郑棉短期调整后仍有上攻空间

　　近期受美棉出口数据连续走低影响，美棉期货连跌六个交易日并创出1月份以来的新低。而郑棉则无视美棉的大幅走跌，接连创出新高，整个1月份主力1205合约累计涨幅达3.85%。后市来看，郑棉在高位调整后仍有上攻空间。

　　外围宽松货币政策外加国内下调存准预期支撑郑棉强势

　　春节期间联储宣布将保持接近零的极低利率至少维持到2014年年底不变后，同时美国提高债务上限至16.4万亿美元亦即将通过，市场预计美国第三轮量化宽松政策(QE3)即将破茧而出。欧洲方面近期流动性有好转迹象，欧洲央行第一次三年期LTRO操作在12月份向超过500家银行提供了4890亿欧元资金，有效缓解了欧洲各家银行的资金压力，第二次三年期LTRO操作将于月底举行，市场预期其规模或达1万亿欧元。而央行外汇资产连降三月，市场对我国央行降存准的预期进一步增强。因此中期来看，世界范围内的货币宽松预期支撑郑棉保持强势。

　　纺织原料及纱线价格持续上涨

　　自12月初以来，纺织原料连续上涨，其中棉花现货价格上涨了300元/吨，涤纶短纤和粘胶短纤价格分别上涨了1700元/吨和1500元/吨。而棉纱价格也有300-600元/吨的涨幅，国际棉纱价格指数更是四连涨。纺织各产业链产成品及原料的上涨将有助于下游补库的进行。

　　国家收储效应逐渐累计，后市棉企信心大增

　　截至春节前，国家累计收储棉花量达247.6万吨，接近2011年我国棉花总产量的三分之一，国家的强势收储吸收了市场上多余的棉花资源。截至2011年12月底棉企的商业库存为291万吨，远低于前年同期332万吨水平。棉企因库存压力不大及国家收储的托市下，对后市信心大增，棉商的惜售抬价情绪进一步抬头。

　　来年植棉面积减少进一步提振郑棉市场

　　据中国棉花协会统计数据显示，2012年全国植棉面积在7800万亩左右，同比减少10.5%。而曾使2011年美棉大幅减产的干旱现象仍未有实质性缓解，在美国新年度棉花种植即将来临之际，干旱天气将不利于美国棉花的种植。同时美棉价格的大幅下挫将打压美国棉农的植棉热情，下周五美国棉协会将对2012年美国棉花种植面积进行年度调查，届时植棉面积的减少将提振美棉市场。

　　目前来看，棉花期现价差已达较高水平，但目前下游纺企要到正月十五以后复工，届时下游复工后的补库需求或将带动棉花价格上涨，而2月底国家2012年的棉花收储价格或将发布，为了保护棉农植棉热情，预估低于19800元/吨的可能性较小。1月份我国官方PMI数据为50.5，高于12月的50.3，其中新订单指数和原料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复。同时温家宝总理强调继续稳定投资增长并巩固房地产调控成果，显示新年度我国经济有望逐步企稳。因此中远期看，在收储导致市场上中高等级棉花资源偏紧、本年度植棉面积减少的炒作及全球范围内货币逐步宽松的预期提振下，郑棉仍有望保持强势。

　　王广前