国金证券：增配蓝筹和红利风格基金 稳健进取

　　王聃聃  张剑辉

　　国金证券公募基金策略周报(01.30-02.02)

　　增配蓝筹和红利风格基金，稳健进取

　　增配蓝筹和红利风格基金，稳健进取——开放式基金投资建议

　　节后第一周市场未能延续节前表现，走势先抑后扬。短期对市场的影响因素来看，不利因素相对可控，国内经济增长平稳减速、好于市场预期，超预期下行的概率较低；企业盈利增速下滑的利空在过去较长一段时间内已经在逐步消化。而从有利市场的催化因素来看，流动性总体趋势的转折虽有待观察，但开始有一些改善的早期迹象，并且可能出现季节性的明显松动；政策环境来看，随着通胀回落、在“相机抉择”的背景下存在改善的可能。对于A股市场我们认为机会大于风险，但指数在底部区域回升仍将曲折。就基金投资组合的构建，考虑到指数在底部区域回升仍将曲折，建议投资者延续相对稳健的配置作为核心，一方面重点关注操作风格相对稳健的品种，另一方面可以定投的方式逐步建仓和布局。从风格的角度可适当提升低估值蓝筹风格基金的比例，此外，随着上市公司年报的披露，真正有成长潜力的公司将体现出优势，基金选股能力也将受到检验。而在管理层着重引导和强调上市公司分红的背景下，现金分红也将成为年报披露的看点，投资者可阶段关注红利风格的偏股型基金。

　　折价优势渐现，结合管理能力关注优势品种——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年1月20日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.25%。在平均剩余存续期2.89年的背景下，平均到期年化收益率为5.03%。尽管传统封基年度分红基本落空，但当前封闭式基金整体折价处于相对较高水平，其中部分基金具备折价优势，个别产品的静态到期年化收益率上升至8%以上，可阶段性适当关注。在具体品种的选择上，封基选择应从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种适当关注，如金泰、开元、裕隆、普丰、同益、久嘉等。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-01-30—2012-02-02，QDII基金计算期2012-01-30—2012-02-01)

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　配置较多信息技术、医药股的基金表现相对较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　节后第一周(2012-01-30~2012-02-02)市场未能延续节前表现，走势先抑后扬，上证指数收于2312.56点，下跌0.28%；深证综指收于865.72点，上涨0.53%。各板块表现继续分化，其中前期跌幅较大的信息技术、医药等板块涨幅相对较好，而交通运输及房地产跌幅相对较大。

　　伴随着市场震荡小幅收跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.67%，纳入统计的136只基金21涨1平114跌，其中创业板、中小300、中小板、深TMT等中小盘成长风格的指数型基金表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩涨跌不一，其中股票型基金净值加权平均下跌0.12%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均小幅上涨0.04%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.1%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.21%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周在信息技术、医药板块表现较好背景下，持有较多相关板块个股的基金如光大中小盘、宝盈资源、泰信策略、天弘周期、华商价值、华宝产业等基金表现相对较好。此外，在传媒、农业、日用品、食品等行业有较好涨幅背景下，持有较多相关个股基金如农银中小盘、国泰小盘、农银价值、银河银泰、华商领先、宝盈鸿利等基金表现也相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-01-30—2011-02-02)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
光大中小盘	2.93	创业板	2.9	宝盈鸿利	2.14
农银价值	2.71	创业ETF联接	1.8	银河银泰	1.72
农银中小盘	2.69	中小300	0.94	金鹰红利	1.13
华宝产业	2.34	中小板	0.92	华商领先	0.98
宝盈泛沿海	2.34	300ETF联接	0.88	东吴进取策略	0.9
天弘周期	2.33	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
宝盈资源	2	金鹰中小盘	1.49	国联安安心	0.15
国泰小盘	1.77	泰达效率	1.21	盛利配置	0.04
诺德优选	1.75	工银平衡	1.01	华安配置	0
华商价值	1.62	中欧新蓝筹	0.99	国富收益	-0.04
国泰金牛	1.54	华夏经典混合	4.82	兴全可转债	-0.13

