美股评论：Facebook上市徒有其表

　　　导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)撰文指出，Facebook虽然行将上市，但是未来的公开市场股东们将没有实质性的发言权，利益注定将被漠视。

　　以下即辛奈尔的评论文章全文：

　　Facebook的募股申请显示，他们计划融资大约50亿美元，在看到了这个数字之后，我们至少已经可以明白一件事情了：这家全球最大的社交网站运营商其实并不需要通过上市来融资。

　　他们肯定会得到这个数额，或者是接近这个数额的资金，这一点毋庸置疑。关键在于，Facebook Inc(FB)已经从私募投资者那里得到了23亿美元，他们现在根本就不需要更多的钱，而且未来相当时间之内也不需要。

　　考虑到Facebook各个重要财务指标的现状和发展趋势，该公司未来几年之后就可以成为一家真正有利可图的企业。他们的净所得去年增长65%，达到了10亿美元，而营收则增长88%，达到37亿美元。哪怕他们成长的速度迅速减缓，他们的利润在2012年也能实现相当的增长，然后是2013、2014……

　　无论Facebook将来需要进行怎样的投资，以他们自己的现金流来应对，都已经是富富有余了。

　　在他们递交IPO文件之前，Facebook就已经在竞争当中占据了绝对有利的地位，这就意味着，他们要在一个高速成长的，高利润率的行业当中成长为一家统治性的公司，其实根本不需要公开市场的帮助。

　　当然，这一切也都有一个前提，即他们不会遭遇保险行业所谓的“不可抗力”的打击，比如说突然某一天，企业都决定反转当前的趋势，不再对线上广告投入资金，或者说一颗小行星将他们硅谷的总部从地球上抹去——众所周知，这两者发生的可能性基本相当。

　　目前，对于Facebook而言，最现实的和最严峻的挑战并非是来自中国或者俄罗斯的遥远的竞争对手，甚至也不是来自谷歌(微博)(GOOG)的新社交网站。掌握着足以让Facebook高速列车出轨的力量的，其实恰恰是首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)和公司的管理团队本身——如果他们继续在隐私问题上引发用户的不快，导致他们逃离，或者是未能履行自己对广告客户许下的诺言的话。

　　谁还需要公开市场？

　　据彭博资讯报道，上周，一家叫做SharesPost的私募二级市场进行了一笔10万股Facebook的B股普通股拍卖，根据这次拍卖的最终价格，该公司的估值达到了940亿美元。

　　Facebook已经递交了上市申请，而他们的股份还依然在SharesPost交易，这就意味着，公开市场最终给予他们怎样的估值，其实与他们的生存能力或者战略地位都没有太大的关系。

　　如果他们通过IPO被公开市场确认的市值为500亿美元，那么，根据2011年的10亿美元盈利计算，他们的市盈率就是50，而如果市值再增长一倍，达到1000亿美元，那么市盈率就是100。要知道，标准普尔500企业的市盈率的平均水平目前也只有12左右，这就意味着，Facebook的股价到底是多少，都已经注定将是泡沫化的数字。

　　当然，这股价对于潜在的投资者还是很有意义的，但是对于该公司自己，确实没有什么意义。

　　无论任何时间，只要他们需要，都可以轻而易举地从私募投资人那里得到10亿美元或者更多的资金，就像他们2011年1月做过的那样。

　　Facebook自己显然也非常清楚，他们根本求不着股东什么，正是因为这一缘故，从他们的企业架构当中，也看不出什么上市公司管理层必须对外部股东们负责的意味。

　　对于公开市场投资者的利益，扎克伯格的漠视程度恐怕还将远超过谷歌首席执行官佩奇(Larry Page)和另外一位创始人布林(Sergey Brin)——这两个人创造了一种双重股权结构，使得他们可以牢牢把握公司的控制权，让其他的股东投票变得了无意义。

　　扎克伯格在Facebook掌握着大约28%的股权，这原本就已经非常可观了，而且他还拥有两倍于这一百分比的表决权，这就意味着他将可以“控制所有必须诉诸股东表决的问题，控制公司的整体管理和发展方向”。

　　Facebook将成为一家“受控公司”，这意味着谁能够控制董事会中的多数，或者是董事会薪酬委员会的多数，都不是独立投票所能够决定的。

　　现在，Facebook就要上市了，再也不必提心吊胆地担心股东的数量问题了——美国证券法规规定，一家企业的股东若是超过500，他们就必须公开发布财务业绩，相当程度上，正是这规定迫使谷歌在2004年上市。只是，上市不上市，某种程度上说来只是形式的差别。

　　只要扎克伯格能够牢牢掌握住公司的控制权，他作为Facebook首席执行官所必须承担的责任就会和上市之前没有多大差别，增加的不过是在季度盈利报告上签名证明其准确，再拨冗参加一下盈利电话会议就可以了。

　　当然，一旦他所持有的公司股份在一个更大的，流动性更好的市场上售出，他的个人财富或许也会增加。可是，既然Facebook在私募市场上都已经被认可了有940亿美元的身家，我们自然有理由断言，IPO或者怎样对他的财富影响也不会怎样。

　　在哈佛的宿舍里，扎克伯格创建了一家社交网站，就此改变了人们沟通的方式。而在硅谷的新办公室里，他现在正在做着一样非同寻常的事情：证明要创建一家统治性的科技公司，其实未必需要公开市场。

　　如果私募的，缺乏监管的市场都能够为Facebook这样规模的公司提供充足的流动性，允许其放开手脚发展业务，那么我们就有理由提问：在未来，公开股票市场到底是怎样的角色？(子衿)