首创期货：希腊国会批紧缩 铜焦点在内外库存

　　上周五，LME基本金属回吐一周以来涨幅，较大幅度走跌。美国2月份密歇根大学消费者信心指数坏于预期，希腊再次面临违约风险，标普下调裕信银行在内的多家意大利银行评级，以及中国1月通胀水平高于预估、进出口降幅较大、1月信贷投入不及预期，共同令金属价格受挫。

　　本周，市场将继续关注希腊能否摆脱违约，获得新一轮贷款。最新的消息是，希腊的紧缩计划虽然遭遇部长辞职、罢工及暴力威胁，但经过周日的讨论，按欧元区财长会议的要求，希腊议会已经以199：74通过了新的紧缩措施。周一，希腊将必须完成与民间债权人的谈判，而周三欧元区财长将再次开会讨论希腊问题。受希腊可能违约的影响，欧元在上周五较大幅度滑落，而目前在消息刺激下，美元指数正在反弹。

　　市场关注的另一个焦点在于实体经济指标。上周，中国诸多指标仍显示经济在一季度延续回调的可能性大些。周内，相当多的指标将会出炉。重要的包括周二德国2月ZEW经济景气指数、美国1月零售销售；周三，法德意四季度GDP初值、美国1月工业产出；周四、美国1月新屋开工等等。欧元区主要国家经济增速能否有限制的停滞或衰退，影响最大。实体经济的好坏，也将从根本上为暂时保持在200日均线的铜价提供方向。

　　基本面的分歧在于中国。上周上期所铜库存达到创纪录的19.8万吨，且1月初步铜进口仍有41万吨。从库存来看，尽管国内交易所库存创纪录，但与LME31万吨存量汇总，目前两个主要交易所的库存在51万吨，今年以来，两个交易所的总库存量增加了将近5万吨，而需要注意的是去年同期，LME+SHFE的库存量超过了54万吨，而去年同期的铜价相当的高。另外，国内交易所库存量高与近三个月来，中国密集进口高度相关。中国铜进口从去年下半年开始缓慢增加，精炼铜1-10月净进口合计较2010年同期低了20%，因此这三个月进口量放大，有很大一部分是弥补去年铜进口的低迷。过于密集的进口，使得国内库存迅速增加，但能否使消费得到相当大的压制，目前来说，很难判断。现货贴水暂时仍然幅度有限。

　　技术上，LME三月期铜200日均线位置比较关键，我们倾向价格如果选择下调，维持目前形态的位置在8200-8420美元。国内沪铜换月到1205合约，且沪铜交易节奏因外强内弱与伦铜差异较大。今日，沪铜主力5合约首先关注其在6.05万略偏下位置的表现。操作上，低位多头少量持有观望。

　　(肖静)