　　来源：国金证券研究所

　　中小盘风格LOF基金整体表现居前——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.47%，同期净值加权平均下跌0.46%。基金净值方面，纳入统计的49只基金13涨6平30跌，其中国泰小盘、中欧动力、泰达效率分别上涨1.77%、1.23%和1.21%表现相对较好。从二级市场表现来看，共有8只基金价格涨幅超过1%，其中国投消费、国泰价值分别上涨4.21%和2.92%表现相对出色。从LOF基金成交来看，49只基金成交196万手。ETF基金价格平均一周下跌1.09%，25只基金3涨22跌，其中中小板、深成长及中小ETF等3只基金实现正收益。

　　截至2月2日，LOF基金整体小幅折价0.16%，其中鹏华300、泰达效率溢价率相对较高，分别为3.06%和2.62%；而中欧基金旗下的中欧300和中欧动力折价率相对较高，分别为3.32%和3.3%。ETF基金整体小幅折价0.08%，其中超大ETF、综指ETF和金融ETF3只基金溢价交易，溢价率分别为0.39%、0.13%和0.03%。而责任ETF和中小ETF折价率相对较高，分别为2.79%和0.88%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-02-02)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
鹏华300	3.06	中欧300	-3.32	超大ETF	0.39	责任ETF	-2.79
泰达效率	2.62	中欧动力	-3.3	综指ETF	0.13	中小ETF	-0.88
鹏华创新	2.49	融通巨潮	-2.21	金融ETF	0.03	周期ETF	-0.88
国投消费	2.46	长盛300	-2.08	治理ETF	0	非周ETF	-0.86
南方高增	2.08	海富100	-1.8	中小板	0	民企ETF	-0.62

　　来源：国金证券研究所

　　货币基金维持“高收益”——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-01-30~2012-02-02)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.1%，可转债指数下跌0.11%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.04%，104只普通债券型基金57涨12平35跌，其中长信利丰债券、工银添颐A/B、银河收益、方达债券B等基金表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.11%，84只基金64涨4平16跌，其中招商信用、泰信强债A/C、申万添益宝A/B、中银增利等基金表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.04%，11只基金5涨6跌，其中长信中短债、嘉实超短债、招商债券A/B、融通债券5只基金实现正收益，表现相对较好。

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.16%，20只保本型基金17涨3平，其中东方保本、南方保本和招商保本分别上涨0.3%、0.3%和0.28%表现相对较好。77只货币基金万份单位收益平均为3.9，7日年化收益率平均为4.75%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
长信利丰债券	0.53	招商信用	0.58	长信中短债	0.21
工银添颐B	0.47	泰信强债A	0.46	嘉实超短债	0.21
银河收益	0.43	申万添益宝B	0.4	招商债券A	0.2
方达债券B	0.4	中银增利	0.37	融通债券	0.1
银华双利A	0.4	华富收益A	0.32	南方50A	-0.06

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　黄金主题QDII领涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-01-30～2012-02-01)QDII基金净值加权平均上涨1.48%，期间恒生中国企业指数上涨0.96%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨1.46%，MSCI全球指数上涨0.87%。纳入统计的49只基金48涨1跌，在美国政策维持宽松，美元下跌背景下，国际金价大幅走高，黄金主题基金如易基黄金、添富贵金、诺安全球黄金、嘉实黄金等基金表现居前。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
易基黄金	4.58
添富贵金	4.25
诺安全球黄金	4
嘉实黄金	3.62
国投新兴	3.5

