岁末4大事件性投资机会露端倪 8只个股抢先机

　　编者按： 本周A股仍在2300点附近纠结，上证指数K线呈现四颗并列4连星，显示出震荡筑底的特征。在此背景下，最近国际国内的热点事件频见报端，并牵动市场各方的敏感神经：澳洲与欧洲央行先后宣布降息；德班气候大会成果初显；我国11月CPI上涨4.2%创新低；人民币即期汇率连续8天在触及跌停。

　　分析人士表示，上述事件将分别对有色金属、节能环保、房地产和纺织服装等相关行业核个股带来明显刺激和提振效果，并有望引发岁末阶段性的投资主题。本版将对上述四行业进行系统的分析解读，并进一步揭示利源铝业、鑫科材料、国电清新、威孚高科、万科A、中南建设、七匹狼(微博)、报喜鸟(微博)等8只概念个股的投资机会，供投资者布局参考。

　　澳洲与欧盟降息 风险情绪促有色反弹

　　招商证券(微博)认为，从供需面来看，板块推荐的次序为铜、锡、铝、镍、铅、锌

　　澳洲联储在12月6日结束的货币政策会议后宣布，下调利率25个基点至4.25%，欧洲央行则在12月8日再次下调基准利率至1%。分析人士认为，为刺激经济增长，全球货币政策转向宽松已成趋势，从策略的角度来考虑，未来全球经济放缓是一个既定事实，但是在此之前各国政府的努力将产生相当大的交易性机会，有色金属也将得益于风险情绪的回暖获得较大的反弹空间。

　　12月以来下跌2.96% 21股月内吸金超2亿

　　据《证券日报(微博)》市场研究中心统计，进入12月以来，有色金属指数表现疲软，月内上涨日比率仅为28.57%，指数收盘5449.90点，月内累计下跌2.96%，跑输上证指数2.10个百分点，阶段换手率2.96%，区间成交金额349.54亿元。

　　资金流向显示，12月以来有色金属股整体呈现流出态势，但个股出现分化，部分个股被主力资金逆市增持。统计显示，12月以来，64只交易的有色金属股合计大单资金净流出60961.54万元，其中，大单资金净流入的个股达21只，占该板块交易中个股总数的32.81%，大单资金净流入的个股合计资金净流入达20683.56万元。

　　本月以来，大单资金净流入最多的有色金属股是铜陵有色，大单资金净流入5434.67万元，该股本月以来累计上涨1.68%，成交额355822.22万元，累计换手率达12.88%，最新收盘18.73元。公司最近几年通过不断完善产业链，收购国内铜矿资源，进一步增加冶炼产能获取规模效益和行业影响力，不断加大铜材加工投入，已进入铜的线材、棒材、箔材、板带材加工，是目前国内产业链最为完整的铜业公司。公司阴极铜的年产量连续多年居国内前两名，在世界铜冶炼企业中位居第6位，拥有85.2万吨/年的阴极铜生产能力。1个月内有13家券商机构对该股给予“买入”评级，同时还有41家机构给予公司股价“增持”评级。

　　利源铝业是该板块本月以来大单资金流入量排名第二，大单资金净流入2663.992万元，该股流通股本11190万股，累计换手率为17.97%，区间涨幅为-3.99%，收盘价20.45元。公司主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售，主要产品包括工业铝型材、建筑铝型材、深加工铝型材等铝合金型材产品，产品广泛应用于汽车、轨道列车、消费电子电器、机电设备、电力设备、医疗器械、建筑等领域。由于公司产品结构的调整及年初客户订单情况，预计2011年度产量比2010年度上升10%，其中高端型材及深加工型材的占比将达到70%。近一个月内，有2家券商机构对该股给予“买入”评级，同时还有19家券商机构给予“增持”评级。

　　本月以来，大单资金净流入超过1000万元的有色金属股还有：鑫科材料(2532.96万元)、云南铜业(1486.923万元)、东方钽业(1294.562万元)、鲁丰股份(1117.542万元)、格林美(1022.205万元)等5只个股，对应的区间涨幅为：7.55%、-1.46%、-5.50%、0.46%、-1.84%。

　　货币宽松政策令 有色金属率先受益

　　当地时间12月8日，欧洲央行(ECB)宣布将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。欧洲央行的这一决定与之前市场预期相同，消息宣布后欧元小幅走高，欧洲股市也多数上涨。

　　ECB从2009年5月至2011年4月一直将基准利率维持在1%。2011年4月和7月ECB连续两次加息25个基点至1.5%。直到11与3日新上任的ECB行长马里奥·德拉吉宣布将基准利率下调25个基点至1.25%。此次是德拉吉上任48天以来，第二次降息。

