每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　山西汾酒：正在双轮驱动加速全国化

　　

第一驱动力—高端汾酒2012年省外重点市场将实现重大突破。北京、上海、山西、内蒙正在处于爆发式增长，北京、陕西均有望突破4亿元，河南、山东有望达到3亿元，以汾酒20年和30年青花为主导占比达80%，品牌驱动、高端驱动、组织管理提升驱动明显；公司进入了一个类似于国窖06-07年、洋河天之蓝梦之蓝10-12年的高端全国化带动整体加速全国化的阶段；业绩提升驱动力强劲；第二驱动力—竹叶青为主的配置酒加速全国化，预计2013年超过10亿元，全国化布点深耕阶段，对比营收接近50亿元的劲酒，竹叶青在品牌、品质和档次定位上有明显区别和优势，独立公司运营效率高； 山西汾酒省内市场同时巩固高成长。预测2012年营收达到65亿元，2012Q1预计增速达到35%，达到24亿，全年营收增速44.5%；公司从2013年开始，净利率有望持续稳健提升，规模效应凸显；对比2011Q1的高成长，2012Q1增长的三大结构性良性变化：

省外竞争最激烈的市场继续强劲增长，北京、上海、郑州等市场增速达到100%；增长以汾酒20年和青花30年高端品牌为主，品牌全国化的能力和优势凸显；增长的数据更加扎实，经销商基本无压货、无提价预期下的囤货和渠道整体低库存；维持“买入”评级。

(齐鲁证券 谢刚)

滨化股份：业绩增长略低于预期 四季度不佳

　　

环氧丙烷盈利状况将保持稳定，2010年下半年开始，环氧丙烷市场受下游聚醚产能投放、以及国外大型装臵检修的影响，产品紧俏，价格一路走高，环氧丙烷生产企业利润增速明显。而2011年10月后，陶氏在泰国投产了40万吨环氧丙烷装臵，为国内每月增加了1至2万吨的进口供应量，另外鲁北化工12万吨/年环丙项目的投产，也增加了市场供应量。同时，环氧丙烷下游聚醚投产速度也较快，所以我们认为环氧丙烷盈利状况大幅变差的可能性不大，相对保持稳定。烧碱行业毛利率大增，而液氯当前需求低迷，价格处于低位。氯碱平衡问题导致烧碱产能不能充分释放，公司烧碱业务盈利水平或将保持。而三氯乙烯业务在国内产能投放量较多的情况下，2012年难有起色。

公司2011年3月与陶氏化学签订签署了《理解备忘录》，拟合资建设世界级、高品质四氯乙烯项目。公司发布增发预案，拟通过定增项目实现产品线的扩产、产业链的延伸，进一步实现产业链一体化。暂不考虑增发后盈利变化及业绩摊薄的影响，我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.94元、0.94元，对应PE分别为14倍、14倍，维持“谨慎推荐”评级。

(东北证券 田蓓)

万昌科技：共同见证隐形冠军的高速成长

　　

公司竞争优势显著，利用专利创新的“废气氢氰酸法”工艺，竞争力远高于竞争对手：公司综合毛利率50%，而“金属钠法”与“天然气法”的毛利率为3%与28%。同时，万昌科技的原甲酸酯具有废气环保利用，三废处理简单，品质与收率高，投资较少，经济性能优越的特点以及原材料氢氰酸剧毒特性决定了行业具有较高进入的门槛。

盈利预测：预计公司2011-2013年净利润分别：0.67亿元、0.97亿元和1.30亿元，全面摊薄EPS分别为0.62元、0.90元和1.20元，年均复合增速39%。综合考虑公司产品的高盈利能力以及下游需求可能的爆发式增长，我们认为万昌科技具备较好的投资价值，业绩增长确定性逐渐显现，是值得投资的成长型企业。给予公司“买入”评级，目标价格区间18.0-19.8元，对应2012年PE区间20-22倍。

(齐鲁证券 李璇)

东软载波：2012年新业务规划有望清晰

　　

2012年关注产品结构变化对公司业务的作用：公司4代芯片出来后，芯片模块化销售的比重上升，同时，采集器、集中器参加单独招标，所占收入比重将上升。这一系列产品结构的变化，有助于公司收入规模的扩大，有利于利润的增长。

2012年有望看到公司新的变化：经过2011年的发展，公司传统业务市场占有率进一步稳固，同时，新产品也顺利推出，我们预计在这样的情况下，公司将会有充足的精力布局新的业务，打破市场对公司成长天花板的担忧。2012年公司新业务将越来越清晰，对公司成长天花板疑虑也将逐步打消，公司有望享受估值溢价，维持“买入”的投资建议。

(浙商证券 刘迟到)

保利地产：龙头低迷反衬楼市寒冬

　　

公司1月在佛山和石家庄(新进入)拿下两地块，总计地价款38亿元，明显高于2011年月均24.4亿元的拿地支出。但是两项目都注明“拟引入合作方共同开发”，说明保利在进取之余也兼顾稳健，通过合作开发降低风险。

维持“买入”。按照“即能渡过行业寒冬，又有能力抄底”的选股思路，保利是符合的。尽管公司负债率偏高，但在实力大股东支持下，仍然会有较大的发挥空间。保利2011年动态PE为9.2倍(业绩快报已出，确定性强)，具备较好的安全边际。维持对公司的“买入”评级。

(广发证券 赵强 沈爱卿徐军平)

上海机电：收购资产或将明显提高两年ROE

　　

　盈利补偿协议彰显管理层信心。根据公司披露的盈利补偿协议条款：高斯国际2012-14年度预测归属于母公司所有者净利润数为2,362万元，12,131万元，和19,143万元。若高斯国际在2012年度、2013年度及2014年度期间内任一个会计年度的实际净利润数少于上述预测净利润数，则由电气总公司以现金方式向上海机电补偿实际净利润数与预测净利润数的差额，2012年至2014年三年累计补偿额总额不超过本次交易的交易价格。如果按照承诺收购资产将分别增厚2012-14年EPS：0.02；0.12和0.19。

　　盈利预测与投资评级。鉴于决议并未通过股东大会表决，我们维持原有2011-2013年盈利预测：0.88；1.07和1.32元。运用相对估值，依然给予公司2011年19.34倍的市盈率，对应目标价为17.01元。公司现在股价低估，维持公司“买入”评级。

(东方证券 周凤武)

　　银河电子：净利润增速略低于预期

　　

未来行业的增长动力主要来自于以下三个方面：1、公司的下游客户主要集中于各个省市的有线电视运营商，十二五末我国将关闭模拟信号以及城镇化步伐的加快是有线数字机顶盒的主要增长动力；2、未来农村“户户通”将带动卫星机顶盒的需求；3、目前标清机顶盒的比例约为87%，未来高清机顶盒占比提升，产品结构改善将促进行业盈利水平的提高。虽然当前行业增速下滑，但是随着三网融合及数字化进程的加速，公司作为我国机顶盒领军企业之一，产品结构相对较好，未来发展将持续超越行业平均。

盈利预测与估值。我们预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.68元、0.84元，以2月8日的收盘价14.4元计算，对应的动态市盈率分别为21.2倍、17.1倍，虽然公司估值较高，但是公司股权激励相对较高的行权条件将为管理层加快发展步伐提供一定的动力，维持公司“增持”投资评级。

(浙商证券 刘迟到)