希腊债局风波未平 沪锌上行或再次受阻

　　在过去的一周，希腊债局可谓一波三折，继续左右着市场情绪和金属走势。市场时而兴奋、时而忧虑，希腊问题的迟迟未解令沪锌短期上行受阻，持续盘整于16000-16300一线。欧元区财长会议后仍未就希腊第二轮救助达成协议，希腊的债局风波将继续在下周上演，加上国内经济放缓担忧、流动性改善有限，因此市场交投略为谨慎，短期沪锌上行或再次受阻。

　　1.美国经济初现病愈迹象，市场或继续寻迹QE踪影。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，在截至2月4日的一周，美初次申领失业金人数环比下降1.5万至35.8万，好于预期。在强劲非农就业数据后，美国劳工市场的持续改善让人们对美国经济重新走上正轨又增加了更多的希望，初请失业金人数连续11周处于40万人以下，根据历史数据拟合当该数字连续处于40万以下时，失业率将呈趋势性回落，失业率的进一步回落将明显有利经济增长。在就业市场出现明显改善的同时，美联储所称的美国经济复苏最大障碍的房地产市场也有好转显现，新屋开工数量初显回升迹象，新发放抵押贷款数额也在增长。最新消息称，美国政府和49名州检察官与美国五大银行达成了总额400亿美元的协议，以和解围绕这些银行有计划地不正当获取借款人房屋、侵害借款人权益的指控，显示政府在住宅市场也在不断积极努力，为经济复苏制造一个更好的增长环境。

　　不过在美国经济复苏之际，美联储频频发表言论称后期经济增长风险依然较大、住宅市场继续阻碍经济复苏，其有责任在必要时候采取更多量化宽松刺激经济增长。下周将要公布美联储(FED)会议纪要，市场或继续寻迹QE踪影，这将在一定程度上压制美元。综合来看，美国经济在复苏持续、美元受压这将直接支撑金属。

　　2.希腊债局担忧继续，欧元区风险变数犹存。

　　在希腊债务谈判持续数周纠结之后，本周市场乐观预期的希腊问题有望缓解之际，欧元区财长会议以不够全面为由，否定了希腊号称总规模达33亿欧元的希腊预算削减方案，并让希腊财长带着一系列新要求和紧迫的截止期限，回到了雅典。同时其借此向希腊议会施压，要求希腊议会周日通过新的财政紧缩方案并使之成为法律。

　　尽管希腊政局出现动荡、多位内阁领导相继辞职，但希腊总理称，“那些不同意救援方案并且打算在议会对此投反对票的人，不能继续成为内阁成员。”从目前局势来看，希腊政府为防止违约将国家拖入灾难性的底部，最后关键时期通过协议并获得“三驾马车”救助或是大概率事件。不过目前从欧元区财长会议的措辞严厉来看，希腊失去第二轮救助的可能性依旧存在，也不容市场如此乐观。

　　综合来看，希腊问题或在下周继续成为市场焦点，至此欧元区的风险仍存变数，下一步怎么走，下一集怎么演，一切都是变数，金属市场受此压制，不宜过分乐观。

　　3.国内经济放缓持续，CPI超预期下的宽松政策待时机

　　海关总署数据显示，中国1月进出口双双陷入负增长并创逾两年新低，欧债危机下的外需放缓开始显现，令外贸形势仍显严峻，并意味着宏观经济的整体风险可能在累积。国内经济的放缓可能正在加速当中，不过市场预期的流动性改善依然并未出现，政策放松主要压力可能依然来自通胀压力，其中1月份CPI同比增长4.5%，远超市场预期。央行数据显示1月新增信贷7381亿元、远逊于此前预期的8000亿元，同日1月M2同比增长12.4%，探至多年来的低点。CPI与PPI剪刀差的扩大虽然缓解后期通胀压力，加上随通胀的影响因素弱化，后期通胀回落趋势不变，不过从本周央行开始了正回购操作和1月数据来看短期中国调控力度不减，市场预期的流动性改善短期仍难以兑现。

　　综合来看，国内经济放缓的担忧，流动性改善预期落空，压制金属走强。

　　4.下游终端消费疲软，对金属支撑不足

　　2012年2月9日，中国汽车协会发布1月份汽车市场产销数据。1月份，我国汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。1月产销双双出现明显下降，主要是由于两节同聚元月，以及上年同月产销基数较高等因素。下游汽车消费市场的疲软，显示下游有效需求不足，对锌价支撑有限。

　　5.结论及操作建议

　　从周末全球商品普遍回调来看，预计下周在希腊问题困扰下，金属市场可能有回调压力并存一定变数。沪锌短期来看或继续维持震荡格局，下周可能考验16000关口有效支撑，短期16500上方压力依然较重；中期趋势有待观察。稳健者日内操作为主，操作区间16000-16300；沪锌1205合约前期多单谨慎持有，止损16000；若能有效站稳16000，新入场激进者可以考虑1205合约在16000一线轻仓短多。

　　华安期货金属分析  解双青