第二部：国内主要黄金投资市场概述

　　国内黄金市场主要投资品种

　　许多人对“实物黄金”的理解就是各类黄金饰品，但实际上这并不是我们要讨论的投资性实物黄金。另外，还有各种纪念类的金条和金币，如“奥运金币”、“贺岁金条”等，虽然它们也有保值增值的功能，但其价格主要不取决于金价波动，影响因素主要是收藏价值和艺术价值等；同时因其设计加工成本带来的过高溢价以及回购不便而导致的流动性欠佳，投资者购买此类实物金并不能充分享受金价上涨带来的收益。

　　真正意义上的投资性黄金具有交易成本低、与金价保持完全的正相关及联动性、有明确的回购渠道等特点。目前国内市场上可以选择的实物黄金投资品种大致有商业银行代理的金交所个人实物黄金、中金黄金投资有限公司与世界黄金协会联手推广的中国黄金投资金条、以及一些有强大实力以及资质的民营金商如恒泰大通投资金条的实物黄金等，它们基本上已经具备了投资性实物金的特点与功能。因为市场上的给类公司也是良莠不齐，所以投资者在选择的时候一定要注意其纯度，是否具有认证，以及是否由央行制定金银加工企业出品。以保障自己的投资不会遭到信用风险。

　　我们以恒泰大通标金为例：

　　制造商：中国人民银行金银精炼企业——内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司

　　监制单位：中国黄金协会

　　质量承保单位：中国人寿财产保险有限公司

　　报价体系：国际标准24小时美元报价，人民币结算

　　纯度：不低于99.99%

　　交易单位：盎司( 　31.1035克 )

　　回购费用：无

　　大通标金不仅仅有多重质量上的保证，而且还在销售中率先运用称重销售，保证我们销售给投资者的产品都是“正公差”，做到真正让利于民。

　　很长一段时间以来，投资者之所以选择纸黄金，而不是实物黄金，就是因为实物黄金的流动性比较差，买入之后要卖出就非常困难了。以兴业银行开通的实物黄金理财产品为例，主要是AU99.99、AU　　　　100g 两款产品。AU99.99和AU　　　　100g 是上海黄金交易所对个人投资者开放的挂牌交易品种，标的黄金符合上海黄金交易所规定的实物标准。先前中国工商银行上海分行推出的“金行家”个人实物金也是AU99.99产品。值得注意的是，无论是工商银行还是兴业银行的产品，一旦提现之后，再想要变现的话只能折价卖给黄金回收单位了。

　　中金推出的中国黄金投资金条和一些民营金商的实物黄金投资品种如恒泰大通的实物黄金投资品种在回购渠道方面占有明显优势。例如恒泰大通标准金条紧贴国际现货黄金价格，仅在购买时收取10元/克的流通费用而回购时不收取任何费用，中国黄金投资金条可即时交易，价格紧贴实时金价，买入价格在市场行情的基础上每克加8元人民币，卖出时每克收取2元的手续费，这无疑克服了金交所实物黄金产品提取无法再低成本兑现的问题。但从交易成本来看，投资者在国际金价上涨超过40美元/盎司以后才有盈利的可能，这意味着中、短线操作难以寻找机会。

　　总体比较，在国内主要的实物黄金投资品种当中，上海金交所的AU　　　　100g 交易成本最低。交易时间上不如民营金商那样灵活，但与银行相比有夜市交易，能够在每天国际金价波动较大的时段捕捉到更多操作机会。但与纸黄金和民营金商的模式不同，AU　　　　100g 是在交易所成交的撮合模式。在市场交易规模较小的时候，经常会出现委托挂单后无法成交的情况，最后成交的价格也往往明显偏离国际市场行情。另外，AU　　　　100g 只能在上海、北京、深圳这几个大城市的指定仓库提取，显然不利于国内大部分地方的投资者购买实物金条，并且提取实物黄金后缺乏便捷的回购渠道。

