央行逆回购双剑齐发

　　本报记者 付碧莲

　　7月3日，央行在公开市场进行了两期逆回购操作，总共投放1430亿元资金，央行缓解市场资金压力的意图相当明显。尽管如此，当前市场依旧普遍预期，央行在7月份再次下调存款准备金率的可能性极大。

　　昨日，央行发布公告称，以利率招标方式开展逆回购操作，其中，7天期逆回购规模为380亿元，中标利率为3.95%；14天期逆回购规模为1050亿元，中标利率为4.10%。与上周二相比，此次14天期逆回购操作规模出现一定程度的放量，而中标利率也较上周小幅下行。

　　第二季度尤其是进入6月份，市场资金紧张状况凸显，而央行除了在6月份宣布下调一次基准利率之外，在公开市场更是举措频频。上周，央行在公开市场净投放资金1970亿元，除了回购及央票到期投放资金720亿元外，央行分别在周二进行了950亿元14天期逆回购操作，周四进行了300亿元14天期逆回购操作，共投放资金1250亿元，中标利率分别为4.20%和4.15%。

　　尽管央行在上周向市场注入了1970亿元的流动性，但是银行间市场利率却并未应声下跌。7月2日，银行间市场主要期限质押式回购加权平均利率隔夜、7天品种分别收于3.62%、4.17%，而6月29日这两项利率分别为3.61%、4.14%。

　　同样，尽管昨日央行进行了罕见的两期逆回购操作，但是利率市场不同期限品种质押式回购利率涨跌互现，隔夜质押式回购加权平均利率小幅下滑至3.25%，而7天期质押式回购加权平均利率则小幅上扬。

　　一位证券公司分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示：“虽然央行已经连续4周在公开市场进行资金净投入，然而7月市场整体资金状况依旧比较紧张。首先，7月份公开市场资金到期量比较小。其次，依目前的情势来看，外汇占款增长规模很可能依旧在低位徘徊。另外，7月5日，各家银行将迎来一大考验，即银行需要为季末存款冲量补缴较大规模的存款准备金，根据市场预测，四大行6月份单月的新增存款就达到1.8万亿元。”

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为，相比存款准备金率的普调，逆回购更具有结构性的特点。前期降息和扩大利率浮动对实体经济的效果需要一定时间的观察，未来货币政策将继续向放松的方向微调，同时会更加注重灵活性、针对性。

　　不过，市场对于央行再次降准的预期已经呈现白热化的态势。“不仅是市场资金紧张的状况需要央行再次降准来缓解，更重要的是刺激经济的需要。”上述分析师表示，“当前普遍的看法是，中国GDP增速将在第二季度见底，而要维持全年GDP7.5%以上的增长，那么第三季度经济必须有一个较为强劲的反弹，而进一步放松货币政策是刺激经济必不可少的手段。”