　　研究机构莫尼塔将此次降息看做是ECB实施非常规量化宽松政策(QE)的预兆。莫尼塔在报告中称，ECB降低利率的幅度和速度取决于ECB如何实施正式的量化宽松政策。

　　ECB并不是近期第一个放宽货币政策的中央银行，也不是唯一一个。

　　12月8日当天英国央行亦于宣布，继续维持利率于历史低点0.5%不变，同时维持债券购买计划规模2750亿英镑不变。英国央行当日发表声明称，预计购买债券的项目还需两个月才能完成。

　　12月5日，澳大利亚储备银行宣布下调利率25个基点，10月31日澳大利亚就曾降息25个基点；印度尼西亚11月10日也宣布降息50个基点；上个星期巴西也宣布降息50个基点至11%；以色列降息25个基点至2.75%；泰国也降息25个基点至3.25%等。

　　同时，我国央行宣布12月5日起将存款准备进了下调0.5个百分点，多位银行业分析人士指出，央行的这一动作是在释放一种适度放宽货币政策的信号。ECB短期内两度降息，进一步增加了中国降息的可能性，预计春节前后中国存在降息的可能。

　　受此影响，如其他商品一样，金属在货币政策宽松及流动性提高时受益。11月30日，伦敦金属交易所基本金属期货价格全线上涨，其中铜价涨幅最明显。纽约商品交易所1月交割的原油期货上涨57美分，收于每桶100.36美元，这是纽约油价自11月16日以来首次收于每桶100美元以上。

　　12月8日，LME三个月期铜收低110美元，报每吨7,710美元。此前一度跌至每吨7,660美元的盘中低位，为今年11月30日迄今最低。因欧洲央行总裁德拉吉的言论令人们失望。

　　此轮金属价格反弹是受全球流动性宽松的推动。欧债危机的恶化使得全球经济面临衰退的风险，已经逼迫全球市场开始携手开启新一轮宽松。华泰证券认为流动性可以支撑金属价格的反弹，但其反弹的可持续性更多由其商品属性决定，即需要更多的关注未来全球经济发展的情况。

　　从行业走势来看，2011年市场呈现出两大特征：一是通胀与减速是市场关注的主题，今年以来基本金属价格指数跌幅达到20%，而黄金价格涨幅在20%以上；二是稀土市场先扬后抑，价格自年内高位的跌幅在50%左右，不过较2010年底仍有200%以上的涨幅。

　　宏观预期变化 有望带来反弹机会

　　2012年金属面临周期转折之年。中信证券认为，宏观预期的变化有望带来行业反弹的机会，而行业供求面临根本性变化，未来几年有色板块的阶段性特征将更为显著。个股建议关注铜陵有色、中金岭南及锡业股份等。黄金中长期趋势依然乐观，加上国内企业成长性预期明确，维持黄金行业“强于大市”的评级，建议关注中金黄金、山东黄金及紫金矿业等。

　　在2012年在宏观经济的不确定性下，基本金属的价格主导因素在于基本面，大金属存在交易性的投资机会。招商证券认为，从供需面来看，板块推荐的次序为铜、锡、铝、镍、铅、锌。推荐公司有三类，一是受益于产业转移和技术升级，公司产能扩张超预期，行业景气维持高位，首推东阳光铝。二是，受益于下游行业高速增长，具有资源-深加工一体化的公司，首推云南锗业。三是，存在较强的政策预期，受益于行业整合及新增产能投产，首推锡业股份。

　　经济转型期，关注政策支持的新材料和节能环保产业。在新材料领域，依据市场需求前景、企业资源、行业竞争状况、政策有无抓手来选择细分领域，稀土材料、钨与硬质合金材料、高强轻型合金材料值得期待。在节能环保领域，关注有色金属循环利用业。东北证券表示，可重点关注三类公司，一是，钨及硬质合金、钽铌材料等新材料领域，重点公司包括厦门钨业、东方钽业等。二是，关注高强轻型合金材料及合金新材料公司，如利源铝业、博威股份合金、宝钛。三是，关注能从环保政策不断提高、循环经济政策支持，行业准入门槛提升与行业经营模式变更中受益的一些领域，有色资源循环利用企业和再生铅冶炼行业，代表性公司有格林美和豫光金铅。同时适当把握基本金属的阶段性投资机会。

　　德班气候大会引关注 节能环保或成投资主线

　　银河证券建议投资明年业绩有支撑、未来成长性明确和估值安全边际较高的龙头企业

　　11月28日至12月9日，联合国气候变化框架公约第17次缔约方会议在南非德班召开，《京都议定书》第二承诺期的存续问题，是德班大会期待解决的首个关键问题。这一会议被称为“拯救地球的最后机会”，显示出气候问题已越来越被大众所关注。