　　综上所述，实物黄金品种显然只适合做长期投资。如果您的日常工作忙碌，没有足够时间关注国际黄金市场行情，不愿意也没有精力追求短期内的价差利润，同时又有充足的闲置资金，那么可以考虑购买黄金后存入银行保险箱内长期持有。

　　上海金交所个人实物黄金买卖AU　　　　100g 交易规则：

　　交易代码：Au　　　　100g 。

　　交易单位：　　100克 /手。

　　报价单位：元/克。

　　最大单笔报价量：1000手。

　　最小变动价位：0.01元/克。

　　交易方式：实盘交易。

　　每日价格最大波动限制：不超过上一交易日收盘价的±30%。

　　交易时间：上午10:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-23:30。

　　交割品种：经交易所认定的可提供标准金条企业生产的，金含量不低于99.99%的标准金条。

　　提货地点：上海、北京、深圳的交易所指定仓库。

　　交易手续费：不高于成交金额的万分之六(含风险基金)。

　　最小提货量：1手。

　　纸黄金

　　纸黄金就是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金账户”上体现，而不涉及实物黄金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。相对于实物黄金，其交易更为方便快捷，交易成本也明显较低，适合较为专业的投资者进行中、短线波段操作。目前国内已有三家商业银行开办纸黄金业务，分别是中国银行的黄金宝，中国工商银行的金行家，中国建设银行的账户金。(注：以下资料都来自于公开资料，如有变更，以其官方网站为准)

	交易时间	交易成本	交易品种	报价方式	交易方式
中行黄金宝	周一到周五，每天24小时	单边点差0.5元/克和3美元/盎司	美元金和人民币金	人民币/克 　　美元/盎司	网上银行、电话银行以及网点办理
工行金行家	周一8时到周六凌晨4时	单边点差0.4元/克和3美元/盎司	美元金和人民币金	人民币/克 　　美元/盎司	网上银行、电话银行以及网点办理
建行账户金	周一到周五，10：00-15：30	单边点差0.5元/克	人民币金	人民币/克	网点办理

　　中国银行“黄金宝”简介

　　中国银行开办的个人实盘黄金买卖业务也称“纸黄金”、“黄金宝”，指个人客户通过银行柜台或电话银行、网上银行服务方式，进行的不可透支的美元对外币金或人民币对本币金的账面交易，以达到保值、增值的目的。所谓“账面交易”，是指交易只在客户存折账户内作收付记录而不进行实物交割。“黄金宝”的交易标的是成色 100%的账户金，品种分为国内市场黄金和国际市场外汇黄金，报价货币分别是人民币和美元，因此也简称“国内金”和“国际金”。

　　办理“黄金宝”业务的方式：只要拥有中国银行开立的活期一本通账户或一张与中行活期一本通关联的借记卡，且账户内有足够的完成交易的人民币或美元，即可到中国银行网点柜台办理“黄金宝”业务。还可以选择更方便、快捷的交易方式，如电话银行、网上银行交易。

　　“黄金宝”业务每天的交易起止时间：电话银行和网上银行为 24小时交易，即从每周一早9点至每周六早4点(每日批处理时间、国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外)；柜台交易时间为周一至周五每天早上 9点至下午5点(国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外)。

　　“黄金宝”交易单位和交易起点：人民币金和美元金的计量单位分别为“克”和“盎司”。1盎司 约等于31.1035克 。人民币金交易起点为10克 ，最小交易进制为1克 ；美元金交易起点为1盎司 ，最小交易进制为0.1盎司 。

　　“黄金宝”买卖的计息：客户只可在同一个活期一本通账户内进行黄金买卖交易，通过“黄金宝”业务购得的黄金不能够支取、转账或兑现为实物黄金，且账面黄金不计利息。如果客户是卖出黄金、买入人民币或美元，则自交易当日按活期利息计息。

