政策与经济博弈 市场权衡中寻底

　　金证顾问 刘力

　　近期外围股指连续调整，但A股一直保持较好的抗跌性，周一美股大幅下跌超过2%，但次日A股低开下探回升收阳，昨日美股大阴下行，但今日A股再度低开走高，日K线报收小阳线，走势明显强于外围股指。至收盘沪指上涨2.49点，收于2397.55点。

　　外围股市的调整依然是欧债危机惹的祸，昨日德国标售国债的市场需求冷淡，欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高，令投资者担心欧元区债务危机问题正在恶化，而近期欧洲在解决债务危机方面基本没有进展，虽酝酿提出发行欧元债券来作为解决欧债危机的重要筹码，但这一政策的推出预计将受到德法两国的阻力，快速推出的难度较大，而欧债危机越是拖延，未来解决的难度将越大，后市来看，预计欧债危机的发展仍将给全球股市带来阵痛。

　　不过，国内方面，在经济不好、全球局势复杂之时，政策有形之手正酝酿做出微调。汇丰银行23日发布11月PMI指数初值为48，低于上月终值51.0，这一数据不仅跌破50的“荣枯线”，更创下32个月以来最低，作为经济先行指标，这预示着未来我国经济增速将继续回落。我们预计这一数据将引起管理层的高度重视，一旦PMI指数逼近荣枯分界线，尤其是跌破这一界限，那么管理层的工作重心将转向经济保增长方面。事实上，近期政策方面已有明显体现，10月后两周，信贷增量明显增加，昨日传闻的浙江5家农信金融机构存准率获准下调0.5个百分点。我们认为，这是货币政策逐步走向微调的起点，未来随着通胀进一步回落，全球经济衰退迹象愈加明显，货币政策有望出台进一步的松动举措，这一预期将给后市股指带来政策面的支撑。

　　从今日盘面来看，早盘股指低开略作整理后即展开反攻动作，最高上摸至5日均线附近有所回落，盘中买盘力量有所增强，个股活跃度亦较近期明显提升。短线技术面来看，建议投资者需关注5日均线能否有效收复，如能收复则短线股指不会下跌，维持横盘或有所反弹，同时，需关注成交量的变化，如5日均线不能收复，那么多方将受打击而翻空，导致股指出现调整，但预计调整空间不大，下方2300至2330之间具备较强的技术支撑。