　　分析人士表示，中国做为有责任感的国家，越来越重视节能环保问题，《“十二五”节能环保产业发展规划》、《“十二五”节能减排规划》等多项与节能环保相对的政策都在积极制订中。在严峻的节能减排形势倒逼下，国内节能领域的产业化发展必将加速启动，而工业节能有望在未来成为市场投资的主题材。

　　12月以来下跌3.72% 79股月内吸金近6亿

　　据《证券日报》市场研究中心统计，进入12月以来，虽然节能环保指数出现回落，但月内上涨日比率却达到57.14%，显示出下跌抵抗的特征，该指数收盘3945.38点，月内累计下跌3.72%，跑输上证指数2.94个百分点，阶段换手率7.81%，区间成交金额603.78亿元。

　　资金流向显示，12月以来节能环保股整体呈现流出态势，但个股出现分化，部分个股被主力资金逆市增持。统计显示，12月以来，162只交易的节能环保股合计大单资金净流出51988.5万元，其中，大单资金净流入的个股79只，占该板块交易中个股总数的48.77%，大单资金净流入的个股合计资金净流入达57329.47万元。

　　本月以来，大单资金净流入最多的节能环保股是勤上光电，大单资金净流入8595.223万元，该股本月以来累计上涨5.27%，成交额174434.80万元，累计换手率达169.67%，最新收盘27.15元。公司是国内领先的半导体照明产品和综合解决方案提供商，主营业务包括LED景观照明、LED功能照明、LED显示屏和LED特种照明四大系列。其中基于大功率白光LED照明技术的LED功能照明是公司主营业务的主要方面和发展方向，公司已经成为LED照明产品种类和款式最为丰富的厂家之一。

　　新日恒力是该板块本月以来大单资金流入量排名第二，大单资金净流入5982.693万元，该股流通股本19395万股，累计换手率为51.51%，区间涨幅为-6.17%，收盘价8.82元。公司是中国最大的钢丝绳、预应力混凝土用钢绞线制造企业之一；公司主导产品多达70多个品种、1500多个规格，居国内同行业厂家之首。

　　本月以来，大单资金净流入超过1000万元的节能环保股还有：江河幕墙(5975.809万元)、国电清新(2680.579万元)、威孚高科(1937.366万元)、飞乐音响(1760.973万元)、智光电气(1316.232万元)、金智科技(1189.736万元)、盛运股份(1108.277万元)、中环股份(1090.893万元)、创业环保(1029.489万元)、格林美(1022.205万元)等10只个股。

　　德班气候大会推动 环保行业加快发展

　　德班时间12月4日，联合国气候大会“中国角”系列边会在德班国际会议中心正式启动，这是中国首次在气候大会期间举行“中国角”活动。

　　统计数据显示，全球环保产业的市场规模已从1992年的2500亿美元，增至去年的6000亿美元，年均增长率8%。另外，我国2010年单位国内生产总值能耗比2005年累计下降19.1%，实现节能6.3亿吨标准煤，减排二氧化碳14.6亿吨以上，已完成了“十一五”规划提出的节能目标。

　　据预计，未来十年中国在清洁能源领域的投资将达5万亿元。中国政府和中国企业正在以切实的减排行动、产业实践成果及减排数据，充分证明了中国政府推进节能减排的努力及“行动力”。

　　据有关专家测算，国家在“十二五”期间的环保投入，大概有3万亿元左右，平均每年超过6000亿元。此外，由工信部牵头的《环保装备制造业“十二五”规划》正在制定中。该规划拟提出，大力发展环保装备制造基地，培育若干主导性的龙头企业，配套一批“高精尖特”中小企业，“十二五”期间，力争实现环保装备制造业20%的增速。

　　对环保行业的公司来说，前三季度整体毛利率和净利率基本稳定。少数公司比如桑德环境、国电清新、凯美特气，在成本上行的环境下，实现了毛利率的提升。

　　据悉，全国环保大会最终定在12月20日、21日召开，环保部制定的《“十二五”环境保护规划》有可能在此次大会前后发布。该规划将确定诸多环境经济政策和环保产业的规划，是环保产业的重大利好。对此，光大证券表示，从估值来看，目前估值离历史最高估值也有20%左右的空间。

　　政策投资护航高成长 行业投资契机显现

　　2012年板块或延续以支持政策个环境事件驱动的主题投资趋势。中信证券认为，工程设备类20-25倍市盈率、运营类20倍以下市盈率将是比较安全的配置区间。综合考虑目前估值水平、未来业绩确定性及产业热点趋势，相对看好碧水源、天立环保及兴蓉投资，并长期看好桑德环境、永清环保、龙净环保等SPOC模式环境服务商。

　　目前看，“十二五”期间节能减排的目标已经确定，但本年度的一些政策细节和价格调节机制并没有落实到位，所以未来四年节能减排的压力依然很大。此外公众对于环保的重视，使得环保板块的预期进一步提高，华创证券认为，环保板块还将维持在较高的估值水平。

