温总理讲话提振信心 市场预期已经开始转换

　　受温总理“提振股市信心”的鼓舞，A股昨日低开高走，两市个股普涨，量能也明显放大，并一举创下去年12月以来的新高。上证综指报收于2225.89点，上涨2.89%，深成指报收于8946.08点，大涨3.61%；两市昨日共成交1155.64亿元，较上一交易日放大逾五成。

　　从盘面上看，沪指成功收复2200点一线，有55只非ST个股以涨停价报收；煤炭、钢铁、交通运输等低估值板块集体飘红，有色、玻璃、水泥等板块涨幅超过5%；而超跌的中小板指数、创业板指数涨幅也超过3%。

　　《大众证券报》：温总理在金融工作会议上要求“提振股市信心”，相关的制度建设会否提速？

　　东莞证券(微博)研究所副所长/俞杰：从温总理的讲话以及近期政策走向看，市场的预期已经有了明显的转换，一是随着经济增速的下行，在稳增长的要求下，政策放松的可能性正在增强，从而改变投资者对上市公司盈利能力大幅下滑的担忧；另一方面，有关新股发行制度改革的要求已经受到管理层的重视，特别是上周3只新股破发并一举下跌20%，令市场对新股发行制度完善的要求更加强烈。个人预计，制度建设进一步完善的背景下，小牛市的行情也是有可能的，特别是两市估值水平短期剧烈下降亟待修复，这一过程也伴随着资本市场制度缺陷的修复。

　　不过，从现在看，尽管中期行情的拐点可能已经到来，但股指长期走势还不能确定，这主要是造成股市低迷的因素并没有完全消除。此外，资本市场制度建设也不是一朝一夕的事情。

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：我觉得温总理的一些提法是值得关注的，比如“坚持服务实体经济”、“抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱”、“防止虚拟经济过度自我循环和膨胀”、“防止出现产业空心化现象”等等。

　　这里面如果要解决实体经济空心化的问题，势必会让资本重新回到实体经济中来，为实体经济服务，这意味着未来会想办法提升实体经济能力，也就是说从微观层面来看，最终会落实在上市公司，而他们盈利的提升必然会带来估值的提升，因此的确是对股市的提振。

　　未来，金融方面的改革制度还会陆续出台，比如加大对中小企业的贷款等政策；此外，财政政策体现对实体经济的支持，减税是最为直接有效的政策。

　　今年贷款不会大增

　　《大众证券报》：2011年新增贷款7.47万亿元，新增贷款连续两年高位回落，预计今年投放水平如何，主要投向有哪些领域？

　　俞杰：预计今年的新增贷款较去年持平，仍在7.5万亿元左右，在经济结构转型的要求下，不大可能进一步投放货币。一方面强调政策的预调、微调；另一方面仍是结构性的放松，有针对性的实施。

　　程毅敏：预计今年贷款规模会有所增长，大概会在8-8.5万亿。这主要是由于，实际利率由负转正会导致资金回到银行，银行有更多的钱去放贷。

　　至于投向，我认为有两大类，一类是处在产业升级过程中的中小企业，另一类可以参照外商直接投资指引方向。从去年数据来看，外商直接投资的方向发生了偏离，以前是向制造业倾斜，去年则向服务业倾斜。从今年全年来看，我认为仍然会投向服务业。相比制造业来看，服务业相对分散，这表明未来会有集中的过程，这也是机会所在。

　　坚持价值投资

　　《大众证券报》：沪指成功站上2200点一线后，后市会否“乘胜追击”？两市普涨的格局下，仍是小盘股涨幅靠前，金融、煤炭等低估值品种形成支撑，如何看待2012年的投资方向，应从哪几方面择股？

　　俞杰：从成交量看，后市若能跟随放量，两市中期反弹的契机可能由此展开。由于前期小盘股跌幅剧烈，因此反弹中其活跃度也相对较高。但是从长期看，小盘股仍有系统风险释放的要求，投资者可根据个人的风格偏好，波段操作。而蓝筹股虽然跌得少，但短期涨幅空间有限。如果投资者不是局限于半年期的投资方向，从较长时间上考虑，仍应着眼于低估值的品种。此外，个人预计今年不大会有年报行情，超预期的品种除了银行外，很难挖掘盈利超预期的个股和板块。

　　程毅敏：投资方向主要分几块，从价值、成长、主题的角度来看，机会比较显著些。这其中，价值角度来看是金融服务业和房地产；从成长角度来看，关注商品流通或者商贸流通板块；从主题来看，我觉得有色或者能源板块也有机会。记者 李喆 刘扬