　　“黄金宝”业务的收费标准：“黄金宝”业务不收取任何交易手续费。银行收益体现在买入价和卖出价的价差上。

　　“黄金宝”业务的现钞和现汇问题：黄金买卖使用活期一本通账户(必须为“有折”)或借记卡账户进行交易。客户可用其存款账户的美元叙作外币金的买卖或人民币对本币金的买卖。要求美元现汇买入的外币金必须以美元现汇卖出；美元现钞买入的外币金必须以美元现钞卖出；人民币买入的本币金必须以人民币卖出。资金账户均不允许透支，黄金账户余额不计利息。

　　“黄金宝”交易实例：2007年10月20日 上午9：00，中国银行黄金报价为180.20/181.20。某客户在中国银行买入黄金100克 ，共投资18120元。其后，国际黄金价格上扬，中国银行人民币金价格随之走高。2007年10月30日 ，该客户准备卖出其所持有黄金。在11:07时在中国银行进行询价，此时价格为190.70/191.70。该客户以190.70的价格卖出其所持有的100克 黄金，获利19070-18120=950元。

　　中国工商银行“金行家”简介

　　“金行家”个人账户黄金买卖业务是指个人客户以美元或人民币作为投资货币，在中国工商银行规定的交易时间内，使用中国工商银行提供的个人账户黄金买卖交易系统及其报价，通过柜台、网上银行、电话银行等方式进行个人账户黄金买卖交易的业务。

　　“金行家”个人账户黄金买卖业务包含的种类：黄金(克)/人民币交易－以人民币标价，交易单位为“克”；黄金(盎司)/美元交易－以美元标价，交易单位为“盎司”。

　　“金行家”个人账户黄金买卖的报价方式：根据国际市场黄金中间价、通过加减点差或折算生成如下报价：黄金(克)/人民币买卖报价：将国际黄金市场XAU(盎司/美元)的中间价按照“克/盎司”及“美元/人民币”的换算比例进行折算并加减相应点差。黄金(盎司)/美元买卖报价：直接引用国际黄金市场XAU(盎司/美元)的中间价，加减相应点差。黄金(盎司)/美元的报价实行钞、汇统一价。

　　“金行家”个人账户黄金的特点：无需进行实物交割，没有储藏/运输/鉴别等费用。投资起金和每笔交易起点低，最大限度的利用资金。黄金(克)/人民币交易起点10克 黄金，交易最小计量单位1克 ；黄金(盎司)/美元买卖交易起点0.1盎司 黄金，交易最小计量单位0.01盎司。价格与国际市场黄金价格时时联动，透明度高。交易资金结算高速，划转实时到账。周一至周五，24小时不间断交易。交易渠道多样，柜台/电话银行/网上银行均可交易。交易方式多样：即时交易、获利委托、止损委托、双向委托，最长委托时间可达到120小时。

　　“金行家”个人账户黄金买卖业务的办理方式：

　　①黄金(克)/人民币买卖：客户在中国工商银行办理以人民币作为投资币种的账户黄金买卖业务前，凭本人有效身份证件到工行指定网点，将基本户为活期多币种户的工行账户(包括牡丹灵通卡、e时代卡或理财金账户)作为资金交易账户，并在该账户下开立“个人黄金账户”，其后通过工行柜台/网上银行/电话银行直接进行交易即可。但通过电话银行和网上银行进行交易时，资金交易账户需完成电子银行的注册手续。同一客户在同一地区只能开立一个有效的“个人黄金账户”，该账户不能跨地区使用。

　　②黄金(盎司)/美元买卖：直接将基本户为活期多币种的工行账户(包括活期一本通、牡丹灵通卡、e时代卡或理财金账户)作为资金交易账户，通过工行柜台/网上银行/电话银行直接进行交易即可。

　　交易方式：

　　①柜台交易：凭本人有效身份证件、工行活期多币种户到工行指定网点办理。

　　②电话银行交易：拨打95588—>电话语音提示：“个人客户请按 　1” —>输入卡号或客户编号和密码—>电话语音提示：“黄金业务请按 　5” —>“美元黄金交易请按1，人民币黄金交易请按 　2” 按要求选择后即可进入相应程序进行操作。