　　银河证券建议投资明年业绩有支撑、未来成长性明确和估值安全边际较高的龙头企业，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，可以给予重点公司估值溢价。重点推荐桑德环境、碧水源、龙源技术。

　　产业扶持政策有望超预期，环保产业即将在技术创新机制、市场机制、财政金融迎来重大利好政策，2012年是受益元年。在三重利好因素影响下，环保行业盈利模式将明显丰富，环保行业盈利能力将明显改善。东方证券表示，看好环保行业在2012年及未来的发展前景。建议重点关注工业烟气治理领域的九龙电力、龙净环保和国电清新，固废处理领域的桑德环境和水处理领域的碧水源。

　　利源铝业(002501)

　　明年公司业绩增长点众多但具体订单数还无法确定，国金证券表示，暂不调整盈利预测，预计2011-2013年每股收益分别为0.89元，1.63元，1.81元。不过公司目前受到小非解禁的影响股价受到一定压制，但从长期看公司业绩高增长态势清晰，深加工发展方向正确，维持“买入”评级。

　　目前市场估值偏高，给予“观望”评级。华泰证券认为公司的募投项目投产进度符合预期，产品结构转型与优化顺利，公司业绩仍将维持此前的高增长，2011-2013年每股收益为0.80元、1.15元、1.38元，目前的市场估值为27.03倍，高于铝加工行业平均25.48倍。虽然公司业绩一直处于高速成长中，应该给予一定的溢价水平，但是考虑到公司目前的解禁压力较大，因此给予“观望”评级。

　　鑫科材料(600255)

　　2011年三季报披露，1-9月，公司营业总收入同比增长35.45%，主要系铜材价格上涨和合并鑫古河财务报表增加所致；资产减值损失同比增加2587.55万元，主要系本期计提存货跌价准备所致；公允价值变动收益同比增加462.36万元，主要系期末持有的期货(铜)合约公允价值变动所致；投资收益为-371.55万元(去年同期为1310万元)，同比下降主要系本期不满足套期会计的期货(铜)合约平仓损失所致。

　　从大户持仓来看，公司前十大流通股东中，本期无QFII、保险、基金等机构投资者(上期有中邮核心基金持仓260万股)；股东人数较上期略有减少，筹码集中度一般。

　　国电清新(002573)

　　东方证券预计2011-2013年国电清新将分别实现每股收益0.35元、0.80元和1.31元，归属于母公司净利润同比增长57.4%、130.4%和64.4%。利用DCF估值法评估认为公司的合理价位应为29.60元，对应2011-2013年动态市盈率分别为86倍、37倍和23倍。目前价位下，存在约20%上涨空间，首次给予公司“增持”评级。

　　威孚高科(000581)

　　平安证券(微博)表示，维持公司盈利预测，预计2011-2013年每股收益分别为2.35元、2.95元、3.74元。由于公司在柴油机燃油喷射市场地位稳固，同时公司燃油喷射、进气和尾气后处理系统将长期受益于商用车排放标准的升级，维持对公司“强烈推荐”评级。

　　考虑增发摊薄因素，东方证券预测2011－2014年每股收益分别为2.10元、2.26元、3.53元与4.68元。未来3年归股东净利润复合增长率为38.7%。公司在柴油机燃油喷射系统具备很强的竞争优势；未来随着国IV排放标准的实施，尾气后处理系统将带给公司业绩爆发式增长；此外涡轮增压器业务与WAPS业务陆续开花结果，国IV将再造一个新威孚。给予2012年25倍市盈率、对应目标价56.5元，首次给予公司买入评级。

　　人民币连跌 纺织服装行业有望渐趋回暖

　　市场人士分析，人民币兑美元即期汇率持续下跌，对出口导向型行业产生较为明显的业绩提升，其中纺织服装行业受益最为显著，看好行业增长较快、受整体经济影响较小的家纺企业

　　12月9日，由中国外汇交易中心获悉，人民币兑美元即期汇率周五盘中再次跌停，此次为连续第8个交易日触及跌停。连续下跌之势为三年来首见，这令市场开始猜测中长期人民币升值放缓。由此，市场人士分析认为，这对出口类公司股票将产生利好影响，可以关注出口占比大的纺织行业。

　　34股资金净流入 两新股榜上有名

　　据《证券日报》研究中心数据统计显示，12月以来，纺织服装上市交易的70只个股中，有17只逆市飘红，占总体个数的24%。其中，12月以来，上涨5%以上的个股有7只，分别是浙江富润(上涨12.2%)、深纺织A(上涨10.4%)、嘉欣丝绸(上涨8.96%)、联发股份(上涨7.63%)、星期六(上涨7.29%)、众和股份(上涨5.67%)、申达股份(上涨5.57%)。

