证券通10月21日市场投资多空分析

　　证券通

　　看多因素：

　　1. 财政部允许上海浙江广东深圳自行发债   ★☆☆

　　2. 年期央票利率15个月来首次下行，释放微调信号  ★☆☆

　　看空因素：

　　1. 社会融资总量逐季减少，三季度环比大降逾四成  ★☆☆

　　2. 德法分歧或致欧盟峰会延期，危机进入引爆倒计时  ★☆☆

　　证券通一语道破

　　20日盘后消息，地方自主发债破局，沪浙粤深获准试点。允许自主发债，短期是让地方政府举新债还旧债，化解地方平台债务风险，长期是给地方政府建立一个有效的融资机制。其次，20日发行的3年期央票利率下降1个基点至3.96%，为15个月以来首次下降。对这个讯号的解读有两种可能，一是，这期下调只是一个偶然的单个事件，和货币政策无关；二是，代表未来货币政策有放松的意向；究竟是市场行为还是政策信号尚无法下定论，可能仍需关注下周的公开市场动向。海外市场方面，20日晚间各类自相矛盾的消息导致投资者颇为担心欧元区领导人很难达成一致，不能在应对主权债务危机的强力措施方面取得明显进展，欧美股市涨跌互现。

　　从估值角度来看，全市场A股的静态PE、按季滚动的TTMPE、一致性预期PE均已进入与2005年998点、2008年1664点横向比较下的历史底部区，行情整体均具有了足够的防御性，估值底已经或正在形成，也产生了明显的修复需求，A股的估值水平也已进入一个筑底拐点期。

　　注：★★★ 对市场影响较大

　　★★☆ 对市场影响一般

　　★☆☆ 对市场影响较小