A股四大毒药凶猛 退市风险屈居第五

　　11月28日，深交所公布创业板退市制度征求意见稿，新增“36个月内连续受到交易所公开谴责三次”和“创业板公司股票出现20个交易日收盘价均低于每股面值”两条新退市条件。退市制度加大了创业板投资风险，一旦踩上“地雷”，投资者定将损失惨重，不过退市风险就一定最险恶？或许未必！

　　A股市场年均退市率仅2%，这一数字远低于纽交所的6%、纳斯达克的8%和英国AIM的12%，况且近4年，A股已没有公司退市。即便部分个股面临退市，多数投资者也能很好地规避风险，而偏好高风险、赌重组的投资者才有面临大幅亏损的可能。相比创业板退市的投资风险，A股目前更有四大“毒药”———IPO高价发行、造假公司、权证末日轮、盛炒后的周期股，与其相比创业板退市风险仅能排到第五位。

　　断肠草：IPO高价发行

　　断肠草是葫蔓藤科植物葫蔓藤，一年生的藤本植物，其主要的毒性物质是葫蔓藤碱。据记载，吃了断肠草后肠子会变黑粘连，人会腹痛不止而死。在A股市场，最让人腹痛不止的便是新股IPO。“三高”发行的新股往往在行情不好的时候将炒新资金折磨得痛不欲生！

　　当梦想照进现实，虚高总有一天会面临现实的“拷问”，2009年IPO重启以来，最让投资者神伤的便是“三高”发行的新股。这些高价、高市盈率、高募集资金的新股“腾空出世”，投资者买也不是，不买也不是，去一级市场打新，或许能先赚一把，但稍有犹豫，便将处于万劫不复的地步。

　　148元/股！A股史上的最高发行价被海普瑞(002399)摘得。上市次日创了历史最高价188.88元，如此多的“发”，却并没有给投资者带来财富，在之后的漫漫A股道路上，海普瑞股价不断下跌，随着今年高送转预期的实现，再没有题材支撑的海普瑞股价4月份急速下跌，最终跌破百元大关。截至昨日收盘，海普瑞后复权价仅为59.16元，较其148元的发行价暴跌60.03%，较其188.88的最高价，惨跌68.68%。如此悲催的走势，令投资者伤心欲绝，损失惨重。

　　如果说海普瑞是中小板的悲剧，那国民技术(300077)就是创业板的警钟。当年国民技术以87.5元/股的价格发行，上市后在一轮非理性的炒作中，国民技术的股价被爆炒至183.77元。不过，不久国民技术就开始了价值回归之路，一路向下的走势，令人不堪回首。截至昨日收盘，国民技术后复权价只有61.6元，较其最高价几乎缩水2/3。

　　高价发行“伤人”不仅出现在小盘股，大盘股同样出现过类似状况。以90元/股高价发行的华锐风电(601558)，上市后其股价就没有一秒钟站上过发行价，有点讽刺意味的是，该股最高价为88.8元，三个“发”的结局是华锐风电当前的后复权价只有45.28元，几乎较其发行价拦腰斩断！只要是高价IPO，埋单的永远是中小投资者。

　　鸩酒：造假公司

　　鸩是一种传说中的猛禽，比鹰大，鸣声大而凄厉。其羽毛有剧毒，用它的羽毛在酒中浸一下，酒就成了鸩酒，毒性很大，几乎不可解救。

　　在A股历史上，诸多造假公司在未被发现之前，他们走势凌厉，涨幅惊人，吸引投资者积极参与其中，然而他们身上的“毒”却十分强烈，一旦碰上毒性发作，结果必定是不可解救。

　　A股史上最恶劣的造假案当属*ST广夏(000557，以下称银广夏A)。2000年，在银广夏A未被发现造假之前，由于其业绩飞速增长，引起投资者注意，该股股价被炒至历史最高的37.99元，后复权价超过300元。然而，再高超的造假技术也有被揭穿的一天。2001年银广夏A通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中2000年虚增5.67亿元。造假被揭穿后，银广夏A连遭15个跌停板，股价由30.78元跌至6.34元，跌幅达到惊人的79.4%！银广夏案件成为2001年A股一枚重磅炸弹，无数股民损失惨重，有的顿时倾家荡产。

　　而比较近的造假案便是*ST大地(002200，以下称绿大地)。今年3月18日，绿大地发布公告称，董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪被公安机关逮捕。几天后，证监会在其网站上表示，证监会在2010年3月就因绿大地涉嫌信息披露违规立案稽查，发现公司存在涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为。事发后，绿大地随即遭到跌停，一个半月后，该股被实施退市风险警示，连遭4跌停，股价从事发时的23.99元最低跌至10.91元，近两个月跌幅高达54.52%。这枚重磅炸弹，直接导致一些“蒙在鼓里”的私募基金遭到清盘解散！

