交银国际：予天工国际买入评级 目标价3元
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-01 11:08 来源: 新浪财经
事件：
天工国际(826.HK)发布正面盈利预告称，由于产品销量增加，公司预期截至2011 年12 月31 日止年度来自一般营运之未经审核综合纯利将较2010 年同期录得显著增长。
评论：
(1) 该正面盈利公告完全符合我们的预期。国家政策的强有力支持以及公司竞争力的不断增强，使得公司的市场份额不断提升，2011 年中期业绩创历史新高后，我们继续维持2011 年下半年核心业绩将再创历史新高的预测，维持2011 年全年3.97 亿人民币的核心业绩的预测。
(2) 再次提示不要陷入普通钢铁制造的定位误区。在公司发布正面盈利预告的同时，国内其他大型普通钢铁制造商却纷纷发布了2011 年盈利预警公告，如鞍钢股份巨亏，宝钢股份盈利下滑43%，马钢股份、新钢股份和南钢股份均预计业绩下滑50%以上，这与天工国际的正面盈利公告形成鲜明对比。我们再次提示不要陷入将公司陷入普通钢铁制造的定位误区，因特种钢铁的特殊性以及钛合金的顺利投产，我们一直将其定位为新材料公司。
(3) 不排除上调2012 年盈利预测的可能性。我们维持2011、2012 年EPS0.22元和0.33 元人民币的预测，并不排除上调12 年业绩的可能性，当前股价对应11/12 年PE 分别为5.9/3.9，PB 分别为1.1/0.9，股息回报率分别为3.2%/4.9%，仍处于严重低估水平，维持“买入”的投资评级和3.6 港元的目标价。