曾昭雄：要买未来而不是现在

　　新浪财经讯 新浪金麒麟论坛今日在北京柏悦酒店召开，本次论坛主题是：中国经济的全球机会。合赢投资公司总经理曾昭雄在论坛上表示，全球经济的衰退，必然推动中国经济的转型。股市最终会反映经济结构的转型和调整。他认为，投资是买未来而不是买现在，长期看好服务业。以下是部分发言实录：

　　作为一个价值投资者，我们要敢于买入股票。另外一个问题买入什么股票？因为我相信很多股票，或者现在大部分的股票，它未来的行情是一个反弹的行情。很简单，第一个，上午有专家谈到欧债的问题，从全球宏观形势来讲，我个人认为欧债也好，美债也好，包括现在比较困难的日本，单靠政府的救助是解决不了这个问题。由于2008年开始政府救助，使银行杠杆变成了政府的杠杆。现在的解决方法还是靠政府救助，靠欧洲央行救助，这个问题是不可能得到根本的解决，所以全球经济必然是一个衰退，或者内衰退的走势。我们再落实到中国经济简单说，从2001年中国加入WTO之后，我们经济高速增长，主要动力在出口。由于出口我们市场扩大了，我们需要建更多制造业的产能。由于需要更多制造业产能，我们需要建港口，我们需要建基础设施，这是一方面。由于出口的扩大，我们基础货币扩大了，我们货币供应扩大了，我们很多人要买房子，资产价格的上涨。但是你看未来，出口是原动力，出口带动了投资。未来我不好说国外股市怎么样，但是从本身经济层面来讲，出口的下滑，我们出口减进口的下滑，顺差的下滑是必然的，我们投资也会下滑。简单来讲，今后买什么我觉得是更加重要的问题，大部分股票只是反弹。全球经济的衰退，必然推动中国经济的转型。股票最终我们五年、十年之后看现在这个始点，股市最终反映经济结构的转型和调整。

　　因为我们在买未来，不是买现在，目前中国经济还不前。我觉得有几点要参考，第一个，我们在经济变革的年代，不管是全球还是我们国家，经济结构的变革，而且这个变化现在十分的剧烈。在这时候，我们肯定要买那些能够代表未来的公司。我给大家举一个例子，我们都基本认同现在我们在一个筑底，或者在一个变成便宜的阶段。同样，我不拿中国的股市举例子，我拿美国的情况。在2008年的时候，假如有人很确切的告诉你，这是美国股市阶段的底部，你该买什么？很多人选择会买0.97美元的花旗集团，花旗集团是从0.97美元涨到4.5美元，变成并股变成45美元，你做出一个十分正确的选择都会觉得很爽。从4.5美元以后看到这个位置并没有解决，现在是23美元、24美元，相当于2.4美元，很少能买到0.97亿，涨了一倍。

　　我再给大家举另外一个情况中国股市2001年，我们对前一波牛市的顶点，我把市值最大的15家公司拿出来，和2007年的牛市，大家都记忆犹新的牛市的顶点，最大15家公司都拿出来了。现在我们要做什么事？我希望找到未来一波牛市，接近高位的时候，最大的15家公司。十分有意思，2001年最大的公司是深发展，四川长虹，还有一堆公司市值非常小，还有一些重组的，包括当时中关村、海虹都是非常大的公司。2007年发生很大的变化，2007年最大的公司，当然大部分是中石油，全世界最赚钱的公司，基本上15家里90%，绝大部分都是垄断型的行业，垄断型的国企，也代表了我们这波经济，你回过头看，看长周期十分有意思。只有两家公司是从完全竞争领域里走出来了，而且实际上给投资者带来回报的。一个是贵州茅台，一个是五粮液。过去我们是国进民退，未来我们看政府的政策方向，可能会从很大一批公司，会从现在竞争性领域不断的成长，他可能是国有的，也可能是民营的，要找出这些公司出来，这是我要跟大家分享的。

　　，我们讲一个全球投资的话题。虽然境外股票不是大家认为那样，境外股票今年波动的更大，但是你作为一个投资者会更加的轻松，你能找到很多好的公司。刚才说的互联网，我再跟大家举一个例子，我们现在一个家庭花钱花的最多的地方是在小孩的身上，是花在小孩的教育上。在美国有很好的公司，或者很有竞争力的公司，我们在研究这些公司，刚刚跟裘总回顾到那个话题，我们觉得未来的方向还是在我们的消费，还是在我们的服务业。刚刚说教育是一个很明显的服务业。作为A股投资者相对要困难一些，但我们还是相信我们能找得到。比如我们传媒行业，现代服务行业，或者我们找到未来能够代表我们消费的公司，我们这个经济体，除了出现全亚洲最赚钱的垄断企业，最大的房地产公司，最大的银行之外，能不能产生我们自己的FaceBook，我们的苹果，可能我们没有那么强的创新，我们时代华纳，我们的沃尔玛有没有这个能力？我相信十年之后是有的。