国金证券策略一周：不是人人都能当hold住姐

　　国金证券股份有限公司 研究员：冯宇，徐炜，陶敬刚

　　如果你还没有听说过“hold住姐”，那你就真的不够fashion了。这个在台湾综艺节目一炮走红的大学女生，凭借无可匹敌自我牺牲的霸气、“整个场面我hold住”的语句、“一秒钟变格格”的绝技，毫无争议地成为最新潮流的引领者。借助网络的力量，hold住姐的粉丝数和模仿者与日俱增。

　　只不过姐的独一无二，不过更凸显出后来人东施效颦的尴尬。

　　欧美央行hold住了金融市场又一轮的动荡，但hold不住国家债务的深疴日渐。8月全球金融市场过山车的表现，再次唤起投资者对于08年金融海啸的恐怖回忆。幸好在一系列卖空限令、国债购买、银行重组、讲话安抚的努力下，风险资产价格止跌回升，投资者情绪指标逐渐平复。但债务问题的根本化解，只有通过经济快速增长和财政盈余上升来实现。考虑到当前全球范围内经济增长乏力的现实，债务风波的隐痛将常伴左右。

　　中国央行hold住了银行的“钱袋子”，但hold不住居民的“菜篮子”。在没有看到物价形成回落趋势之前，央行只能屡祭奇招。对于通胀的控制，管住货币的口子固然重要，但供给的改善还需要更长的时间。在实体经济已经开始走弱的背景下继续抽离资金，政策超调的风险进一步加大。

　　上市公司的盈利增长hold住了面子，但hold不住里子。尽管中报接近24%的增长好于预期，制造业盈利、毛利率和ROE没有像之前投资者担忧的那样大幅下滑，但我们在今天发布的产业比较报告《2011A股中报分析：预警信号显露》中还是提示大家关注几个预警的信号。如果按照目前的紧缩态势延续下去，到了四季度的盈利很有可能会hold不住，这意味着最后的防线也将宣告失守。

　　A股市场短期内尚可hold住2500点，但找不到“变格格”的惊喜。现在的位置让人觉得很煎熬：buy的话可能要承受太高的时间成本，sell的话意义实在不大。所以在策略上还是hold住，以静制动为佳。

　　配置上hold住低估值大盘周期股，同时在成长股中寻找新的确定性品种。

　　具体内容请参见我们昨天发布的策略月报《市场相持依旧，配置重归均衡》。我们在8月19日的周报《滞胀之后，衰退之前》中提示投资者需警惕消费品估值泡沫的阶段性消退，现在看来前期强势的消费股也已经不怎么hold得住了。如果你还坚持hold着这些品种，那请先hold住你的心。

　　看来hold住姐的走红不是没有道理：姐hold住的不仅是整个场面，更在给大家带来欢乐的同时hold住了人心。对于其他“效仿者”而言，不要说整个场面hold不住，留给大众的，只是一次又一次蛋蛋的忧伤。

　　国金研究所本周重点推荐的个股包括：华工科技、科达机电、方正科技、贵州茅台、威创股份、远东传动、美的电器等。投资者请查看下文的国金一周重点报告汇总。