　　③网上银行交易：登陆工行官方网站—>输入网上银行账号和密码—>点击“网上汇市”进入“黄金(盎司)/美元买卖界面”；或点击“网上黄金”进入“黄金(克)/人民币买卖”界面。使用电话银行和网上银行交易功能，资金交易账户需完成电子银行的注册手续。

　　延迟交收

　　现货延迟交收是近几年兴起的一种黄金投资品种，其交易规则与伦敦金和上海金交所的T+D都有一些相似之处。具体而言，是指以分期付款方式进行交易，客户可以选择合约当天交割，也可以延期至成交后的任何一个交易日进行交割的一种现货交易模式。此交易模式最明显的特点是双向操作和杠杆交易机制。

	交易品种	交易时间	交易单位	交易成本	交易方式
伦敦金	400盎司的合格交割金锭	周一到周五24小时不间断(国际金融假日除外)	100盎司	通常0.5美元/手起	电话、网络交易
上海金交所(T+D)延期交收	金锭，　　　　　3千克 和 　　　　1千克 两种	周一至周五 　　10:00-11:30 　　13:30-15:30 　　周一至周四 　　21:00-23:30	1千克的整倍数，一手等于 　　　　1千克 ,最少交易量为1手	交易额的万份之七到万分之十五	电话、网上委托
金商延迟交收	标准金条(10盎司/条)	周一到周五24小时不间断(国际金融假日除外)	10盎司或100盎司一手，最少一手	交易额的万份之六	电话、网络交易

　　上海金交所延期交收

　　上海金交所T+D品种是指以分期付款方式，客户可以选择合约当天交割，也可以延期至下一个交易日进行交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。

　　可交割条块：基准交割品种为标准重量 　3千克 、成色不低于Au9995的金锭；标准重量 　1千克 、成色不低于Au9999的金锭可替代交割，并实行升水制度，升水标准根据交易所公告执行。

　　交易时间：电话委托交易：北京时间周一至周五(国家法定节假日除外)

　　10:00-11:30

　　13:30-15:30

　　周一至周四 21:00-23:30

　　交易单位：　　1千克 的整倍数，一手等于 　1千克 ,最少交易量为1手。

　　价格涨跌幅限制：延期交收交易当日涨跌幅限制定为±7%。

　　基本知识：

　　风险率：风险率=(客户权益/客户交易保证金总额)×100%

　　买报价：指客户买入交易品种的报价。

　　卖报价：指客户卖出交易品种的报价。

　　买平仓：指客户减少空头持仓的报价。

　　卖平仓：指客户减少多头持仓的报价。

　　开盘价：指开盘前集合竞价产生的成交价格，集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。

　　收盘价：指最后五笔成交价的加权平均价。

　　当日加权平均价：指某一交易品种当日成交总额除以当日交易总量的平均价。

　　集合竞价：

　　a、开市时，采用集合竞价的方式确定开盘价，开市后采用公开叫价方式(买入的最高价、卖出的最低价)，按规定的程序以价格优先、时间优先的原则，自动确定买卖双方成交价格的撮合成交方式。交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束的时间。

　　b、开盘集合竞价在每个交易日开市前15分钟内进行，其中前14分钟为买卖指令申报

　　时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。集合竞价未产生成交价

　　格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照交易所撮合原则产

　　生，其中前一成交价为上一交易日收盘价。

　　c、集合竞价采用最大成交量原则。高于集合竞价产生价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生价格的卖出申报全部成交；等于集

　　合竞价产生价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方申报量成交。

　　d、开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。

　　交割程序：

　　a、交割申报

　　每个交易日15：00－15：30为会员申报当日交收时间，申报内容为当日交收合约数量。系统实时公布认交，认收两边数量。

　　b、公布交收数量和延期交收补偿费方向

　　15:30－15:31系统统计和公布交收双方数量，延期补偿费支付方向。

　　当交收申报数量相等时，不发生延期补偿费的支付

　　当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费。

　　延期补偿费现定为万分之二

　　c、超期补偿费的收取

　　对于超期持仓合约加收超期补偿费，超期补偿费不分方向，向买卖双方收取。

　　延期超过20个交易日以上的合约，超期补偿费定为每日万分之一。

　　伦敦金(外盘)

