偏股主动型基金跑赢市场 成长型基金持续领先

　　德圣基金研究中心 

　　基础市场：市场继续震荡走高，中小盘风格表现强势

　　股市方面，本周市场继续震荡反弹，综合上周五至本周四市场走势来看，上证指数上涨1.60%，深证成指上涨1.90%，沪深300上涨1.73%；行业涨跌方面，本周电子信息、计算机、化工化纤、纺织服装、建材等行业涨幅靠前；保险、电力、券商、运输物流、银行等行业本周走势相对靠后；市场风格方面，本周中小盘类股票表现强劲，是本周的优势风格，大盘类股票表现相对较弱。债市方面，本周交易所债市表现相对较为平稳，上证国债指数上涨0.04%，上证企债指数上涨0.01%。

　　具体本周来看，影响本周市场走势的线索主要有以下几个方面，国内方面，其一，2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，全国居民消费价格总水平环比上涨1.5%，结束此前连续五个月下降的趋势，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%；其二，2011年上市公司年报业绩预期；其三，货币政策宽松预期。国外方面，发达经济体陆续推出新的量化宽松政策刺激经济复苏，全球流动性进一步增加，另外，叙利亚危机骤然升温紧张也是影响本周市场走势的重要线索。

　　本周市场继续震荡反弹走高，在众多影响本周市场走势的因素中，2011年上市公司年报业绩预期、央行货币政策放松预期和发达经济体推出的新的量化宽松政策是推升本周市场震荡走高主要线索，CPI结束下降趋势、央行货币政策放松预期落空和叙利亚危机等则对市场形成向下压制。展望后市，陆续公布的2011年上市公司年报，央行货币政策放松预期、欧债危机和叙利亚危机等继续是影响短期后市走势的重要线索，具体来看，短期后市我们谨慎乐观，预计市场将会继续维持一种震荡和小幅反弹的走势。

　　基金市场：成长性风格基金优势显著，债基本周整体表现平庸

　　从偏股方向基金来看，股票型基金净值指数上涨2.24%；偏股混合型基金净值指数上涨2.11%；配置混合型基金净值指数上涨2.10%，指数型基金净值指数上涨1.68%。从偏债方向基金来看，偏债混合型基金净值指数上涨0.55%，保本型基金净值指数上涨0.02%，债券型基金净值指数下跌0.08%，纯债型基金净值指数下跌0.28%。

　　1.指数型基金：成长性风格指数基金优势显著

　　本周指数型基金净值指数上涨1.68%，在偏股方向基金中涨幅垫底，这主要是因为指数基金中具有较多跟踪大盘价值股的基金，本周大盘价值股，特别是金融等权重股表现落后，造成指数基金整体业绩相对落后。

　　具体基金来看，跟踪创业板、中小板指数的易方达创业板ETF、华夏中小板ETF等业绩出色，周涨幅达到了4.5%以上。中小板成长股在经历了连续的回调后，近半月反弹较大，进而引领中小成长风格的指基业绩回升；但是从上市公司业绩预报来看，中小板、创业板的情况并不理想，因此这两板块最近的强势缺乏基本面的支撑，相关基金业绩持续走强较难，投资者不用追高这类基金。

　　而本周业绩落后者大多为大盘风格的指基，本周金融等权重股虽然取得正收益，但是相对而言涨幅较小，进而使得相关基金业绩落后。

　　2.偏股方向主动型基金：重配中小盘成长型基金业绩领先

　　本周股票型基金净值指数上涨幅度高于偏股型和配置混合型。其中股票型基金净值指数上涨2.19%，偏股混合型基金净值指数上涨2.07%，配置混合型基金净值指数上涨2.05%，其涨幅均大于上证指数。具体基金来看，广发聚瑞、万家和谐、易方达创业板ETF、广发中小板300ETF、天治创新等表现较好；博时行业、博士灵活、泰达预算、东方中小盘、博时平衡等表现较差。

　　本周偏股方向主动型基金表现整体好于上证指数，其中创业板上涨4.87%，中证500上涨4.26%，沪深300上涨1.73%，均高于上证指数1.60%；各板块呈普涨态势，其中电子、信息、医药等涨幅较大，金融、社会服务、传播采掘、机械等涨幅较小，下游行业>中游行业>上游行业；从风格上看，小盘成长为优势风格，大盘价值为弱势风格。

　　从具体基金来看，成长风格基金优于蓝筹型，积极型好于稳健型。具有选股能力和行业配置优势更多的影响基金业绩，其中重配电子、信息技术等新兴行业本周表现强劲带动相关基金业绩领先。如宝盈资源，其资产的27.95%投资于信息技术、13.78%投资于机械。表现落后的基金则主要投资于金融和采掘行业和未完成建仓的基金。如方正创新和华安科技动力成立时间不久；博时行业，19.35%投资于金融、9.56%投资于采掘，过多配置在弱势行业本周其业绩较为落后。

　　3.偏债方向基金：债市整体平庸，股市带动偏债混合基金上涨

　　本周债券方向基金净值指数涨跌互现，这主要是因为股市的上涨和债券市场的表现平平。其中偏债混合型基金净值指数上涨0.54%；债券型基金净值指数下跌0.08%；保本型基金净值指数上涨0.02%；纯债型基金净值指数下跌0.28%。除纯债基金外，其余偏债方向基金表现均强于主要的债券市场指数。具体基金来看，博时债券、长信利丰、交银双利等表现出色；广发强债、博时信用债、华泰信用增利、中海增强债券等表现落后。

　　本周债券基金表现中庸，主要是股票市场的强势反弹和债券市场的表现平平，尤其是交易所沪债指数、分离债指数呈现下跌。这主要在于本周的经济数据CPI的上涨超出预期和央行的降准预期时间再次延长。对高等级信用债和低市盈率投资的基金表现较好，如博时债券A；新成立的基金建仓处在了债券和股市的底部，此类基金较好利用了建仓期优势表现突出，如交银双利；一些对非周期行业个股投资较多的债券基金也表现较好，如长信利丰等。 

　　基金投资策略：偏股方向优选均衡风格基金，偏债方向基金长期仍居优势

　　偏股方向投资策略： “均衡配置+个股精选”型基金仍是较优选择

　　目前稳定增长类行业仍是基金配置的重点，受益于成长股的反弹，本周偏股方向主动型基金继续反弹，并优于基础市场。虽然国内经济仍处于增速下滑趋势之中，但市场已充分兑现，而从目前的经济数据来看，经济增速出现大幅下滑的概率较低，且有望好于预期，市场下跌空间有限。但另一方面，通胀的反复、房地产市场的调控致使政策未有持续放松，另外，上市公司扩容对市场形成压制，A股市场难有大的机会。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金更为具有优势：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

　　偏债方向投资策略：债券基金可以继续配置

　　尽管本周偏债方向基金表现平平，但债券基金依然值得配置。从美林投资时钟来看，在经济和通胀双降期，投资时钟位于衰退阶段，在这一阶段债券收益强于股票。目前中国经济就处在经济和通胀双降阶段，债券强势地位会继续，因此债券基金值得继续配置。

　　对于具体债券品种来说，利率债将会首先上涨，接着是信用债接棒。前段时间纯债基金的强势，就主要得益于利率债的上涨。接着信用债将会慢慢表现，因此债券基金投资者可以在目前阶段布局一些优秀的信用债债基。