小港股直通车启动 易方达华夏港股ETF获批

　　本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、广州报道

　　 4年前搁浅的“港股直通车”得以以另一种路径实现了。

　　 6月29日下午4点30分, 易方达基金、华夏基金收到了证监会批准其跨境港股ETF产品的正式批文，这被业内称为“小港股直通车”。

　　 为香港资本市场而生的易方达恒生中国企业ETF终于瓜熟蒂落，易方达基金指数部、投资发展部的负责人揉着有些血丝的眼睛彼此会心微笑。他们持续多月的加班奋战终于迎来这款“里程碑意义的产品”。

　　 同时，首只RQFII的A股ETF也获批在港交所上市，从而，A股、H股投资实现了双向半互通的局面。这些对香港联交所来说,是在香港回归15周年之际收到的一份厚礼。

　　 近年来,港交所几任负责人都在推进与内地交易所的互联互通。

　　 港交所日前宣布，已经与上交所和深交所签订协议，将在港成立合资公司，从事金融产品的开发和服务。

　　 据悉，目前还有4家基金公司申报的有关A股的ETF共4只产品。

　　 《华夏时报》记者采访的境外投行人士则认为，此次小港股直通车更多影响的是心理层面，对港股实际的刺激作用不是太大，“我们更期望A股ETF产品获批，这样香港投资者就可以借道投资A股，A股相对港股波动较小，目前估值也较低，具有安全边际和投资价值。”

　　抄底和打气

　　 “这不是普通的QDII产品， 对我们而言是国际化发展的一大步，对内地投资者而言是一个资本逐步开放的概念。”易方达基金总裁刘晓艳博士称，由于这是涉及跨境两个资本市场创新性产品，从技术系统到产品设计经历了曲折的过程，“我们花了两三年，直到最后一刻都还在改。”华夏基金产品总监褚晓菲透露华夏恒生ETF历经了多年的准备。

　　 投资者最为关注的是，申购港股ETF产品是否具有较大投资价值，港股目前是否安全？还是跟此前QDII产品一样，出海后羊入虎口，出现大亏？

　　 记者了解到，华夏基金的港股ETF产品跟踪恒生指数，而易方达港股ETF产品则跟踪恒生中国企业指数，交收都无需担保，以现金替代进行，T+2的交易模式。同时，两种产品有各自的优势和特点，如华夏香港恒生指数ETF有望通过与做市商签订特殊协议，变相实现T＋0交易，从而使资金使用效率更高。而易方达恒生中国企业ETF则更注重投资标的价值的回报性，其国企指数标的分红率高，稳健性、成长性是其特点之一。

　　 易方达港股ETF产品与香港恒生指数挂钩，易方达基金副总经理陈彤对记者表示，“根据5月末数据，H股对A股平均折价率为15%,最高的达62%；因而，投资 H股ETF可获得比A股更低的成本，投资者可获得低价买入优质蓝筹股的机会。”刘晓艳称，根据易方达的研究与跟踪，2002年至2012年5月31日，H股指数以人民币计价的累计涨幅超过300%，远超同期沪深300指数(101%)和恒生指数(23%)。

　　 那么，港股中的中国企业估值如何？记者查阅近年来H股国企指数的估值，自2005年以来国企指数企业平均PB最高超过5倍，目前其PB平均估值为1.3倍，却是处于底部位置。同时，国企指数企业股息率目前为年均3.14%,已与一年定期存款利息相当，也远高于目前沪深1.57%的股息收益率。

　　 那么，华夏基金港股ETF产品挂钩的恒生指数估值又如何呢？恒生指数平均市盈率也已经处于历史低点，为10倍左右，而恒生国企指数更是低至8倍左右。“之所以选择这个时机发行，主要是相对安全，可以说是进去抄底！”一位私募投资经理对记者分析。

　　 不过，湘财证券高级策略分析师徐广福并不认同抄底一说，“目前港股表现并不是太好，而且有的中资H股比A股价格还要贵，而且港股投资理念与投资方式与A股完全不同，此前QDII出去大多都不尽如人意，所以更多要关注如何避免风险。”

　　双重礼包

　　 港股ETF的推出，香港市场更加期盼将更多的资金引入香港。香港英皇证券研究部副总裁林建华表示，现时港股市盈率只有10倍，此时推出是一个很合适的时间。但是，他认为对港股实际作用不会太大，更多的是提振H股投资者的信心。理由是过去十年很多有钱、有实力的人都通过不同渠道投资了港股，不一定通过ETF投资，内地股票具有吸引力，未来5年会有很大的盈利空间。

　　 徐广福也认为，此次小港股直通车的开通对A股影响有限，“大家应该会比较慎重，并不是说港股ETF产品出来后投资者就会都买该产品投资香港市场。”他称，A股的ETF获批影响相对会更大，A股整体估值比较合理，中长期来看有很多成长性不错的公司，这样的情况下拓宽资金入市，对A股市场中枢的支撑会起到一定的作用。

　　 某大型基金公司投资经理对本报记者称，预计此次两只港股ETF产品发行规模不会太大，估计在几十亿之内。

　　 如此看来，首发产品募资“出境”规模不会太大，初期无论对港股还是对A股的影响都不会太大。但是据记者了解，从基金公司摸底情况来看，机构和个人客户对港股ETF产品都较有兴趣。

　　 陈彤则认为易方达恒生中国企业ETF对市场具有较大的吸引力。首先是在人民币升值预期下降的背景下，投资者有对境外进行分散投资的需求；二是A、H个股出现价格倒挂，港股整体处于估值相对较低的位置，风险相对较小；最后在外汇管理的现状下，利用QDII的形式实现境外投资比较方便，在银行、交易所都可直接购买，无需到香港开户，帮助客户进行港股资产的配置。此外，ETF还具有分散个股风险、费用低廉、交易便捷等特点。

　　 易方达基金投资发展部总经理陈朝阳透露，易方达正在与几家香港券商洽谈遴选出做市商。据悉，上述两只港股ETF产品获批后，随后要走流程再申请发行，再加上相关准备工作，产品最终宣布成立至少还需一个半月时间，即至少要等到8月中旬左右，港股ETF产品才能正式实现交易，小港股直通车正式“行驶”。