　　其中，本月市场表现最好的浙江富润周五收盘为9.81元，该股最新市盈率为23.24倍。公司具有纺织服装概念、中盘概念、长江三角概念、和参股金融概念。2011年11月30日公告，31省道诸暨段取消收费公司可获得补偿费7019万元，其中中央、省级补助4826万元，诸暨市政府补助补偿2193万元。诸暨市政府补助补偿款2193万元于2011年3月11日到账，中央、省级预拨的第一笔补助款1100万元于2011年4月6日到账，第二笔补助款539万元于2011年11月28日到帐。尚余补偿款3187万元未到位。

　　从资金流入情况看，本周以来，34只个股资金净流入，占总纺织服装股的59%，资金净流入为2.41亿元，其中，净流入超过500万元的股票有百圆裤业(7244.2万元)、棒杰股份(5804.92万元)、探路者(1085.07万元)、九牧王(856.73万元)、七匹狼(707.05万元)、众和股份(626.56万元)、三毛派神 (600.76万元)、美邦服饰(542.21万元)、嘉欣丝绸(541.88万元)、报喜鸟(501.8万元)。

　　在纺织服装资金净流入的排名中，位居第一、第二的股票都是本月上市新股，其中，排名第一的百圆裤业是周四上市的新股，公司发行价为25.8元，周四上市开盘价为28元，最高上冲至30元，上市首日收盘为29元，周五收盘下跌2.79%，收盘为28.19元。公司招股说明书披露，公司根据连锁经营特点，制定了以单店平均销量增加、门店数量增加、单品利润增加相结合的立体发展模式；提出“双万工程”的远期发展目标，争取尽早实现公司专卖店数量突破1万家。资金流入第二的棒杰股份同样也是12月5日上市新股。

　　净流入靠前的七匹狼资金净流入707.05万元，12月以来涨幅为1.3%，市盈率为27.8倍。公司2011年三季报披露，预计2011年净利润同比增长30—50%(2010年净利润2.83亿元)，原因是公司在2011年订货会订单有所增加，故预计2011年度业绩较去年同期增加。股东人数较上期减少24%，筹码高度集中。十大流通股东中有8家基金合计持有5030万股。本月以来有中信证券、申银万国(微博)、东北证券、银河证券、东兴证券、光大证券、长江证券(微博)、广发证券、招商证券、华创证券等机构都给公司“推荐”或者“买入”的投资评级。

　　人民币即期汇率8天触跌停 纺织服装行业受益最为显著

　　中国外汇交易中心数据显示，继此前连续七个交易日人民币对美元即期汇率触及跌停后，9日人民币对美元汇率盘中再次触及跌停，当日即期市场早盘人民币对美元汇率报在6.36至6.37区间位置，由于9日人民币对美元汇率中间价报6.3351，按与中间价上下0.5%的波动幅度计算，昨日即期汇价的跌停价位为6.3669，再度触及交易区间下限，此次为连续第8个交易日触及跌停。

　　市场人士普遍认为，人民币贬值将对出口导向型行业产生较为明显的业绩提升，其中纺织服装行业受益最为显著。由于家纺行业是典型的出口导向型行业，因此人民币的长期升值吞噬了部分企业利润，而人民币贬值则有利于公司降低汇率损失，同时降低以美元计价的产品价格，增强产品的海外竞争力。

　　招商证券认为，纺织服装1-10月累计出口增速为22.79%，较上月有所回落，其中纺织品出口增25.16%，服装出口同比增21.38%。其中，由于受暖冬等因素影响，10月服装鞋帽零售同比增长19.5%，增速较上月大幅回落8.1个百分点，服装价格指数仍略有上升，但纺织服装工业品出厂价格指数略有下降。除日本外，其余地区PMI指数均有所下滑，美国PMI指数从上月51.6下滑至50.8；欧元区PMI指数从上月的48.5下滑至47.1。11月国内棉花价格略继续下跌，国内棉花价格下跌幅度约1%左右，国际棉价则回落了近8%。

　　光大证券表示，本周中国物流与采购联合会公布11月我国PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点。其中新订单指数、新出口订单指数大幅回落，产成品库存指数加快上升，反映了当前经济增长缺乏动力，市场需求显现疲态。纺织制造业受外需疲软、固定资产投资增速维持高位以及越、印等东南亚新兴国家的竞争压力影响，2012年上半年形势严峻。品牌服饰业内销受经济下滑、产品售价高企影响，短期存在下滑风险；但受益消费升级和城镇化，看好品牌服饰的中长期投资价值。

　　此外，光大证券认为，明年上半年纺织制造不确定风险仍然存在，建议密切关注国家产业政策、汇率、以及出口退税等因素变动；短期内对品牌服饰持谨慎态度，建议密切关注各个服装品牌在居民可支配收入增速较快的二三线及部分四线城市的增长情况，渠道下沉精准定位、渠道管理能力出色的品牌服饰以及家纺企业业绩成长仍然明确。

