四方面影响导致行情低迷 政策利好或将打破僵局

　　■本报见习记者 吴 珊

　　上周沪指盘中跌破2307点，但由于年末各种因素叠加，使多空双方都不敢轻举妄动，股指仍然在2300点附近震荡。

　　分析人士认为，海外环境的不明朗，国内经济增速的下滑，市场资金缺乏，技术面的不支持，使股指走势低迷纠结。但上周末中共中央政治局会议的召开为明年的宏观经济政策定调，欧盟峰会也出现了积极成果，使本周市场不排除或将出现新的转机。

　　四方面审视低迷行情

　　近期股指再度进入缩量盘整重新选择方向的阶段，究其原因，分析人士指出主要有以下四个方面：

　　欧债阴云难散。上周初德法两国就解决欧债危机积极展开磋商并取得阶段性成果，而标普却警告将包括德国和法国在内的15个欧元区国家列入信用评级负面观察名单。并考虑调降欧洲金融稳定基金(EFSF)的评级。英国等部分欧洲国家对修改欧盟条约持强硬的反对态度，令欧盟峰会能否取得满意成果大打折扣。即便在美国经济数据向好、欧洲央行宣布降息的情况下，投资者依然难展愁容。分析人士认为，欧债危机的负面影响难以抵消，如果不能加快解决危机的进程，对全球经济发展及全球资本市场来说都是一场难以估量的灾难，A股也难免受到拖累。

　　国内经济增速下滑。11月统计数据显示，国内一些主要经济指标出现了明显下滑，11月PMI从上月50.4%下降至49 %，跌落到枯荣线以下。PPI同比上涨2.7%，较10月大幅回落2.3个百分点，创近两年新低。11月份产成品库存指数52.7%，较上月上涨0.6个百分点，库存增加显示企业销售状况不理想。工业同比增速回落至12.4%，创下两年以来的新低。11月出口总值同比增长13.8%，连续第三个月增速下降，月度贸易顺差收窄34.9%。从经济数据来看，不少经济指标下行趋势较为明显。

　　工业生产减速，原材料采购下降，产品库存增加，外贸出口下滑，种种迹象表明我国实体经济存在下行风险。造成这一局面的原因一是金融危机导致欧美经济低迷，进而给全球经济带来负面影响。二是由于经济低迷造成失业率上升使贸易保护主义有所抬头，影响我国出口。三是国内流动性收紧使企业资金紧张增加了经营困难。四是劳动力价格上升，资源类原材料上涨造成生产成本增加，对出口商品有所影响。

　　分析人士认为，宏观经济减速、对企业未来盈利预期下降、投资者变得谨慎，是股市低迷的一个重要原因。

　　市场资金不足。为了缓解资金紧张的局面，上周央行下调了存款准备金率，可释放近4000亿元的资金，形成了股市一天的反弹，之后继续下行。

　　市场之所以反应平淡，首先，第一次下调存款准备金率，只是向市场发出了从紧的货币政策开始松动的信号，并不等于能立刻缓解股市资金短缺。其二，11月CPI为4.2%，下行趋势越发明显，但仍处于安全区之上。如果此时大幅开启流动性闸门，易使好不容易控制住的物价反弹，因此流动性必然是根据物价变动情况缓慢释放的过程，资金紧张的状况不可能很快缓解。其三，新股发行构成压力，据统计，今年以来截至12月8日，A股共有248家公司发行，总募集资金约2335.18亿元。仅从12月新股发行粗略计算，就将给市场带来超过500亿元的压力，再加上12月份的解禁股1625.38亿元，A股面临的资金压力仍然较大。

　　分析人士指出，市场资金缺乏是股指走势疲弱的另一个重要原因。

　　技术面临方向选择。从技术上看，沪指日线上仍然受到5日均线压制，均线呈空头排列。技术指标上，KDJ三线向下发散，但三条线都在20附近的低位，已出现底背离状态。MACD的绿柱已逐渐缩短，DIF、DEA也出现背离迹象。指数在布林线下轨附近运行。地量出现，连续横向运行的十字星组合，发出了强烈的变盘信号。

　　技术派人士认为，上周A股市场走势低迷，沪指在2300点上方挣扎，成交量连续萎缩，上周五更是创下了近三年来的新低388.85亿元，地量加上接连四颗十字星表现出市场的犹豫纠结走势，给人一种缺失方向的感觉，但地量加连续十字星组合说明市场变盘在即，投资者应密切关注变盘的方向。

　　利好叠加或将打开盘局

　　9日召开的中央政治局会议指出，明年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。为明年我国经济工作和调控政策定下基调。

　　由于通货膨胀已经呈现出趋势性下降局面，因此稳增长、调结构就摆到了更重要的位置。

　　从拉动经济增长的“三架马车”来看，投资和消费将成为主力。政治局会议强调，要着力扩大内需特别是消费需求，完善促进消费的政策，努力提高居民消费能力，增加中低收入者收入。由此看出积极的财政政策和增加人民收入水平提高消费能力，是扩大内需的重要措施。

　　调整经济结构促进经济发展，贯彻落实好“十二五”规划，是“稳增长”的重要保障。

　　因此，有经济学家对政策的表述概括为“稳中见活、适当微调、统筹兼顾”，其中既包括政策基调的稳定，也包括经济发展的稳定；既要顾及实体经济对资金的需求，不致让经济下滑过快，同时调控好货币供应的松紧程度，既要控制物价上涨，又要确保经济的平稳健康发展。

　　分析人士认为，物价控制在较低水平，经济增长稳定在较高水平将利好股市的运行。

　　再加上外部环境有所改善，欧盟有23个国家同意缔结政府间条约，以强化财政纪律。并就注资国际货币基金组织(IMF)应对欧债危机、提前启动欧洲稳定机制(ESM)，以及加强欧元区经济治理的长期举措等达成全体共识。如果欧盟国家能够抓紧落实将为逐步化解危机创造条件。

　　分析人士指出，中共中央政治局会议的召开和欧盟峰会所达成的协议，将为明年的经济发展和化解主权债务危机奠定良好基础，或将为明年打开一个新局面，也或将给A股带来新的转机。