光大证券：反弹未完待续

　　我们认为，仅就短期而言，悲观者对于经济失速的担忧难以兑现，估值和情绪的变化是市场运行的关键力量。虽然在当前的经济环境下，市场反转的条件还不具备，但货币政策转向、监管层维稳以及市场自身趋势等积极因素有望推动反弹继续演绎。尽管本轮反弹空间可能相对有限，但存在一定的结构性机会，建议投资者根据自身风险偏好适当参与。

　　当然，在尊重趋势的同时，我们仍需保持对经济内生风险的敬畏。本轮反弹的基础并不牢靠，因而投资者在参与时需要密切关注经济下行与政策对冲相互博弈过程中力量的此消彼长，尤其是警惕地产市场和欧元区出现黑天鹅事件时政策反应滞后的风险。

　　建议三条思路做反弹，适当加仓早周期品种，建议投资者采取“长短结合”的配置思路。其中，长线配置以基本面已接近底部、未来运行趋势向好、且有政策扶持预期的早周期行业为主。短线配置则着眼于政策支持力度较大的主题性投资机会，作为进攻的奇兵。此外，金融板块估值和位置均明显偏低，基本面风险不大，能攻能守，为组合提供了良好的均衡性。