信达国际：候高减持思捷环球 目标价12.08元

　　集团早前宣布，为配合转型计划，并提高品牌统一及产品效率，委任Puma前副行政总裁为首席产品及设计主任，将负责管理产品创造及设计，以及思捷环球品牌业务。

　　首席产品及设计主任对集团的贡献仍有待观察，现阶段续要关注的是集团的四年计划的实施风险较高。

　　虽然思捷的管理层计划未来4个财政年度合共斥资185亿元投造品牌，会继续选择性在新兴市场扩张，零售方面会为顾客提升购物经验，未来4年投资30亿元。当中68亿元作为4年宣传费用，当中30%投放重点市场中国，但此举也有其风险，增加了思捷中短期的营运成本，从而影响公司的盈利能力。再者，这个投资计划亦会影响公司的现金流状况。

　　早前市场憧憬集团可能会吸引私募基金进行收购及重组，惟于现时环球金融市场

　　低迷，及经济前景续存阴霾下，为保留更多现金，我们续认为此举可能性不大。思捷现时预测市盈率达35.0倍，反映其2012年度盈利增长大幅放缓，同时远较国际同业平均20倍的预测市盈率为高，于前景续存不明朗因素下，续限制股价反弹力度，若早前于低位买入博反弹的投资者，续建议先行减持。