首创期货：铜市外强内弱 中美需求通过库存对决

　　鉴于上周五美国公布的1月非农就业、失业率相当强劲，LME三月期铜连续第四周上涨，且盘中铜价在突破200日均线阻力时放量扩大涨幅到8598美元。此前，我们倾向内外铜价在结束回调后重新振荡上涨的概率大，本周将首先关注铜价的回调阶段是否已经结束。

　　美国1月失业率降至2009年2月最低，继续反映美国实体经济转暖的动力延续，同时使美联储将延续宽松低利率至2014年的表态有所降温。周内缺乏重量级数据指引，周四中国公布的1月通胀指标、周五美国2月密歇根大学消费者信心指数影响较大。

　　欧债方面，希腊的民间减计谈判依旧拖沓，欧洲财长相应将会议延至周三，根据第二轮援助计划，欧元区各国政府可能需要向希腊提供多达1450亿欧元的资金。另外，周四欧洲央行公布新的利率决议，市场普遍关注ECB对继续支持区内流动性的措辞。

　　目前，对于铜市最大的分歧在于中国的消费买盘。因受春节休假、季节性影响，国内的现货需求显得迟滞，现货保持贴水，且在去年12月创纪录的进口水平下，国内累积库存开始增多。上周，上期所铜库存大幅跳增4.8万吨至17.9万吨，这一库存水平已经超过2011年17.7万吨的最高点，逼近2010年4月18.9万吨的高位。市场正在等待本周开始国内现货需求的强弱信号。不过，我们认为，市场氛围对阶段性铜价的影响要胜过于中国买盘的表现。况且，LME库存在美国的高注销仓单带动下仍可能进一步流出，这与美国的实体经济转暖相适应，将支持铜价在较高水平的振荡。

　　预计铜价将延续内弱外强局面，阶段性地，中国与美国的需求节奏将从各自的库存变动中得到反映。技术上，上周伦铜在8200美元以上，国内沪铜在5.92-5.95万间走出的回调形态较稳固。周初，重点关注铜价的回调是否已经结束。今日，沪铜主力开盘可能冲涨，上方将测试6.15万前高，认为站稳6.1万可以作为保持回调或尝试振荡走高的强弱分界。

　　操作上，因铜价外强内弱，阻力位谨慎不追涨，建议关注铜价在6.1万表现，逢回调适当建多。

　　(肖静)