　　通胀预期放缓 纺织行业渐趋回暖

　　长江证券认为，受国际欧洲危机和全球棉花供大于需影响，国际棉价近期将维持弱势振荡。国内消费及用棉需求难以迅速回升，棉花现货价格仍有进一步走弱的可能。从终端销售方面来看，欧美经济复苏乏力，人力成本上升、人民币持续升值，出口纺织服装增速放缓，同时国内的通胀在一定程度上也抑制了国内的需求，零售额的增长大部分归功于价格的增长百货零售企业服装销售量增速较小。但是，宏观面开始出现向好变化，在通胀预期放缓的情况下，市场对于政策放松预期憧憬强烈。

　　该券商对于未来市场预期来说，四季度品牌服装企业步入销售旺季，从今年的情况看，天气因素(暖冬)在一定程度上会影响销售情况，将持续跟进四季度公司的销售情况。从长期看，一些优异公司因经营管理能力的提升、品牌运营能力的提高、对于短期的市场波动有较好的抗风险能力；与此同时，优质公司渠道管控经营能力强，未来渠道空间广阔。目前看好行业增长较快、受整体经济影响较小的家纺企业以及经营管理、渠道管理优良的中、高端男装。

　　中信证券认为，2011年1-10月限上服饰零售额同增24%，预计全年增速22%左右。2012年保守预计服饰零售增速l9%左右，较2011年降3-5PCT，其中下半年价格有望涨幅趋缓，数量增速将有提升，但服饰价格偏高现象仍无法完全消除。上市品牌服饰公司业绩增速将好于行业，预计全年收入和净利润同增可达25%和30%。子行业中，预计男装增长仍最稳健、休闲服饰或孕育契机、家纺短期增速或有放缓。

　　同时，中信证券表示，品牌服饰板块2011年动态市盈率32倍，绝对估值及相比大盘溢价均较合理。虽2012年运营压力略高于2011年，但稳定的业绩增长将支撑目前估值，维持“强于大市”评级。首选业绩预期最确定的男装组合，重点推荐九牧王、七匹狼和雅戈尔(微博)；其次建议长期配置高成长组合，推荐探路者、搜于特、罗莱家纺。加工制造板块维持“中性”评级。上半年投资机会不明显，阶段机会在于下半年触底后的业绩预期改善，关注江南高纤。

　　申银万国认为，男装明年收入增长会加速，产品结构调整带来均价提升10-15%，预计收入增速达到30%以上；销售费用方面，女装的不确定性在于新品牌投入费用较多；净利润增速方面，家纺由于基数高以及短期渠道库存压力预计明年净利润增速有所放缓。存货和应收账款方面，休闲服饰目前经营压力较大，现金流较差；减值准备方面，男装龙头企业计提充分。从估值看，目前品牌服装重点公司对应2012年估值在22倍左右，未来估值存在提升空间。在通胀回落过程中，寻找需求稳定增长、报表稳健的公司。在经济周期不同阶段，驱动品牌服装增长动力不同。通胀中后期，服装消费量受抑制，业绩增长靠提价带动；经济回落若伴随着需求放缓，对消费影响会滞后；经济见底回升，通胀水平较低，预计服装销量回升，业绩增长靠跑量。看好稳定增长、具有竞争优势的龙头公司。男装稳健成长，抗风险能力较强，看好七匹狼、报喜鸟、九牧王、希努尔。休闲服饰可待通胀回落、销量恢复时关注，关注美邦服饰、森马服饰。家纺目前仍处成长期，短期渠道库存需消化，长期成长性较强，长期看好罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺(微博)。重点推荐：七匹狼、报喜鸟、九牧王、上海家化。

　　货币政策或有放松 房地产行业危中有机

　　市场人士认为，目前已经是行业政策底和股价底，信贷政策转向对地产行业资金面偏利好，预计2012年下半年可关注政策面和基本面好转带来的趋势性投资机会

　　据国家统计局的数据显示，2011年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，创14个月以来新低。市场人士普遍认为，11月份CPI数据同比下降幅度超过市场预期，因此，在调控政策仍较严厉但货币政策或有宽松余地的情况下，预计房地产基本面将落在乐观略偏中性的情景。同时，目前已经是行业政策底和股价底，虽然尚未见到行业销售底，但有望迎来地产股的趋势性行情。

　　61只逆市飘红 6只股票最“坚强”

　　据《证券日报》研究中心数据统计显示，12月以来，上证指数下跌0.78%，但房地产上市交易的143只个股中，有61只逆市飘红，占总体个数的43%。其中，12月以来，市场表现最“坚强”，上涨10%以上的个股有6只，分别是中南建设(上涨15.2%)、首开股份(上涨14.8%)、阳光城(上涨12.3%)、荣盛发展(上涨11.8%)、金科股份(上涨11.0%)、珠江实业(上涨10.9%)。