　　曼陀罗：

　　盛炒后的周期股

　　曼陀罗是一年生有毒草本植物，夏秋开花，花冠漏斗状，其全株有毒，以果实和种子毒性最大，干叶的毒性则比鲜叶小，一旦误食，可能会导致中毒，重者会导致中枢神经系统麻痹，有生命危险。曼陀罗可以让人神经系统麻痹而死。

　　A股市场上，能让人麻痹的就只有疯狂盛炒的周期股，周期股的火爆上行，会令投资者渐渐放松警惕，在享受暴涨的同时身心受到麻痹，待到心神归一，则早已深套其中。由盛到衰，时间也许不用太久，不经意间，便已完成转换。

　　2007年是有色金属等周期性行业的天下，云南铜业(000878)是当年有色金属的龙头股之一，不过跟弛宏锌锗(600497)不同的是，它是二线股，但凑巧的是当时二线蓝筹恰恰为市场热点。2007年3月，云南铜业通过定向增发收购云铜集团的玉溪矿业等4家矿山股权，使公司拥有铜资源总储量达到148.93万吨，平均品位为0.93%，云南铜业原材料瓶颈将得到彻底改观，这将使公司2007年业绩大幅提高。另外，中国铜进口创下历史新高、铜库存持续回落以及不时传出的供应中断威胁，吸引了投机资金的继续跟进，铜价重返8000美元/吨以上。

　　正是在这样的刺激下，云南铜业2007年年涨幅达到惊人的401.46%，股价由最低10.59元飙涨至54.81元，若以该股2007年最高价98.02元计算，该股2007年最大涨幅超过800%！

　　然而，2008年金融危机爆发，受到国内外铜价不断走低影响，云南铜业股价大幅下跌。伴随股价下跌，其净利润也同比锐减近9成。2008年全年跌85.4%，股价收至8元，甚至低于2007年的最低价。一年之间，云南铜业市值巨幅蒸发，投资者多年的积蓄瞬间灰飞烟灭，不得不说是毁灭性的灾难。

　　见血封喉：权证末日轮

　　见血封喉又名箭毒木，为桑科见血封喉属植物，是世界上木本植物中最毒的一种树。人们如果不小心吃了它，心脏也会麻痹，以致停止跳动。如果汁液溅进眼里，眼睛马上会失明。若用这种毒汁涂在箭头上，或把箭头插于树干上，取之射兽，兽中箭三步之内立即死亡。这种死亡方式极其突然，一不注意便会被了却性命。在A股市场上，能够突然取了投资者“命”的，便只有权证———疯狂的“废纸”。

　　2010年宝钢CWB1在退市前第二个交易日突遭游资袭击，盘中两度被上交所停牌。而在收盘前5分钟再度复牌后，在大笔卖单打压下，最终报价仅为0.011元，价格较复牌前狂泻近一半。宝钢CWB1单日振幅高达100%，较前一个交易日翻倍。从盘中最高价0.024元到最低价0.010元，宝钢CWB1最大跌幅达到58.33%。

　　权证经历末日轮，一旦没有行权价值，就形同一张废纸。2010年2月24日是石化CWB1权证最后一个交易日。当日，该权证以0.017元开盘，最高达到0.018元，但最终以0.001元收盘，跌幅达到94.12%。由于石化权证目前的行权价格为19.15元，比去年2月25日收盘价11.3元高出近70%。因此该权证已沦为废纸，依旧持有该权证的投资者，只能眼睁睁看着真金白银化为乌有。

　　第五毒药：创业板退市？

　　那么，有了上述4大毒性剧烈的投资风险，上市公司退市到底又暗藏多少“剧毒”呢？

　　某券商一不愿具名的分析师告诉成都商报记者，“上市公司退市制度的确立，主要还是规范整个交易制度的完善，特别是在创业板市场，这样的退市制度出现，他的效果可能不会立竿见影，但是能够起到抑制恶性炒作的作用。一旦出现退市前兆，风险肯定是巨大的，但是投资者可以有效规避，回避这类股票投资，即使不甚买入，亏损风险也不会诸如造假这类问题公司大。”

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，高效、快捷、简单的创业板退市制度，有助于抑制投机行为及创业板泡沫，使创业板回到理性增长状态。对于“三高”，不能起到任何作用，还需采取其他方式。超高的募集资金对延缓创业板退市起到保护作用。不过，退市制度有减小操纵股价的可能。

　　长城证券研究所所长向威达日前则指出，创业板退市制度无视上市公司中小股东的利益。因为上市公司大股东通过IPO和再融资圈走了大量资金，参与新股上市和中间炒作的主力可能也赚了不少钱，退市损害的主要还是中小股民的利益。

　　当前创业板退市制度征求意见稿中并没有对中小股民利益受损害进行考虑。由于创业板“三高”发行，超募资金数额巨大，而其上市后股价暴跌，股民损失惨重。一旦退市，来自投资者的募集资金该如何使用，闲置资金是退还还是如何操作，尚没有明确规则，这样一来，创业板个股草率退市伤害的依旧是中小投资者。成都商报记者 刘明涛 资料图片