五矿期货：焦炭期货升水过大 维持偏空思路

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：伯南克暗示货币刺激必要以及传希腊和国际债权人即将达协议促进昨夜欧元和金属反弹；德国12月工业产值大幅下降；印度批准额外出口100万吨糖；EIA调升全球石油需求预估；国内汽柴油零售价今起上调300元/吨；油世界：未来几周中国将提高美豆进口量

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续大幅增加，上升10%

　　春节前后，焦炭市场维持盘整态势，市场成交价格无明显波动，小部分地区低价优质焦小幅上涨20-30元/吨，港口库存平稳。上游随着节后国内炼焦煤矿的复产，炼焦煤供应好转，大涨可能微弱；下游钢材社会库存大幅增加，终端需求未见明显转好迹象。总体来说，焦炭基本面并未出现好转，随着节前后焦炭价格的上涨，焦炭期货价高于现货价，现货市场并无跟涨，同连焦标的质量的焦炭现货价格持稳于2000-2030元/吨，期限价差持续扩大。

　　点评

　　2月07日焦炭5月合约冲高回落，开于2111，最高至2121，最终收2092，较上一日结算价跌18元/吨，成交持仓弱势平稳。

　　节后连焦5月价格受"山西十二五期间将不再批单纯扩大产能焦化项目"消息以及节日期间外盘金属普涨刺激，一度上涨逾2%，最高至2118。经分析，我方认为不再批单纯扩大产能焦化项目确实是利好焦炭，但实质利好作用非常有限，大涨后或是抛空好机会。原因如下：1.钢产全年焦炭需求在3.8亿吨左右，但产能在5亿吨以上，产能利用率过剩近亿吨。山西产能利用率更低，仅为58.5%；短期产能过剩无法缓解；2.钢企自身配套的大型焦化项目持续上马，总产能继续扩大可能很大。上周二“WTO确认中国限制原材料出口违规，其中包括焦炭”该消息或将引发中国焦炭出口限制放松预期，引起一波炒作，但若考虑中国限制焦炭出口是出于环境和能源保护因素，放松的可能不大，焦炭冲高回落可能较大。但仍需高度警惕焦炭出口政策动向。另外欧洲极寒天气以及澳洲洪灾对焦炭焦煤供应影响不明前都有可能成为炒作因由。

　　建议：期货升水过大，建议逢高2100/2030上方适量做空。警惕焦炭政策动向