　　事实上，只要涉及资金出境的境外市场黄金交易都是“外盘”，如黄金期货、黄金期权、伦敦金和港金等。但由于目前国内投资者在境外从事的黄金交易主要是伦敦金品种(并且开户地主要是香港)，因此我们这里所说的“外盘”就是指伦敦金交易。

　　香港在没有采取联系汇率之前，本地的港金市场十分活跃，但在采取联系汇率之后就逐步被伦敦金交易所取代。目前港金交易在国际市场上的影响力已经很小，而整个港岛提供伦敦金买卖的大小金商超过两百家，其中包括国际金商在香港的分支机构。

　　交易品种：成色不低于99.5%、重量为 　400盎司 的合格交割金锭。

　　交易时间：北京时间周一上午至周六凌晨(国际金融假期除外)

　　交易单位：　　100盎司 的整倍数，一手等于 　100盎司 ,最少交易量为1手。

　　价格涨跌幅限制：无。

　　风险率：风险率=(客户权益/客户交易保证金总额)×100%

　　盈利/亏损＝买卖价差×合约单位×手数－(单边手续费×手数×2)+/-利息

　　(利息取决于美元利率，一般做多付利息，做空收利息)

　　例如，某投资者在750美元/盎司的价格做多(买涨)10手，10天以后在800美元/盎司的价格上平仓。此时利率为6%(通常略高于美联储基准利率)，金商除点差外不收取手续费。则该投资者的盈利总额为：

　　50×100×10－0－(750000×6%×10/365)＝50000－1233＝48767美元

　　香港和美国等地的境外黄金投资机构在过去几年里吸纳了国内投资者的大量资金。由于目前我国仍然在实行外汇管制，如居民每年购汇额度不能超过5万美元或其它等值外币。因此许多国内资金是通过地下钱庄等不合规的渠道流向境外的，其具体数量难以统计，但业内人士普遍认为流向海外的资金远远大于上海黄金交易所吸纳的资金量。2001年以来，大陆居民和企业通过各种渠道流向这些海外黄金投资机构的炒金资金累积高达几百亿美元之多。香港金银业贸易场中的一百多家会员单位中或多或少都有来自大陆居民的炒金资金。

　　对国内投资者来说，将资金汇到境外某个金商的帐户里无疑会面临较大风险，特别是金商的信用风险。但另一方面我们也看到，伦敦金在香港和其它许多国家是一种完全合法的交易模式，而不像在国内面临着一定的政策风险。因此，合理的做法是，事先充分了解开户机构的资信状况和实力，并通过合规的渠道签订合同和转出资金。

　　黄金期权

　　黄金期权的基本概念：黄金期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的黄金的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。

　　期权费：期权的买方为了获得这种权利，必须向期权的卖方支付一定的费用，所支付的费用称为期权费，又称为期权的权利金，也叫期权的价格。

　　执行价格：在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“敲定价格”或“履约价格”。

　　标的资产：期权合约中所约定的特定标的物称为期权的“标的资产”，又称“基础资产”。在黄金期权中就是现货黄金。

　　到期日：期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内(或规定的日期)有效，其中期权到期的日子称为到期日或期满日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限。

　　欧式期权：是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。

　　美式期权：是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。

　　看涨期权：指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利。

　　看跌期权：赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。

　　中国银行黄金期权业务“期金宝”、“两金宝”简介

　　中国银行于2006年11月推出的“期金宝”、“两金宝”是目前国内投资者唯一可以直接参与的黄金期权投资品种。

　　a、什么是“个人黄金期权”？

　　中国银行开办的个人黄金期权业务是结合国际市场黄金期权产品与中国银行个人实盘黄金(美元金)买卖业务特点，为个人客户提供的一种黄金投资理财产品。

　　b、如何办理“个人黄金期权”业务？

　　投资者需要在中国银行开立美元或纸黄金账户，并签署《个人黄金期权投资协议》，即可申请开通个人黄金期权业务。目前中国银行受理此项业务的网点主要分布在北京、上海等大城市，例如在北京的投资者可以到中国银行北京市分行下属网点的理财中心办理“个人黄金期权”业务。

