌推广活动，届时品牌推广费用投入比例亦将大幅提高。本轮推广是以品牌而非产品为传播核心，品牌推广的效果有较长滞后性，对于下半年的销售费用率会产生一定影响，但公司未来发展前景值得期待。

　　*平安证券:中能电气内生外延同步展开业绩高成长可期

　　今年年初，中能电气(300062.SZ)部分募投达产，主要是箱体及中压预制式线缆，扩展3倍以上的产能。其中中压预制式电缆附件从140000套/年，提升至590000套/年，如能完全达产并形成销售，将贡献营收达3亿元；箱体从8000台提升至58000台，完全达产贡献收入1.2亿；公司的C-GIS预计年中时达产。由于整个配网行业处于景气度持续提升期，并且公司销售提前布局，为各项产品增能又增效打下良好基础。

　　公司控股子公司武昌电控是领先世界的中国高铁四电集成设备主要供应商之一，2010年的营业收入达到1.4个亿，2010年第四季度单季度净利润就达到1100万元。受2011年“7.23事件”的影响，整个铁路投资下滑明显，武昌电控去年全年净利润才600多万。今年铁路投资逐步进入正常轨道，武昌电控有望出现业绩反转，提升公司业绩。

　　公司能从众多竞争对手当中脱颖而出，以非常合理的价格收购武昌电控（四年收回投资成本），从一个侧面体现公司管理层的远见卓识、超常的谈判能力以及人格魅力。公司在年报中也提到，在巩固现有产品优势的基础上，积极谨慎探索产业链延伸，实现低成本扩张，以实现公司提高技术水平、扩大生产规模、降低生产成本、拓展市场份额的跨越式发展目标。近2亿超募资金在手，不排除公司未来有继续整合产业链的动作出现。