由理性到非理性 多空博弈胜负在望

　　金证顾问 刘力

　　近期股指虽未有明显下跌，但个股却跌得惨不忍睹，尤其是中小盘个股和题材概念个股跌势尤为凶猛，近几日跌幅均在20%之多，另外，盘面上，个股杀跌潮不时涌现，每日跌停个股均在10家以上，盘中恐慌之时跌停个股甚至达到30家之多。在临近年底资金面紧张、未来上市公司业绩将下滑的背景下，场内个股持续杀跌有其合理性，但随着年关即将过去，在未来资金面有望转好的预期之下，近期市场持续恐慌杀跌又有过于非理性之嫌。

　　股市是对未来经济晴雨表的反应，目前的下跌正是对于明年经济增长继续回落和上市公司业绩下滑的提前反应，同时，股市作为一个市场情绪放大的场所，也常常会过度反应未来的经济和上市公司业绩的波动状况，当市场恐慌过后，投资者方幡然醒悟，原来经济境况并没有此前预期的那么悲观，而个股持续性的恐慌杀跌也为有准备的投资者提供了廉价筹码。

　　11月中旬以来的市场正体现出这种由理性回归到非理性杀跌逐步演变的状况，进入12月中旬以来，股指持续弱势回落，个股杀跌潮不时涌现，持续时间长达13个交易日，市场之低迷令投资者情绪陷入低谷，成交量地量不断的同时，股指新低也在不断刷新。

　　从近期股指运行来看，沪指每次调整至通道下轨附近即受到买盘资金的推动止跌反弹，且当日反弹持续性均较好，次日早盘亦会有所延续。可以看出，在股指逐步创新低的过程中，已有部分资金开始逢低介入，而这类选择介入的出发点或是基于中线操作的逢低布局。

　　随着市场结构性风险的逐步释放，逢低买盘力量的逐步累积，多空双方之间的博弈将逐渐决出胜负，空方趋于收敛，而多方转向进攻的概率较大，后市来看，我们预计节前股指调整空间有限，而节后股指有望迎来超跌反弹行情。