　　c、中国银行“个人黄金期权”业务目前是针对美元金还是人民币金的？

　　中国银行目前推出的“个人黄金期权”业务是针对美元纸黄金的。

　　d、中国银行“个人黄金期权”业务每天交易起止时间？

　　周一至周五每天上午10：00到每天下午16：30(国家法定节假日和国际黄金市场休市日除外)。

　　e、中国银行“个人黄金期权”业务有那些种类？有那几种期限可供选择？

　　中国银行个人黄金期权业务包括：客户买入期权业务，即“期金宝”，以及客户卖出期权业务，即“两金宝”。对于“期金宝”，中国银行提供最长期限为6个月的固定协定价格的滚动双边报价。另外，每天还提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行卖出价，期权到期前提供平盘机会。对于“两金宝”，中国银行提供期限为1周、2周、1个月、3个月的期权银行买入价，客户在美元存款(或纸黄金)被冻结的前提下可卖出期权给银行。

　　f、中国银行“个人黄金期权”业务的起点金额是多少？

　　“期金宝”的期权面值须大于(含) 　20盎司 ，“两金宝”的期权面值须大于(含) 　10盎司 或等值美元。

　　g、中国银行“个人黄金期权”业务期权费的收取与支付。

　　期权成交后，我行按照成交价计算客户应支付或收取期权费金额。中国银行支付给客户的期权费均以美元现钞形式支付；客户支付给银行的期权费可选择以美元现钞支付，也可选择以美元现汇支付。中国银行支付给客户的期权费T+2日到账(T为交易成交日)，客户支付给银行的期权费当日扣划。

　　h、中国银行“个人黄金期权”业务到期日执行的参考价格如何确定？

　　在中国银行与客户叙做的每一笔期权交易中，统一规定以期权到期日下午14:30中国银行黄金宝报价中的美元金中间价作为参考价格。

　　i、客户在与中国银行叙做“两金宝”业务时，客户的存款如何处理？

　　如果客户卖出黄金看涨期权，则客户存有纸黄金的活期一本通存折将被整本冻结，同时该活期一本通存折将被质押在银行。在期权到期时，中国银行将根据到期时参考价格与协定价格的关系来解冻客户的纸黄金或将客户账户内的纸黄金按协定价格兑换成美元，同时归还客户的存折。如果客户卖出黄金看跌期权，则客户账户内的美元将被冻结，同时客户的活一本存折或美元存单将被质押在银行，在期权到期时，银行将根据到期时参考价格与协定价格的关系来解冻客户的存款或将客户账户内的美元按协定价格兑换成纸黄金，同时归还客户的存单或存折。

　　黄金期货

　　期货市场是现货市场发展的高级形式，是现货市场归避风险的有力工具。中国央行行长周小川在2004年的LBMA年会上指出中国黄金市场应当逐步实现三个转变，其中之一就是由现货交易为主向期货交易为主的转变。

　　所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。交易遵从“公开、公平、公正”的原则。买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易，卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。期货交易与现货交易有相同的地方，比如都是真正意义上的买卖、涉及商品所有权的转移等。但两者也存在本质上的不同之处：

　　首先是买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身。而期货交易买卖的直接对象是期货合约；其次，交易目的不同。现货交易是一手交钱一手交货，立即或在一定时期内进行实物交收和货款结算。期货交易的主要目的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或投机；第三，交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判签订合同，交易对象特定化，合约内容非标准化。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易，一对一的私下交易被视为违法。第四，交易场所不同。现货交易一般分散进行，而期货交易必须在交易所内依照法规进行公开和集中的交易；第五，保障制度不同。现货交易有《合同法》等法律保护，而期货交易除了国家法律和行业、交易所规则外，主要是以保证金制度为保障；第六，商品范围不同。现货交易的品种是一切进入流通领域的商品，而期货交易的品种是有限的；第七，结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长都是一次或数次结清。而期货交易由于实行保证金制度，必须每日结算盈亏，实行逐日盯日制度。

