A股反弹可期 高度有限

　　泥沙俱下的2011年行情已经结束，新年伊始，市场普遍在憧憬2012年行情能有所好转。但行情第一周并没有迎来期盼的开门红，反而继续下跌分化，市场走势的分化并不意味着大盘股将获取明显的绝对收益。从春节前的资金面、基本面以及政策面来看，大盘股趋势性的投资机会仍然需要等待。

　　首先，资金面紧张的格局未变。一般而言，银行间拆借利率元旦后将出现两周回落，随后触底回升，春节后见顶回落。不过，周四七天期拆借利率即开始上行，速度之快超出市场预期，引发投资者对资金面的担忧。我们认为在春节之前，受民间借贷市场、房地产市场以及地方融资平台的资金约束，A股仍将是存量资金博弈的市场。

　　其次，结构性风险正在释放，本周四以创业板为代表的小盘股出现了剧烈调整。创业板综指跌幅高达5.63%，居历史第三位，并拖累其他小盘股大幅下跌。值得注意的是，历史上该指数日跌幅超过5%仅出现过4次，其他三次均在创业板综指推出的当月。在2010年6月17日、6月18日以及6月29日，创业板综指分别下跌5.11%、6.06%、7.54%。不过，虽然在6月29日创下单日跌幅之最，但在见阶段性底部之前该指数还继续调整了9%。此外，融券卖空、监管趋严、供求关系失衡以及“抱团取暖”策略失效，也加速了市场结构性风险的释放。

　　因此后市板块选择方面，可将现在的A股细分行业粗略的提取出三类并进行了分析：估值和行业基本面有保障的；估值低、行业基本面一般，但在政策超预期放宽的情况下有弹性的；行业基本面不足以支撑相对高估值的；那么操作上，国信证券则认为出现下跌就可低吸，因为产业资本进入对投资价值的认可，建议投资者关注前期调整幅度大有估值优势和确定性板块：(1)关注具有估值优势的房地产板块和金融板块，(2)经济下行继续关注与投资相关的电力设备、高铁相关的机械设备等中游行业，(3)看好成本回落下的大众消费品和轻工板块，以及(4)看好PPI回落和政策推动下的TMT板块等。主题关注一号文件相关的农业板块。