广发证券:明年A股温和上涨 沪指区间2300-3100

　　2011年12月13日，广发证券(微博)2012年“温故鼎新”年度投资策略报告会在深圳举行。广发证券副总裁曾浩博士出席了会议并致辞，会议邀请了发改委宏观经济研究院副院长陈东琪做主题演讲，广发证券发展研究中心宏观策略研究主管林鲁东博士对2012年A股的投资策略进行了详细的分析。陈东琪与广发基金(微博)副总经理朱平(微博)、前易方达投资总监江作良、证券时报副总编辑宫云涛就“转型之路，投资论道”作圆桌论坛交流。此外，广发证券金融工程首席分析师罗军介绍了广发证券金融工程在量化择时、量化行业配置、个股收益驱动因子方面的研究成果。

　　陈东琪认为，国内外宏观政策目前处于的非对称性操作阶段。西方紧财政、松货币；国内财政政策结构变化，货币政策向上微调。明年房地产投资减速将成为GDP减速的主要动力。2012年CPI将持续下行，无高通胀风险。全球主要国家进入降息周期，但欧美货币政策放松空间有限。房地产投资减速幅度加大，成为GDP减速的主要动力。在经济下行的背景下，居民实际消费需求增长将逐步减速，非农业产业也在减速的轨道上运行，工业经济将进一步软着陆。他认为如果中国GDP增速回落到8%--9%，有助于降低通胀和资产泡沫风险；促使中国市场更加注重创新、结构调整、转型升级。

　　商品期货市场将呈现结构性变化，大宗商品铜、铝期货价格继续下行压力较大，铅锌下调幅度更加明显，锡、镍金属价格呈波浪式下降；金、银期货月均价格见顶回落。股市将早于经济触底，但中波上升前将明显“下降”。时间取决于向上微调的力度和节奏。

　　广发证券发展研究中心宏观策略研究主管林鲁东博士认为2012年A股市场有望实现温和上涨，预期上证综指波动区间为2300-3100。上涨动力主要来自盈利增长预期见底回升和市场情绪温和好转两个方面。

　　在投资逻辑上，净资产收益率(ROE)是影响2012年市场走势和行业选择的主线。在经济高增长时期，市场更加关注企业的成长性；而转型强调经济增长的质量，应进一步重视企业的盈利能力(ROE)。

　　在行业配置上，建议从盈利能力的角度选择明年初的战术配置，从转型角度挖掘中长期的战略投资主题。看好必需消费品、消费性服务业和政策支持行业，建议超配：环保、传媒，食品饮料、医药、服装，信息设备、电力和地产龙头；回避交运、有色、钢铁和轻工。主题上看好中低收入户消费加速和环保投资。