　　来源：国金证券研究所

　　债券型杠杆份额基金表现相对较好——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌0.21%，27只封闭式基金价格9涨4平14跌，其中静态到期年化收益较高的基金如基金金泰、基金景福、基金同益、基金开元及创新型基金建信优势表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照01-20净值、价格计算)为12.25%，折价率维持相对较高水平。在平均剩余存续期2.89年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.03%。从换手率来看，封闭式基金中大成优选和基金开元的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至02-02)：本周债券型杠杆份额基金表现相对较好，共有9只基金取得正收益，其中增利B、聚利B、汇利B分别上涨4.95%、2.83%和2.71%，表现突出。而股票型杠杆份额基金均下跌。固定收益份额基金表现稳健，均取得正收益，其中折价率相对较高的聚利A和增利A分别上涨1.02%和0.56%表现相对较好。折溢价方面，债券型杠杆份额基金整体折价率有所收窄，其中除了汇利B处于溢价状态，其余基金均折价交易，添利B、利鑫B和聚利B折价率相对较高，分别为11.24%、10.78%和10.45%。股票型杠杆份额基金中国泰进取和瑞福进取溢价交易，溢价率分别为17.39%和13.96%。而固定收益份额基金均处于折价交易，其中聚利A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场震荡背景下，14只分级基金5涨9跌，其中股票型基金银华消费、信诚500、泰达500和债券型基金中欧鼎利、信用互利实现正收益。在此背景下，本周杠杆份额基金互利B、鼎利B、银华鑫利、信诚500、申万进取等5只基金取得正收益，其中互利B、鼎利B分别上涨2.4%和1.59%表现相对较好。而固定收益份额基金除了泰达稳健、银华金瑞等2只基金实现正收益外，其余基金均收跌。从整体折溢价率来看，共有6只基金折溢价超过1%，分别为兴全合润、银华90、信诚500、建信双利、中欧鼎利泰达500和信用互利，其中兴全合润溢价率较高，为1.99%；而中欧鼎利折价率相对较高，为3.12%。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金金泰	2.49	增利B	4.95
基金景福	1.84	聚利B	2.83
基金同益	1.08	汇利B	2.71
建信优势	0.90	裕祥B	1.71
基金开元	0.76	利鑫B	1.07

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2012-01-30—2012-02-02)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-0.80	-0.74	-7.42%	双禧A	-0.67	0.18	-19.11%
瑞和远见	-0.50	-0.74	5.94%	双禧B	-0.86	-1.37	15.93%
瑞和300		-0.74	-0.74%	国联安双禧100		-0.65	-0.96%
合润A	-0.22	0.00	-9.30%	银华稳进	-0.76	0.30	-21.87%
合润B	-3.08	-0.17	12.76%	银华锐进	-0.91	-2.48	30.99%
兴全合润		-0.09	1.99%	银华深证100		-0.83	-0.78%
申万进取	0.18	-4.24	79.75%	信诚500A	-1.03	0.28	-18.85%
申万收益	-0.79	0.20	-25.45%	信诚500B	0.49	0.42	28.57%
申万深成		-0.90	-0.30%	信诚500		-0.09	0.39%
银华金利	-1.06	0.20	-16.10%	多利优先	-0.62	0.17	-8.18%
银华鑫利	0.79	-4.13	38.15%	多利进取	-0.51	-2.74	40.95%
银华90		-1.21	1.02%	嘉实多利		-0.32	-0.08%
建信稳健	-2.11	0.20	-17.10%	鼎利A	0.00	0.20	-7.89%
建信进取	-1.10	-0.42	13.59%	鼎利B	1.59	-0.21	9.04%
建信双利		-0.12	-1.28%	中欧鼎利		0.10	-3.12%
银华瑞吉	-3.27	0.30	-5.86%	泰达稳健	1.07	0.20	-15.21%
银华瑞祥	-3.85	0.47	1.39%	泰达进取	-0.28	0.21	8.57%
银华消费		0.45	-0.25%	泰达500		0.20	-1.16%
银华金瑞	0.34	0.20	-12.72%	互利A	-2.10	0.20	-2.59%
银华鑫瑞	-4.00	-1.62	6.77%	互利B	2.40	-0.20	11.22%
银华资源		-0.87	-0.90%	信用互利		0.10	1.54%

　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　本周5只基金成立，招商优势首募14.12亿元；信诚300分级首募3.9亿元；上投生活首募6.72亿元；久兆300首募9.67亿元；工银500首募3.41亿。

　　本周9只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，长安策略、诺安动力2月2日起发售；景顺优信、东吴100、中海380、浙商新思维、民生内地资源2月6日起发售；添富逆向、南方消费2月7日起发售。