杰克森专栏：雅虎应停止与马云售股谈判

　　导语：美国智治基金创始人杰克森近期撰文称，雅虎不应当以极低的折扣出售阿里巴巴集团股份，而雅虎目前也无法找到比阿里巴巴集团更好的投资机会。

　　以下为文章全文：

　　过去5个月中，有传闻称，雅虎董事会正在与潜在收购者进行谈判，计划出售所持40%阿里巴巴(微博(http://weibo.com))集团股份中的大部分。这笔交易的形式将是“现金充裕剥离(Cash rich split)”。雅虎将向软银出售雅虎日本的35%股份，并向马云(微博)出售所持阿里巴巴集团股份，以换取现金加资产。

　　由于这笔交易涉及到以资产置换资产加现金，因此美国国内税务总署可能不会对交易征税，从而为阿里巴巴集团和软银节约数十亿美元。

　　除了能够节约费用以外，相关各方推动这笔交易的其他原因包括：1)软银不希望在合资企业中有一个如此被动的合作伙伴。2)雅虎可以向股东证明，该公司获得了股东期望的现金及资产。3)在阿里巴巴集团IPO(首次公开招股)之前，马云可以以极低的折扣回购阿里巴巴集团股份。

　　如果雅虎什么都不做，那么结果将会如何？雅虎近期聘请了新任CEO，替换了4名董事，而联合创始人杨致远则从公司离职。如果雅虎董事会离开谈判桌，不再与马云谈判，那么情况将会怎样？

　　居住在北京的美国资深科技行业投资人比尔·比肖普(Bill Bishop)近期表示，如果雅虎目前出售阿里巴巴集团的股份，那么就相当于在Facebook估值250亿美元时出售该公司股份。

　　他的说法是对的。阿里巴巴集团拥有这样的地位。艾瑞去年第四季度发布的数据显示，过去3个月中，天猫、淘宝和支付宝(微博)的市场份额均出现上升，而竞争对手京东(微博)商城和当当(微博)网则受到不利影响。

　　有报道称，雅虎和阿里巴巴集团目前的谈判对后者的估值约为350亿美元。这远高于2005年时的25亿美元，而雅虎当时以这一估值收购了阿里巴巴集团的40%股份。

　　我认为，如果阿里巴巴集团明天就进行IPO，那么其估值将达到650亿美元。这一估值将超过腾讯和百度。比肖普认为，几年之后，阿里巴巴集团的价值将超过1000亿美元。因此，如果雅虎董事会迫切希望“释放股东价值”，那么他们为何要现在出售这些股份，而不是等到几年之后这部分股份的价值增长两倍？雅虎所持阿里巴巴集团股份目前的价值相当于雅虎的全部市值。

　　马云是众所周知难缠的谈判对手，不过雅虎不应同意以极低的折扣，例如350亿美元的估值向马云出售这些股份。如果马云是难缠的谈判对手，那么雅虎为何不能采取同样的做法？

　　一些人认为，如果最终结果不能令马云满意，那么他可能会与中国政府部门合作，迫使雅虎出售股份。这将与阿里巴巴集团去年5月在支付宝股权问题上的做法类似。不过，在这里需要考虑到马云的远大目标，他希望有一天能够和比尔·盖茨(Bill Gates)一样知名。

　　如果马云作为一名商人希望获得全球性的声誉，那么他不会采取措施强迫雅虎出售股份。

　　2005年时，雅虎和马云达成的交易对双方都有利，并没有人用枪指着马云要求他引入雅虎作为合作伙伴。实际上，这样的合作提升了马云的信誉。

　　世界已经发生改变，但生意就是生意。

　　雅虎需要保持头脑清醒。雅虎不太可能找到比阿里巴巴集团更好的投资机会，能够在未来几年中带来两倍的回报。雅虎应当从谈判桌离开。(维金)