老凤祥：四季度金价下滑致使增速放缓

　　公司积极开拓“翠、珠、玉、宝”新四大类的市场，新四大类毛利率达30%以上，远高于黄金首饰，未来公司对新四大类的销售比重目标为5%，未来将大大提升产品的盈利水平。而随着公司销售规模不断扩大，尤其近三年黄金价格上涨了70%以后，作为资金密集型黄金珠宝行业，我们认为从目前3Q2011季报66.8%的负债率来看，虽然对于融资进程和方式较难判断时点，但未来公司对于资金量而言是有需求的。

　　我们调整公司2011-2013年EPS分别至1.19/1.58/2.04元(之前为1.26/1.61/1.98元)，以2010年为基期三年CAGR为44.8%，给予公司六个月目标价39.75元，对应2012年25倍市盈率。老凤祥作为A股营业规模最大的黄金珠宝企业，业务较纯且历史品牌知名度较高，因此在未来行业集中度的整合中具有一定先发优势。近期国际金价有所回调，但公司一月批发会销售数据仍较为理想，预计同比增长约25%-30%，维持“买入”评级。

　　(光大证券 唐佳睿)

    华菱钢铁：2011年成功实现微利

　　坚定看好公司的弹性之美。(1)未来三年华菱钢铁的钢材产销量年复合增速有望达到13.13%，位居各上市钢企之首，如果行业盈利恢复程度超预期，华菱钢铁的全面摊薄EPS至少可以达到0.92元，这对应当前的收盘价不到5倍PE，因而具备充足的弹性；(2)不含税钢价每上涨100元，将会增厚公司的EPS约0.50元，增幅也在各上市钢企前列。

　　投资建议：公司是在钢铁行业景气持续向上中的良好投资标的。我们维持1月7日的判断，“未来3-6个月公司的PB估值将会呈现一定的修复，将提升至0.70-0.75倍”，亦即上涨的空间为7%-15%，我们维持对公司的“买入”评级。

　　(国金证券 王招华)

    华谊兄弟：延伸产业链 朝着综合性传媒发展

　　公司业绩超预期的主因是：1)公司在核心业务稳健发展及影视剧版权价值提升的同时，通过开拓品牌及知识产权授权等新模式提高盈利能力；2)公司2011年度非经常性损益为2120万元，较上年增长29.44%。

　　展望2012年，精品电视剧和H计划有望给公司带来爆发性增长，预计2012年收入将达23.75亿元，归属母公司净利润为3.08亿，EPS为0.51元。上调2011年盈利预测，维持公司“强烈推荐”评级。根据公司业绩预告，我们上调公司2011年EPS0.07元至0.34元，维持2012-2013年EPS为0.51、0.74元。

　　(中投证券 冷星星 万玉琳)

　　

    步步高：受益于三四线城市消费升级

　　 我们认为公司2011年良好的业绩首要得益于百货业务的迅猛增长，公司百货多为三四线城市的渠道下沉门店，随着该级城市人均收入的快速提升，三四线城市百货业务迅猛成长推动公司百货保持快速发展。去年公司百货同店增长在30%以上，考虑到三季度末新开的长沙河西店于四季度实现含税销售7600万，我们预计百货业务全年增速在35%以上。虽然超市业务2011年四季度以来经营出现一定困难，四季度超市同店增速下降较快，从而拉低全年同店增速回落至10个点以下，但公司超市业态在外籍专业管理团队的带领下，经过两年多的磨合，门店费用管控能力不断增强，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力。

　　2012年公司将开出位于省内和江西的约3个百货项目，继续保持快速资本扩张，考虑到公司最近4年大量的新增营业面积正处于快速成长阶段，我们预计2012年公司百货业态仍将保持高速成长。超市业务受到经济增速放缓和激烈竞争影响，同店增速将保持在中低水平。我们略微上调2011-2013年盈利预测至0.95、1.20和1.47元，维持“买入”评级，目标价24元，对应2012年20倍PE。

　　(广发证券 欧亚菲)

　　

    西部材料：下游需求是扭转业绩的关键

　　公司以自有资金投资4215万元，用以解决“稀有难熔金属板带材项目”后续加工环节不匹配的问题。资金用于采购解决公司纯钛板产品生产过程中存在的表面处理、切割能力、冷轧板材退火等问题的设备，以及解决钛合金板产品生产过程中存在的缺少板材的矫形、消除应力退火的设备，钛合金薄板的表面处理、超声波探伤能力等问题的设备。

　　公司为国内规模较大的钛及钛合金材料生产基地之一，下游电力、化工、石油、军工等行业的旺盛需求将是扭转公司业绩的关键。我们预测公司2011-2013年将实现EPS-0.10元、0.05元和0.20元，维持公司“增持”投资评级。

　　(浙商证券 林建)

　　

    南方航空：国际航线见成效货运增速低运力投放

　　2011年全年国内航线客运表现较为稳定，货运表现较为低迷。国内航线收入客公里同比增长6.00%，大幅高于可利用客公里2.60%的增速；客座率为82.70%，同比大幅提高2.60%，显示出国内航线仍维持较高的景气度。货邮运收入吨公里通比下滑1.30%，下滑幅度略大于可利用吨公里(货邮运)-0.70%的同比增速。

　　9月底以来国际油价迅速反弹，截至1月16日，WTI期货结算价为99.69美元，近一个月都在百元高位震荡。由于宏观经济、地缘政治和实际供需等因素存在较大变数，我们认为今年的油价波动可能会比较剧烈。但在航空燃油附加费联动机制确立的背景下，油价反弹的影响将被部分弱化，维持公司“强烈推荐”评级。

　　(民生证券 张琢)

　　

中海油服：保障储量替代率和实际产量的增长

　　核心问题还是实际完成情况，10年完成率在71%，11年完成率在77%。部分工作(例如自营深水井)已经延后，多种原因(台风、漏油事件等)致使产量增长受到了威胁，加上居高不下的成本因素，因此，预计2012年中海油将通过上游开支来保障储量替代率和实际产量的增长，12年的完成率将继续提高。

　　公司作为大市值油服企业，受益于油气上游投资增速的持续增长，在经历过10-12年的新增设备投放期后业务能力将再上新台阶，同时受益于国家深海探采的加大投资，具有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，相比较未来深水的高速发展期，我们仍然认为目前处于估值底部区域，维持“强烈推荐”评级。

　　(中投证券 张镭宋哲建)