中金公司：外围动荡国内政策难以放松

　　中金公司首席经济学家 彭文生

　　《外围环境继续动荡，国内政策难以放松》

　　国内：M2 低估广义流动性增长，货币政策短期内维持偏紧

　　M2+应该是对M2的技术性修正，可能的口径调整中影响较大的包括财政存款、部分同业存款、非金融机构保证金存款、外汇存款以及银行理财产品存量。我们的估算显示M2+增速今年以来显著高于M2，且其增速今年以来并未显著下降。央行对M2+的关注，预示货币政策短期难以放松。

　　预计9月CPI通胀6.2-6.4%，仍居于高位。高频数据显示食品价格近期上涨较快，中秋节和国庆节对食品价格的季节性上涨压力正在体现。非食品价格也存在季节性上涨压力，发改委药品限价的执行和黄金价格的波动可能对9月非食品价格环比产生较大影响。

　　国际：希腊问题各国分歧仍大，美联储政策走向引人关注

　　欧洲各国在希腊问题上分歧仍大，全球金融市场的大幅波动将会持续。9月16日欧盟各国财长召开会议讨论希腊援助计划及EFSF修正案，但会议未就任何关键问题达成一致。从现在到10月初，市场将继续担心希腊可能随时违约，引发大规模的“无序”债务重组。负面市场情绪也将持续对欧洲银行造成压力，威胁整个欧元区的金融稳定。

　　下周美国市场最大的看点是联储公开市场委员会会议，特别是联储是否会出台进一步刺激经济的政策。近期仍处高位的通胀压力，是联储评估政策选项的重要因素。如果联储决定采取较宽松的政策，质化宽松(改变联储资产负债表的结构，卖短债买长债)的可能性比较大，而目前美国经济最紧迫的任务是怎样尽快提升市场信心。