　　其中，表现最“坚强”的中南建设周五收盘为8.55元，该股最新市盈率为11.6倍。2011年11月26日公司公告，股票期权激励计划(草案修订稿)拟授予总量3000万份股票期权，涉及标的股票数量3000万股，占授予时公司股本总额2.57%，行权价格12.4元/股。其中，修订后拟向84名激励对象授予股票期权，其中5名董事、高管获授股票期权涉及的标的股票总量为612.86万股，占授予总量的20.429%。本月以来，渤海证券、中信证券、长江证券、国泰君安、齐鲁证券、申银万国、兴业证券(微博)、中原证券(微博)、招商证券等机构给予公司“增持”或“强烈推荐”的投资评级。公司2011年三季报披露，前十大流通股东均为基金，合计持有9806万股(上期10家基金合计持有10613万股)；其中新进交银施罗德稳健持有900万股；本期汇添富均衡持有2896万股(上期持有1990万股)。股东人数较上期增加10.5%，筹码仍较为集中。

　　从资金流入情况看，本周以来，房地产资金净流入4.96亿元，其中，净流入超过1000万元的股票有万科A(9735.22万元)、上海新梅(7448.27万元)、保利地产(4822.72万元)、金地集团(3741.89万元)、名流置业(2783.28万元)、天业股份(2012.91万元)、滨江集团 (1673.92万元)、福星股份(1620.05万元)、中南建设(1247.66万元)、招商地产(微博)(1143.49万元)、深物业A(1002.87万元)。

　　万科A是主力资金介入最积极的地产股，本月以来累计涨幅6.8%，收盘7.54元，该股市盈率仅为10.9倍，具有相对的安全边际。2011年12月6日公司公告，2011年11月份公司实现销售面积73.8万平方米，销售金额82.9亿元。2011年1—11月份，公司累计实现销售面积1015.3万平方米，销售金额1157.2亿元。本月以来有长江证券、东兴证券、中信证券、中投证券、中原证券、山西证券、东北证券、国金证券、申银万国、国都证券等机构都给公司“推荐”或者“买入”的投资评级。

　　信贷政策转向 预示着趋势性投资机会

　　国家统计局9日公布的数据显示，11月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.2%，创14个月以来的新低。再者，近期银行存款准备率的下降，市场人士表示，货币政策现松动信号，标志着龙头房产企业将逐步迎来春天，但整体行业仍然不乐观。

　　11月的销售情况仍然较为低迷，部分三四线城市新房销量环比也有明显下滑。重点城市11月新房销量环比10月份继续小幅下降，平均同比降幅为34%，降幅与10月基本相当，各城市库存也继续小幅上升，整体去化情况没有改善。值得关注的是东莞、惠州、淮安等未限购城市11月销量环比均出现明显下滑。11月二手房市场依然较为冷清，环比10月升幅在13%左右，成交的绝对量与9月份基本相当，各城市二手房同比降幅都在50%左右。

　　兴业证券认为，目前地产板块的估值接近2008年的低位，相对大盘的估值也在底部区域，如果货币政策微调持续，地产行业将有所受益，板块的相对估值有一定的修复空间。短期从基本面来看，价格初降尚未企稳，地产开发企业的去库存压力较大，土地和建安投资增速预计将继续下降，相关的周期性行业受影响可能更为明显，暂时维持板块的“推荐”评级。

　　民族证券表示，2012年房地产市场调控基调彻底转向的可能性不大，如果经济出现明显下滑，调控政策可能会略微松动。全国性政策松动的时间预计在明年下半年的可能性较大，主要以刺激刚性需求为主。11月，央行下调存款准备金率正式宣告总量货币宽松政策的开始，将有利于刺激银行信贷，银行信贷环境的放宽使房地产贷款持续紧缩的预期有所改善，对地产行业资金面偏利好。预计2012年房地产投资同比增长10.05%，新开工面积16.6万平米，同比下滑15.04%。由于房地产行业发展的内在驱动依然存在，行业长期发展前景依然可以期待，2012年行业的适度回调有利于行业长远发展，维持对行业的“看好”评级。从阶段性机会来看，二季度可关注销售环比企稳回升带来的投资机会，下半年可关注政策面和基本面好转带来的趋势性投资机会。

