一场十足的灾难

　　上周四，欧洲央行行长特里谢（Jean Claude Trichet）——相当于欧洲的伯南克——表现得不够沉着。

　　海外视点

　　保罗·克鲁格曼

　　上周四，欧洲央行行长特里谢（Jean Claude Trichet）——相当于欧洲的伯南克——表现得不够沉着。在回答一个有关欧洲央行是否因购买问题国家的债券已经沦为“坏银行”时，维稳者特里谢提高了嗓门，坚称欧洲央行表现得“无懈可击”。

　　事实上，欧洲央行的表现存在缺陷，这也是为何欧元有崩溃的风险。

　　欧洲发生的金融动荡已不再是一个像希腊这种小型经济体的问题。现在是整个市场，有西班牙和意大利等更大的经济体参与其中。目前牵涉进的国家占到了欧元区总体GDP的1/3，所以欧元本身受到了威胁。

　　欧洲领导人不愿意承认这种威胁的本质，更别说是有效应对了。

　　我在美国曾经多次批评过这种经济问题“财政化”，这种专注于财政赤字的方式使得华盛顿很少关注正在加剧的就业灾难。但是，从这个方面来说我们并不是特别的，事实上，欧洲人要严重得多。

　　听了许多欧洲领导人的看法，特别是德国，但不仅仅只有德国，你会想象他们国家的问题只是简单的债务和惩罚的道德童话：政府借了太多钱，现在他们正为此付出代价，财政节俭是唯一的答案。

　　如果这个故事可以适用于所有国家，那只能是希腊。而西班牙，在2008年金融危机前，财政盈余且债务水平低。它的财政记录是没有问题的。即使在它房地产市场繁荣破灭后，依然是一个债务相对较低的国家。很难说得通西班牙的基本财政状况比其他国家差，比如英国。

　　那么为何西班牙还有意大利（更高的债务水平但较低的赤字）有如此多问题？答案是，这些国家面临着一些很像银行的运作流程，但这种流程是基于它们政府的而不是金融机构的运作。

　　它们是这么工作的：投资者，如何有什么理由，担心一个国家将来会违约。这导致他们不愿意去买这个国家的债券，或者除非提供一个较高的利率。这个国家必须提高利率的现实将恶化其财政状况，使得债务违约可能性变大。这样一来，信心危机变成了一个自我实现的预言，因为一个国家的银行普遍在政府债务上投入很多，这也将变成银行业危机。

　　现在，拥有自己货币的国家，例如英国，能够简化这个过程：如果有必要，英国央行能通过新印刷的钞票逐步买入政府债券，这可能导致通胀（尽管在经济萧条的时候这是有疑问的），但相对违约来说，通胀给投资者带来的风险要小得多。但是，西班牙和意大利都采用了欧元，再也不存在自己的货币。结果是，自我实现危机的威胁变成了现实，西班牙和意大利的利率水平是英国的两倍。这就是欧洲央行所谓的“无懈可击”。

　　特里谢和他的同僚们目前应该做的是购入意大利和西班牙债券（如果这些国家依然拥有自己的货币的话，这些事就应该是他们自己做的）。事实上，欧洲央行在几周前已经开始购买，让这些国家暂时喘了口气。但欧洲央行立刻发现自己处于风口浪尖上，那些害怕因其错误的财政政策导致本国被剔出欧元区的说教者们对此施加了压力，他们这种将阻碍任何未来救助行动的想法已经触发了新一轮的市场恐慌。

　　使问题更严重的是欧洲央行自认为维持价格稳定的“无懈可击”的方法：每次当欧洲需要强劲复苏时，适度的通胀是有帮助的，银行反而已经收紧银根，试图抵抗这些只存在于想象中的通胀危机。

　　现在已经到了危机关头，我们不是在谈论一两年后将发生的危机，这危机可能在未来数天内就爆发，到时候，全世界都将遭殃。

　　那欧洲央行会做一些本该做的事——是自由贷款并降低利率还是欧洲领导人将依然过分专注于惩罚债务人来拯救自己？全球期待着。

　　（注：本文载于9月12日《纽约时报》，作者为诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼，早报记者是冬冬译。）

　　录入编辑：张珺