交银国际洪灏：央行降息影响有限 预计会很快下调存准率

　　交银国际研究部首席中国策略师、董事总经理洪灏7月6日发布报告指出，中国人民银行宣布再次降息，从时间点上来说的确令市场感到意外，但是目前降息对实体经济和市场来说都影响有限。

　　洪灏认为，由于降息目前并不能足以刺激贷款需求，未来中国央行将会进一步采取量化措施，甚至会很快宣布再次下调存款准备金率。

　　中国人民银行7月5日晚间公告，自7月6日起金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　洪灏指出，目前疲弱的贷款需求是结构性问题，而降低贷款成本看起来还不能改变贷款疲弱的现状。这是中国央行在1个月第二次降息，而在6月7日宣布降息后，存款利率实际上已经上浮，而贷款利率则跌至浮动区间的下限，但是6月的新增贷款数据依然令人失望。

　　由于前次降息没有成功刺激贷款尤其是较长期的贷款需求，洪灏认为中国央行必须再采取进一步的举措。而经济增长可能出现了确定的信号显示增速进一步放缓，而未来的中期业绩报告期，对于投资者而言，也将是一个十分困难的时期。

　　洪灏并指出，对银行来说，息差将进一步收窄，因为吸储的竞争依然很大，而就疲弱的贷款需求下调贷款利率已经是显而易见的必然趋势，这将对银行的盈利造成打击。由于银行是股指权重最大的板块，而市场又一致认为银行估值便宜，因此资金陷入银行板块而难以轮动至其他板块，很有可能股指将与银行股一起下跌。

　　不过洪灏也提出，昨日外汇及期货市场则似乎已经预期到央行会有所动作，因为股指期货长仓明显增加，而人民币NDF则大幅走弱，显示这两个最为敏感的市场已经有所预期。而隔夜国际市场上，投资者已经在欧洲央行和英国央行落实预期行动后逢高减持。

　　洪灏认为，如果股市在有关降息消息刺激下出现技术性反弹，应被视为出逃避险的机会，因为2008年的首两轮降息之后，全球市场同时也出现了大幅下跌，而目前的情况虽未必较2008年糟糕，但是也同样不容乐观。洪灏也坚持，自2011年第四季度以来相对较强的周期性表现已经步入尾期，也对相对较好的板块盈利增长预期做出了反映，现在是时候做好防御性准备。