　　从上述特征来看，上海黄金交易所目前挂牌的AU(T+D)实际上就是一个准期货品种。但由于在合约设计、市场流动性、交易时间、交易费用和会员制度等方面都存在缺陷，无法满足广大投资者的需求，因而未能成为国内黄金市场的主流。期货市场之所以具有风险转移功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者。他们根据影响市场供求变化的种种信息对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。而T+D品种的流动性不足从直接原因上看正是过于缺乏投机氛围，从而在一定程度上沦为了产金和用金企业的批发市场。

　　2007年9月，经国务院同意，中国证监会正式批准黄金期货上市。10月底，中国工商银行、中国建设银行、交通银行与上海期货交易所就黄金期货交割金库合作事宜达成共识，取得了实质性进展。上海期货交易所在得到批准之初就发布了交易规则的征求意见稿(见下表)。与同样有可能于近期挂牌的另一个重量级产品－股指期货相比，我们从意见稿中可以看出黄金期货对投资者的准入门槛还是比较低的(当然，由于期货市场的高风险特性，也并不是像一些媒体渲染的那样几千元就可以炒黄金期货)。这样有利于黄金期货在上市之初就吸引各类投资者参与，提高市场流动性。结合当前中国黄金市场的发展状况分析，黄金期货上市后的前景应该说比较乐观，有可能通过几年的努力后成为黄金衍生品投资的主渠道。不过，与AU(T+D)类似，投资者在参与黄金期货市场的过程中也有可能面临以下几个问题：

　　首先是首先是价差。目前上海黄金交易所现货价格与欧美市场价格之间的差异大约在0.5%左右，比日本黄金期货与国际市场之间的价差略大，但基本上在可接受范围内。黄金期货上市初期可能会面临流动性不足的问题，价差有可能进一步扩大。当然，只要整体趋势上保持与国际市场的一致性，那么我们在做分析时就只需要关注影响国际价格的各种因素。

　　其次是价格的连续性。由于国内期货市场与欧美交易时段不同，上海黄金期货肯定不会与国际市场价格保持同步变化，尤其是晚上欧美市场交易活跃的时间段。与AU(T+D)和期铜相似的是，当国际市场行情变化较大的时候，第二天国内往往出现明显的价格缺口。这样，所持头寸面临的隔夜风险就会很大，尤其是对于中线和短线操作而言。

　　最后就是交易日不匹配的问题。国内与国际市场在交易日上有着很大差别。如西方国家的圣诞节、耶稣受难日、复活节等宗教节日都会休市，还有包括独立日在内的各种金融假期也会全部或部分休市。相反，国内五一、十一和春节长假期间，国际金价的波动仍可能十分剧烈。这样，国内假期前后的价格缺口就会远远大于隔夜缺口。一种可能的情况是，市场参与者在假期来临前纷纷选择平仓以规避风险，从而导致短期内的价格无序波动。

　　虽然可能会出现种种问题，但无论如何，中国黄金市场正在向实质性转变迈出重要一步。投资者面前有了更为规范和易于监管的品种可以选择，当然不会是坏事。

上海期货交易所黄金期货标准合约

交易品种	黄金
交易单位	1000克 /手
报价单位	元(人民币)/克
最小变动价位	0.01元/克
每日价格最大波动限制	不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份	1-12月
交易时间	上午9:00—11:30　 下午1:30—3:00
最后交易日	合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
交割日期	最后交易日后连续五个工作日
交割品级	符合国标GB/T4134－2003规定，金含量不低于99.95%的金锭。
交割地点	交易所指定交割仓库
最低交易保证金	合约价值的7%
交易手续费	不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)
交割方式	实物交割
交易代码	AU
上市交易所	上海期货交易所

　　(文章来源：恒泰大通)