　　景气度持续下行 看好资金优势龙头企业

　　东北证券表示，市场拐点已经确立，市场情绪将由核心城市向三、四线城市传递；2011年房地产市场表现冷热不均，2012年将会整体入冬；一线城市新房价格首现调整并已开始影响到二手房，但整体上看跌幅并不大；未来供给仍将短缺预示着本轮房价深幅调整的可能不大；国房景气指数显示中国房地产市场景气度持续下行。2012年，涉矿概念股和重组股的投资吸引力将会大幅减小，投资者的眼光还是要重点放在股价超跌的优质地产股上来。依然建议重点关注住宅开发类公司，一旦行业开始重新向好，住宅类公司的涨幅将会远远大于商业地产股和园区开发类公司。具有品牌优势、资金优势和持续开发能力较强的一线地产股仍然是投资的首选。

　　中信证券认为，房价和地产开发投资正在出现双跌。房地产销售价量齐跌，四季度前45天全国商品房销售面积样本监测同比下降35.0%。在销售压力面前，土地市场异常惨淡。四季度前45天宅地监测成交金额同比下降26.1%。同时，10月统计局公布新开工单月增速创下新低，预计开发投资即将掉头向下。资金安全和弹性兼顾，看好周期底部的地产股，目前已经是行业政策底和股价底，尚未见到行业销售底，2012年将迎来地产股的趋势性行情。给予行业“强于大市”的投资评级，重点推荐招商地产、中南建设、首开股份和万科A。

　　银河证券认为，中国房地产行业月均投资额从2006年的1798亿元上升到2011年的月均5709亿元。年均增速25%。预计未来五年行业投资的年均增速将下降到10%~15%。到2015年，预计商品房年度销售面积达到15亿平米一年。前期超跌已经释放大部分基本面下滑的风险，一线龙头公司保利、万科等在弱市中的优异表现将会持续，快速周转，贴近市场需求的策略将会使其保持稳定的销售增长率，20-25%的年均增速以及明年平均7倍的市盈率具有较大吸引力；快速周转的二线代表股如金科股份、荣盛发展、中南建设、阳光城、招商地产、金地集团等公司前期超跌，基本面良好，在市场的中周期中将是获得超额收益的标的。建议投资者趁每次震荡的时机低位吸纳；等待行业一季度政策和基本面预期的反转时点的到来。首推保利地产、万科A、中南建设、荣盛发展、阳光城、招商地产、金地集团。

　　万科A(000002)

　　中投证券认为，短期销售受影响，业绩锁定稳增长，维持“推荐”评级。公司今明两年业绩已锁定，前两年获取的低廉资源也可保障公司未来盈利不受冲击。2011-2013年每股收益分别0.89元、1.21元和1.53元，股价对应市盈率分别为9倍、7倍和5倍。

　　东兴证券表示，万科A的销售转入低迷，过冬模式启动，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.94元、1.12元和1.48元，对应的市盈率分别为7.75倍、6.48倍和4.93倍。按2011年业绩13倍市盈率，给予万科六个月的目标价为12元。

　　中南建设(000961)

　　中信证券认为，公司能力营建价值，品牌扩张起航，维持“买入”评级。维持中南建设2011、2012、2013年每股收益预测为0.91元、1.20元、1.43元，当前价7.38元，对应2011、2012、2013年市盈率8倍、6倍和5倍，NAV14.18元，给予目标价10.92元。

　　中银国际给予公司“推荐”的评级。中南建设凭借着对于自身城市运营商的定位、深耕经济百强县的开发策略、软投资和一二级联动的拿地模式、以及刚需为主合理定价的销售策略等多方面因素，实现了今年行业调控下的超预期销售表现，战绩骄人。此外，在股权激励方面，近日公司大股东坚定的表态以及公司对于自身的高要求也将加强我们对于公司未来发展的信心。维持公司2011-12年业绩预期为0.93元和1.25元，并维持目标价为9.00元，相当于9.7倍2011年市盈率和45%的2011年末NAV折价。

　　七匹狼(002029)

　　华泰证券认为，计划重启外延式扩张，期待业绩实现外延和内生双重驱动，给予公司“推荐”评级。未来三年公司主要增长动力有二：提升内部供应链管理效率，稳步优化经销商体系，不断增强公司内生增长能力；重启外延式扩张，并加快渠道网络建设。从公司今年全年订货会情况和三季报情况来看，今年全年业绩增长已较明确。考虑到年底估值切换和增发效应，给予公司23-25倍市盈率，对应12年每股收益1.79元，未来6个月股价区间为41.17-44.75元。

　　报喜鸟(002154)

　　申银万国表示，报喜鸟的公开增发获发审委审核通过，将助推报喜鸟展翅高飞，维持“买入”投资评级。预计公司2011年每股收益为0.6元(未摊薄)，维持2012-2013年每股收益为0.71元、0.98元(按增发1亿股本摊薄，若未摊薄为0.83元、1.15元)，对应2011年市盈率为23.6倍，按摊薄后业绩对应2012-2013年市盈率为19.8倍和14.4倍。目前估值较低，预计未来3年净利润复合增长率为41%，可给予2012年摊薄后25倍估值，目标价18元。